集运指数（欧线）观点：震荡市

国泰君安期货研究所郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502首席分析师/能化联席行政负责人·黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892日期：2026年2月1日 本周集运指数（欧线）观点总结：震荡市 集运指数（欧线）期货标准合约修订规则解读 ◼根据上海国际能源交易中心发布的<上海国际能源交易中心集运指数(欧线)期货标准合约>(修订案)的公告，一是将合约月份由“2、4、6、8、10、12月”调整为“最近1-6个月为连续月份（2月除外），以及随后两个季月”。二是将最小变动价位由“0.1点”调整为“0.5点”。 ◼经研究决定，集运指数(欧线)期货合约修订实施的有关事项如下：合约月份调整自2026年2月10日(周二)起实施，增挂EC2605、EC2607、EC2609，考虑到主力合约切换，不增挂EC2603。2026年3月31目(周二)，增挂EC2703。后线月份，按照合约规定增减。 备注：上述表格中，灰色代表存量合约，蓝色代表将要新增的2026年合约，黄色代表将要新增的2027年合约 月差走势 即期运费、现货指数追踪 ◼SCFIS指数：2月1日SCFIS指数主要体现第五周离港成交的价格，该期指数样本包含1艘第三周延误过来的船以及3艘第四周延误过来的船，合计延误运力为10.9万TEU；包含9艘正常未延误船只16.9万TEU。该期指数是2602合约第二期交割结算价，主观预测或落在1680~1780点区间（预测难度在于甩柜的幅度看不清）；第一期交割结算价是1859.31点。 ◼即期运费：第4、5周FAK中枢依次位于2600、2350美元/FEU附近。截至周四，第6周FAK中枢暂时位于2100美元/FEU附近；周五收盘后，MSC调降2月船期运费；受此影响，下周或有部分船司仍有一轮调降，但预计市场整体FAK中枢降幅不会太大。➢马士基：第6周开舱位于2000~2200美元/FEU，中枢环比下跌400美元/FEU；第7~9周开舱位于1900~2100美元/FEU，中枢环比下跌100美元/FEU； ➢OA联盟2月船期FAK位于2200~2300美元/FEU区间： ➢PA联盟2月初FAK位于2200美元/FEU附近，2月8日起调降至2000美元/FEU附近。 ➢MSC：本周五调降2月船期运费，从2340下调至2140美元/FEU。 全球主要航线运费季节性走势-SCFI 全球主要航线运费季节性走势-SCFI 全球主要航线运费季节性走势-NCFI 全球主要航线运费季节性走势-NCFI 需求端 亚洲出口欧洲视角（更新至11月） 亚洲出口北美视角（更新至11月） 供应端 供应链风险事件 ◆美国与伊朗正在进行外交层面的沟通，旨在避免美国对伊朗采取潜在的军事行动。1月30日，伊朗外交部长表示，如果谈判是在“公平、公正”的基础上进行，德黑兰愿意恢复与华盛顿的谈判，但同时重申伊朗不会在导弹项目或防务能力方面作出让步。上述表态是在美方近期向伊朗转达其对潜在协议所提出条件之后作出的。 ◆金十数据2月1日讯，当地时间周六，特朗普在“空军一号”专机上对记者发表讲话。当被问及是否已就伊朗问题作出最终决定时，特朗普表示：“当然，我不能透露具体内容，但我们确实有非常庞大、强大的舰船正朝那个方向驶去。我希望他们能谈出一些可接受的结果。”他补充道：“有人认为有些人不会达成一项令人满意的、无核武器的协议，并说他们应该这样做，但我不知道他们是否会。但他们正在与我们对话，严肃地在与我们进行对话。” ◆与此同时，军事层面的信号明显增强。2026年1月29日，伊朗媒体报道称，伊斯兰革命卫队（IRGC）海军在阿拉伯海部署了大量高速攻击艇和具备导弹能力的舰艇，并在“亚伯拉罕·林肯”号航空母舰附近活动。