集运指数（欧线）观点：震荡市

国泰君安期货研究所郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502首席分析师/能化联席行政负责人·黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892日期：2025年12月14日 本周集运指数（欧线）观点总结：震荡市 过去一周，1月周均运力从32.7下修至31.8万TEU/周（未计入3艘待定航次运力），主要变化在于：①Gemini联盟上周统计的新添航次“MDV ELECTRA”号已撤销；②MSC Britannia航线1月WK1、WK3、WK4计划船舶从此前的15,600TEU左右的船型、全部替换成13,100TEU左右的船型；③PA联盟原FE3 WK4由HMM GDANSK（23,964TEU）执行，现改为从FE4 WK3抽调ONE TREASURE（20,182 TEU）执行，另抽调ONE FOCUS（15,250 TEU）补充FE4的运力，因此WK3-WK4 PA整体舱位小幅缩减8,714TEU。 主观预计目前1月的3艘待定航次有较大概率是空班；若确定如此，1月周均运力定在31.8万TEU/周，与8月的31.8万TEU/周和12月的32.0万TUE/周均基本持平；增速而言，1月同比增速6%，低于8月的13.2%和12月的15.6%。周度级别而言，供应端的压力主要集中在1月第二周33.2万TEU，剩余周的运力均处在29.9-31.5万TEU区间。2月目前包含3艘空班、9艘待定，周均运力27.8万TEU/周（未计入9艘待定航次运力），后续等待船司春节期间的停航计划（约在1月上旬发布）发布，仍存在较大的修正空间。地缘方面，马士基北欧区董事总经理OleTrumpfheller近日对德国交通报表示：即便红海与苏伊士运河对民用商船再次完全安全，马士基从决策到把网络、船 月差走势 即期运费、现货指数追踪 ◼52周FAK均值约为2471美元/FEU：①Gemini联盟52周FAK均值约为2275美元/FEU，其中马士基上海-鹿特丹开舱2300美元/FEU，汉堡口岸维持2300美元/FEU不变；HPLSPOT 12月下旬2200~2300美元/FEU，部分限时特价航次2000美元/FEU收货。②OA联盟12月下旬报价在2500-2620美元/FEU之间，均值约为2540美元/FEU，环比上旬上调200美元/FEU；其中长荣12月下旬线下价格2550美元/FEU，慢船CES航线2500美元/FEU；OOCL线上12月下旬报2530-2630美元/FEU，个别航次2330美元/FEU；中远12月下旬2500美元/FEU左右；CMA 12月下旬2620美元/FEU。③MSC12月下旬FAK 2640美元/FEU，环比上旬上涨200美元/FEU。④PA联盟12月下旬均值来到2400美元/FEU，环比上调400美元/FEU左右。 ◼在指数计算方面，由于50~52周船舶延误较多，对12月最后三期指数的有极大扰动。 全球主要航线运费季节性走势-SCFI 全球主要航线运费季节性走势-SCFI 全球主要航线运费季节性走势-NCFI 全球主要航线运费季节性走势-NCFI 需求端 中国出口视角（金额计价，更新至11月） ◆11月中国对美出口同比从10月的-25.2%回落至-28.6%，对整体出口的拖累扩大；对欧盟出口同比增速较10月上升13.9个百分点至14.8%；对东盟出口同比从11.0%回落至8.2%、整体仍有韧性；对非洲出口进一步上行至27.6%。 亚洲出口欧洲视角（更新至9月） 亚洲出口北美视角 美国进口货量周度跟踪（按到港日，更新至11月27日） 供应端 供应链风险事件 地缘局势扰动 ◆据黎巴嫩外交部长的表态，西方及阿拉伯国家特使近期已警告黎巴嫩政府，称以色列国防军（IDF）正在为在黎巴嫩开展一次大规模军事行动做准备。半岛电视台于12月12日报道称，以色列与黎巴嫩之间重新启动的对话不太可能改变以色列升级行动的决定。自12月3日以黎双方官员举行首次直接会谈以来，以色列仍持续对黎巴嫩境内的真主党目标发动打击。 ◆多家媒体报道称，美国已要求以色列承担清理加沙地带大规模战争废墟的责任。华盛顿方面将这一要求与推动停火第二阶段及更广泛的重建进程挂钩，计划先在拉法启动试点清理工作，随后逐步扩展至整个加沙地带。据报道，以色列已原则上同意这一请求，并将承担相关费用，预计成本将达数亿美元，甚至超过10亿美元。 ◆马士基北欧区董事总经理OleTrumpfheller近日对德国交通报表示：即便红海与苏伊士运河对民用商船再次完全安全，马士基从决策到把网络、船队、客户与港口重新拧回苏伊士主通道，也需要三到六个月。而在这之前，所有亚欧线仍将按绕行好望角的方案运行；公司不会做“来回试水”的单船测试，不会有反复，不会有零星探路航次，只有完全恢复或完全绕避。 ◆达飞自APL Merlion轮起（约1月初穿越红海），FAL1航线的船舶在北欧至亚洲的东向航程中，将恢复每周经红海的运输路径；在亚洲至北欧的西向航程中，船舶将维持途经好望角的航线。 欧线船期表 ◆过去一周，1月周均运力从32.7下修至31.8万TEU/周（未计入3艘待定航次运力），主要变化在于：①Gemini联盟上周统计的新添航次“MDV ELECTRA”号已撤销；②MSCBritannia航线1月WK1、WK3、WK4的计划船舶从此前的15,600TEU左右的船型、全部替换成13,100TEU左右的船型；③PA联盟原FE3WK4由HMMGDANSK（23,964TEU）执行，现改为从FE4WK3抽调ONETREASURE（20,182TEU）执行，另抽调ONEFOCUS（15,250TEU）补充FE4的运力，因此WK3-WK4PA整体的舱位小幅缩减8,714TEU。 ◆主观预计目前1月的3艘待定航次有较大概率是空班；若确定如此，1月周均运力定在31.8万TEU/周，与12月32.0万TUE/周基本持平；1月同比增速约为6%，低于12月同比增速15.6%。周度级别而言，供应端的压力主要集中在1月第二周33.2万TEU，剩余周的运力均处在29.9-31.5万TEU区间。 ◆2月目前包含3艘空班、9艘待定，周均运力27.8万TEU/周（未计入9艘待定航次运力），后续等待船司春节期间的停航计划（约在1月上旬发布）发布，仍存在较大的修正空间。 欧线周度、月度有效运力 周转效率–航速&闲置运力 周转效率–区域拥堵情况 周转效率–欧洲（西北欧+地中海）主要港口拥堵情况 周转效率–北美（美西+美东）主要港口拥堵情况 周转效率–亚洲主要港口拥堵情况 静态运力–近三个月12000TEU+新船下水情况 ◆12,000-16,999TEU集装箱船：12月船司已接收2艘新船，均来自CMA，部署在地线上。 ◆17,000+TEU集装箱船：12月CMA接收1艘船交付，部署在欧线FAL3，上海ETD12/20。 静态运力–2025年剩余月份12000TEU+待交付运力 前十大班轮公司12,000+TEU集装箱船2025年剩余月份交付明细 ◆12,000-16,999TEU集装箱新船：12月前十大班轮公司还将接收5艘。 ◆17,000+TEU集装箱船：12月马士基还将接收1艘。 静态运力–汇总 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 THANK YOU FOR WATCHING