汽车行业周报（20260126-20260201）：有色波动影响中上游短期议价，继续看好新产业方向

汽车2026年02月01日 汽车行业周报（20260126-20260201） 推荐 （维持） 有色波动影响中上游短期议价，继续看好新产业方向 华创证券研究所 联系人：张睿希邮箱：zhangruixi@hcyjs.com 证券分析师：张程航电话：021-20572543邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com执业编号：S0360519070003 证券分析师：夏凉电话：021-20572532邮箱：xialiang@hcyjs.com执业编号：S0360522030001 证券分析师：李昊岚邮箱：lihaolan@hcyjs.com执业编号：S0360524010003 本周行情偏淡，市场依旧在观望终端需求回暖节奏，以及政策、成本对盈利影响。短期有色板块波动加大，影响上中游短期议价。建议继续观察Q1整车反弹要素（零售、出口），汽零方向依旧看好智驾、液冷、机器人相关催化。 投资建议： 1.整车：推荐吉利汽车、江淮汽车、比亚迪。吉利以6倍+的低估值成为我们整车反弹首选标的，市场分歧目前在银河内销盈利，我们认为大概率好于市场预期。江淮尊界S800订单表现稳健，弱beta下，江淮竞争格局好、潜在ROE高，公司今年预计2-3款新车，催化剂在即。 2.汽零：①机器人催化持续，继续推荐福赛科技、敏实集团、拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份，建议关注均胜电子。②AI/智驾：重要板块，政策推出/加码，以及英伟达入局有望带来供给订单催化、行情发酵，推荐地平线机器人、禾赛科技，建议关注速腾聚创、黑芝麻智能、小马智行。③液冷订单明确，继续推荐敏实集团、银轮股份、凌云股份，建议关注飞龙股份。3.重卡：近期潍柴动力表现突出，体现市场对其在AIDC柴发、天然气发电机地位的认可，继续推荐。中国重汽H短期海外股东减持担忧消失，从基本面角度建议关注。 一、数据跟踪 1月下旬行业折扣环比下降（油车为主）。折扣率9.5%，同比+0.6PP（1/25），环比-0.1PP（1/10）。折扣金额21,541元，同比+1,294元（1/25），环比-718元（1/10）。折扣率变动环比较大的主流品牌：WEY+1.6PP、北京奔驰-1.5PP、上汽通用别克-1.3PP、长安启源+1.2PP、长安马自达-0.8PP。 12月乘用车批发、零售销量同比下滑。12月乘用车批发285万辆，同比-8.7%，环比-6.3%，狭义乘用车批发283万辆，同比-8.4%，环比-6.1%；国产乘用车零售228万辆，同比-16.8%，环比+13.7%；乘用车出口销量64万辆，同比+50.5%，环比+2.8%；估算库存变动-7.4万辆，同比-4万辆，环比-48万辆。 截至2026年1月30日， 1)碳酸锂，1Q26均价15.51万元/吨，同比+105%、环比+76%；最新16.04万元/吨，较上周末+6.29%；2)冷轧普通薄板，1Q26均价3999元/吨，同比-6%、环比-1%；最新3978元/吨，较1月9日-0.50%；3)铝，1Q26均价2.41万元/吨，同比+18%、环比+12%；最新2.46万元/吨，较上周末 +2.24%；4)铜，1Q26均价10.20万元/吨，同比+32%、环比+15%；最新10.45万元/吨，较上周末+2.09%；5)天然橡胶，1Q26均价1.61万元/吨，同比-7%、环比+8%；最新1.66万元/吨，较上周末+2.13%；6)钯，1Q26均价471元/克，同比+83%、环比+22%；最新476元/克，较上周末-1.55%；7)铑，1Q26均价0.26万元/克，同比+103%、环比+26%；最新0.29万元/克，较上周末+8.47%；8)聚氯乙烯PVC，1Q26均价0.46万元/吨，同比-8%、环比+2%；最新0.47万元/吨，较上周末+0.71%；9)天然气，1Q26均价0.39万元/吨，同比-13%、环比-7%；最新0.40万元/吨，较上周末+0.92%；10)92#汽油(截至12月31日)：4Q25均价7.80元/L，同比-4%、环比-5%；最新7.76元/L，较2025年12月20日-0.33%；11)95#汽油(截至1月20日)：1Q25均价7.91元/L，同比-12%、环比-2%；最新7.90元/L，较1月10日-0.06%。 二、行业要闻 1)1月27日，乘联分会秘书长崔东树发文称，2025年1-12月汽车行业收入111,796亿元，同比增长7.1%；成本98,498亿元，同比增长8.1%；利润4,610亿元，同比增长0.6%。（财联社）2)1月27日，越南汽车制造商KimLong汽车表示，公司将与比亚迪合作在越南中部建设一座商用电动汽车电池工厂，生产巴士、卡车、小型客车等商用车配套电池。（财联社）3)1月28日，岚图汽车以介绍方式在香港联合交易所上市获中国证监会备案。岚图汽车发布2026年新产品规划，计划推出四款全新车型，包括岚图泰山Ultra、岚图泰山X8、岚图FE（代号）及岚图珠峰（代号）。（财联社）4)1月31日，宝马集团宣布大中华区高层人事调整。自2026年4月1日起，柯睿辰（Christian Ach）将接替高翔出任宝马集团大中华区总裁兼首席执行官，高翔将结束在华超过十年的管理任期。（财联社） 三、市场表现 本周汽车板块涨幅-5.12%，板块排名28/29。本周指数涨幅情况：上证综指-0.44%、沪深300+0.08%、创业板指-0.09%、恒生指数+2.38%；本周汽车指数涨幅情况：汽车板块-5.12%、零部件-6.70%、乘用车-3.64%、商用车-1.10%、流通服务-3.42%。 四、风险提示 宏观经济不及预期、地缘政治波动、汽车行业销量不及预期、新车上市销量不及预期、原材料价格波动等。 