伊朗“沙希德·巴盖里”无人机母舰停泊在靠近霍尔木兹海峡的阿巴斯港附近。另据伊朗媒体报道，革命卫队海军计划于2月1日至2日在霍尔木兹海峡进行为期两天的实弹演习，进一步加剧了区域海上风险预期。 ◆1月26日，也门胡塞武装发布了一段视频，展示其此前成功袭击行动的画面，并配以“Soon（很快）”字样。该视频普遍被解读为：2025年末停火协议后出现的相对“平静期”可能已经结束。胡塞方面持续拒绝为商业航运提供安全保障，并重申其对与美国、英国或以色列有关联船舶的“禁令”仍然有效，且可由其自行裁量执行。行业报告援引伦敦航运保险承保机构的说法指出，在1月26日至29日期间，战险保费在该视频发布后回升至约0.7%–1.0%的区间。 风险提示：伊朗不稳定局势上升，中东地缘风险或有反复； 欧线船期表 ◆过去一周，2月周均运力从27.3下修至26.2万TEU/周，3月周均运力从29.9小幅上修至30.4万TEU/周，主要变化有：①达飞FAL1因东行改为绕航，第9、10周航次挪到第10、11周，导致第9周由正常派船改为空班、第11周由空班确认为正常派船；②PA联盟FE4航次第9周起整体船次延误1周，故导致FE4第9周新增空班；④MSC LION航线第13周由待定改为正常派船；④中远AEU3航线第6周航次（COSCOSHIPPINGARIES）跳港上海，华东区域仅挂靠宁波；AEU7航线第11周由正常派船改为待定。 ◆上述调整后，第8~10周（春季所在周及之后两周）整体运力进一步缩减，与2024年同期基本持平；第11~13周（春节后3~5周）整体运力小幅上涨，相比2025年同期增长28.9%（详见下一页）。 同比视角看，春节后3~5周的供应压力相较春节前或更大 ◆通常而言，船司在节前的第3~5周起开始为春节搭建rolling；春节所在周及节后两周是货量低谷；节后第3周起随着复工复产的推进，货量开始复苏。在下表中，我们依据上述出货特征，观察2026年春节前（week-1至week-5)、春节中(week0至week2）以及春节后（week3至week5）的运力分布情况。2026年大年初一是2月17日，位于第8周（即2026 Week0为第8周）。 ◆过去一周经船司的运力调整，2026年春节中(week0至week2）整体运力进一步缩减、春节后（week3至week5）整体运力小幅上涨；此举有利于缓解船司节前搭建rollingpool的压力、但加大了3月份的供给压力。春节中和春节后运力均值分别为21.3、32.9万TEU/（上周统计值分别为22.9、32.1），同比增速分别达-0.4%、28.9%（上周统计值为6.3%、25.8%）。从同比增速视角来看，节后的运力增速仍大幅高于节前和节中，节后的运力压力相对更大。 大年初一所在周数记为Week0 欧线周度、月度有效运力 周转效率–航速&闲置运力 周转效率–区域拥堵情况 周转效率–欧洲（西北欧+地中海）主要港口拥堵情况 周转效率–北美（美西+美东）主要港口拥堵情况 周转效率–亚洲主要港口拥堵情况 静态运力–近三个月12000TEU+新船下水情况 ◆12,000-16,999TEU集装箱船：1月接受2艘新船，均来自CMA，分别部署在拉美、地线上。 ◆17,000+TEU集装箱船：1月暂无新船交付。 静态运力–未来3个月12000TEU+待交付运力 前十大班轮公司12,000+TEU集装箱船未来3个月份交付明细 ◆12,000-16,999TEU集装箱新船：1月将接收3艘新船。◆17,000+TEU集装箱船：1月马士基将接收1艘新船。 静态运力–汇总 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 THANK YOU FOR WATCHING