螺纹&热卷观点：强原料弱钢材，炼钢利润压缩
逻辑
宏观环境整体偏暖，国内宏观政策包括“三条红线”约束减轻、房地产市场预期改善等。黑色产业链方面，钢厂冬储补库，炼钢原料低位买盘仍在，钢材供需格局宽松但成本有支撑，价格宽幅震荡。目前钢材减产去库，为后续正反馈创造条件。
上行风险
黑色商品对宏观刺激脱敏，上行突破依靠成本推动，如政策约束煤炭供给收缩、铁矿石供给端突发扰动等；依靠钢材需求无法形成流畅正反馈行情。
下行驱动
复产后钢材矛盾累积引发产业链负反馈；铁矿高库存流动性释放，现货带领期货下跌。
国内宏观政策
- 《求是》杂志提及改善和稳定房地产市场预期
- 7月1日中央财经委：依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出
- 9月16日：《求是》发文重提“反内卷”，整治企业低价无序竞争乱象，依法依规有效治理，更好发挥行业协会自律作用，引导企业提升产品品质
- 中央经济工作会议重提“反内卷”、中央企业要自觉抵制“内卷式”竞争
- 《求是》杂志特约评论员：改善和稳定房地产市场预期；大力实施房屋品质提升工程，推动城市危旧房改造
黑色产业链：钢材减产去库，为后续正反馈创造条件
（数据来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所）
螺纹钢基本面数据
螺纹基差价差：弱现实强预期，基差价差反套
- 上海螺纹现货价格3250（-20）元/吨，05合约价格3128（-14）元/吨
- 05合约基差122（-6）元/吨，05-10价差-49（-3）元/吨
螺纹需求：新房成交维持低位，市场信心依然低迷
- 二手房成交维持高位，刚性需求依然存在，但新房成交维持低位，市场信心依然低迷
- 土地成交面积维持低位
螺纹需求：传统淡季，需求回落
（数据来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所）
MS周数据：供需双弱，库存健康
（数据来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所）
螺纹生产利润：钢厂复产叠加补库预期，盘面利润走缩
- 上周螺纹现货利润129（-32）元/吨，主力合约利润130（-12）元/吨
- 华东螺纹谷电利润100（-57）元/吨
（数据来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所）
热轧卷板基本面数据
热轧卷板基差价差：弱现实强预期，基差价差反套
- 上海热卷现货价格3270（-20）元/吨，05合约期货价格3288（-17）元/吨
- 05合约基差-18（-3）元/吨，05-10价差-23（-4）元/吨
热卷需求：需求平淡
热卷需求：利润窗口未打开，出口接单回落
（数据来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所）
MS周数据：热卷库存偏高，减产去库
（数据来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所）
MS周数据：维持低产量
（数据来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所）
热卷生产利润：钢厂复产叠加补库预期，盘面利润走缩
- 上周热卷现货利润-13（-31）元/吨，主力合约利润140（-15）元/吨
（数据来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所）
品种价差结构
（数据来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所）
冷卷和中板供需存数据
（数据来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所）