图表目录 图表1：22-25M12批发销量及增速（万辆、%）.................................................................4图表2：22-25M12出口销量及增速（万辆、%）.................................................................4图表3：22-25M12零售销量及增速（万辆、%）.................................................................4图表4：22-25M12库存变化（估算）....................................................................................4图表5：12月新势力车企交付量.............................................................................................4图表6：12月各传统车企销量.................................................................................................5图表7：平均折扣率（%）.......................................................................................................5图表8：平均折扣金额（元）..................................................................................................5图表9：分车企折扣率（%）...................................................................................................6图表10：汽车行业主要原材料价格情况................................................................................7图表11：汽车板块涨跌个股数..............................................................................................10图表12：本周涨跌TOP5........................................................................................................10图表13：本周汽车板块指数..................................................................................................10图表14：本周综合指数..........................................................................................................10图表15：汽车板块估值（PE）.............................................................................................10图表16：汽车板块估值（PB）.............................................................................................10 一、数据跟踪 资料来源：中汽协、华创证券 资料来源：MarkLines、华创证券 资料来源：中汽协、MarkLines、华创证券测算 资料来源：MarkLines、华创证券 资料来源：汽车之家、华创证券 资料来源：汽车之家、华创证券 二、行业要闻 A.国内新闻 1)1月25日，乘联分会秘书长崔东树发文称，2025年12月中国汽车实现出口99万辆，同比增73%，环比增23%，同比和环比走势总体较强；全年中国汽车实现出口832万辆，同比2024年全年增速30%。其中，2025年12月中国汽车出口中纯电动占比25%（同比+4%），插混占比17%（同比+11%），混动占比7%（同比+2%），纯燃油车占比40%（同比-18%）；2025年全年中国汽车出口中纯电动占比28%（同比+2%），插混占比13%（同比+8%），混动占比6%（同比+2%），纯燃油车占比43%（同比-11%）。（财联社） 2)1月26日，公安部发布最新统计，截至2025年底，全国新能源汽车保有量达4397万辆，占汽车总量的12.01%。其中纯电动汽车保有量3022万辆，占新能源汽车保有量的68.74%。2025年新注册登记新能源汽车1293万辆，占新注册登记汽车数量的49.38%，与2024年相比增加168万辆，增长14.93%。（财联社） 3)1月26日，市场监管总局（国家标准委）批准发布《汽车转向系基本要求》（GB17675—2025）强制性国家标准，将自7月1日起正式实施。该标准的发布实施，进一步明确汽车转向系统的技术要求及试验方法，为线控转向等新技术划定清晰的安全边界，对于推动线控转向技术落地应用、引导规范我国汽车转向系统发展具有重要意义。（财联社） 4)1月27日，乘联分会秘书长崔东树发文称，2025年1-12月汽车行业收入111,796亿元，同比增长7.1%；成本98,498亿元，同比增长8.1%；利润4,610亿元，同比增长0.6%。汽车行业利润率4.1%，相对于下游工业企