智能汽车主线周报：特斯拉FSD订阅量达到110万，看好智能化

核心结论

• 本周智能汽车指数表现：智能汽车指数-1.3%，智能汽车指数（除特斯拉）+1.9%，智能汽车指数（除整车）-7.1%。
• 估值情况：截至2026年1月30日，智能汽车指数PS(TTM）为15.2x，位于2023年初以来99%分位数；智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM）为5.9x，位于2023年初以来83%分位数；智能汽车指数（除整车）PS(TTM）为9.9x，位于2023年初以来81%分位数。
• 涨幅前五个股：星宇股份、如祺出行、经纬恒润、福耀玻璃、理想汽车。

本周行业核心变化

1. 特斯拉FSD订阅量达到110万。
2. 千里科技印奇出任阶跃星辰董事长。
3. 小马智行与爱特博达成业务合作。
4. 文远知行发布通用仿真模型WeRideGENESIS。
5. 黑芝麻智能与百度萝卜快跑签署战略合作协议。
6. 北美Robotaxi最新数据：截至2026年1月30日FSD里程数74.9亿英里，Waymo日活96090人。

投资建议

• 继续坚定看好2026年L4RoboX主线。
• B端软件标的优于C端硬件标的。
  • H股优选：小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操/黑芝麻智能。
  • A股优选：千里科技、德赛西威、经纬恒润。
• 下游应用维度相关标的：
  • Robotaxi视角：一体化模式（特斯拉/小鹏汽车）、技术提供商+运营分成模式（地平线/百度/小马智行/文远知行/千里科技等）、网约车/出租车转型（滴滴/曹操出行/如祺出行/大众交通/锦江在线）。
  • Robovan视角：德赛西威、九识智能/新石器等。
  • 其他无人车视角：矿卡（希迪智驾等）、港口（经纬恒润等）、环卫车（盈峰环境等）、巴士（文远知行等）。
• 上游供应链维度相关标的：
  • B端无人车代工：北汽蓝谷/广汽集团/江铃汽车/同力股份。
  • 核心上游供应商：检测服务（中国汽研/中汽股份等）、芯片（地平线机器人+黑芝麻智能）、域控制器（德赛西威/经纬恒润/均胜电子/华阳集团/科博达等）、传感器（舜宇光学科技/禾赛/速腾聚创）、线控底盘（伯特利/耐世特/浙江世宝）、车灯（星宇股份）、玻璃（福耀玻璃）等。

风险提示

• 贸易战升级。
• 全球经济复苏力度低于预期。
• L3-L4智能化技术创新低于预期。
• 全球新能源渗透率低于预期。
• 地缘政治不确定性风险增大。