智能汽车主线周报：特斯拉FSD V14无接管横穿美国，看好智能化

核心结论

• 本周智能汽车指数下跌6.2%，除特斯拉外指数上涨0.2%。截至2025年12月31日，智能汽车指数PS(TTM)为14.1x，位于2023年初以来96%分位数；智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM)为6.4x，位于2023年初以来90%分位数。涨幅前五的标的包括佑驾创新、文远知行、小马智行、禾赛、小鹏汽车。
• 本周行业核心变化：1）小马智行Robotaxi规模突破1159辆，超额完成2025年目标；2）特斯拉FSDv14.2完成2天20小时零接管横穿美国。
• 投资建议：坚定看好2026年L4RoboX主线，下游应用维度相关标的包括一体化模式（特斯拉/小鹏汽车）、技术提供商+运营分成模式（地平线/百度/小马智行/文远知行/千里科技等）、网约车/出租车转型（滴滴/曹操出行等）；上游供应链维度相关标的包括B端无人车代工（北汽蓝谷/广汽集团等）、核心上游供应商（检测服务/芯片/域控制器/传感器/线控底盘等）。

本周板块行情复盘

• 智能汽车指数跟踪：截至2025年12月31日，智能汽车指数PS(TTM)为13.9x（96%分位数），智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM)为6.1x（89%分位数）。
• 智能汽车产业边际变化：
  • 特斯拉Q4产销：生产43.4万辆（同环比-5.5%/-2.9%），批发41.8万辆（同环比-15.6%/-15.9%）。
  • FSDv14.2性能提升：紧急/关键场景接管率降至历史新低（99%），城区场景MPI提升至1460英里，高速场景MPI在V14.2.2.2版本降至147英里。
• 智能汽车个股盈利预测汇总：无具体数据。

风险提示

• 贸易战升级、全球经济复苏不及预期、L3-L4技术创新低于预期、新能源渗透率不及预期、地缘政治不确定性风险。

投资建议与风险提示

• 投资建议：继续看好2026年L4RoboX主线，细分领域包括Robotaxi（一体化/技术提供商+运营分成/网约车转型）、Robovan（德赛西威等）、其他无人车（矿卡/港口/环卫车/巴士等）；上游供应链关注B端代工和核心供应商。
• 风险提示：同上。