国信期货有色（镍）周报：高位震荡，上冲乏力

行情回顾

• 沪镍本周呈震荡走势，产业层面镍库存处于同期高位。
• 供应扰动因素仍在发酵，市场消化部分上涨信息后进入高位盘整，多空双方观望情绪较浓。
• 矿山端报价坚挺，印尼2月镍矿升水升至28美元以上，供应相对紧张。
• 下游不锈钢社会库存延续下降趋势，但去库速度放缓，成本有所抬升。
• 预计沪镍主力合约运行区间为130000至160000元/吨，不锈钢主力合约运行区间为13800至15500元/吨。

基本面分析

• 上游：中国镍矿港口库存情况未详细说明。
• 中游：
  • 电解镍价格：未详细说明。
  • 硫酸镍价格：未详细说明。
  • 镍铁当月进口量及8-12%镍铁富宝价格：未详细说明。
• 下游：
  • 不锈钢价格：未详细说明。
  • 不锈钢期货持仓：未详细说明。
  • 无锡不锈钢库存：未详细说明。
  • 动力和储能电池产量：未详细说明。
  • 新能源汽车产量：未详细说明。

后市展望

• 美国方面：美联储维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变，符合市场预期，凸显经济韧性与通胀压力之间的平衡。市场普遍认为美联储首次降息时点可能推迟至2026年6月。
• 中国方面：2025年12月经济数据积极，制造业PMI首次升至50.1%，非制造业商务活动指数达50.2%，CPI同比上涨0.8%，核心CPI连续四个月超1%。生产端韧性较强，全年工业增加值增长5.9%，高技术制造业增加值增长9.4%。财政政策更积极，经济有望保持韧性并迈向高质量发展。
• 行情展望：沪镍和不锈钢价格预计维持高位盘整，多空观望情绪浓厚。