底部区间，震荡整理——国信期货有色（镍）周报

2025年09月07日 1行情回顾2基本面分析3后市展望 Part1第一部分 行情回顾 1.1行情回顾——内外盘主力价格合约走势 基本面分析 第二部分 2.1上游——中国镍矿港口库存 2.2中游——电解镍价格 2.3中游——硫酸镍价格 2.4中游——镍铁当月进口量及8-12%镍铁富宝价格 2.5下游——不锈钢价格 2.5下游——不锈钢期货持仓 2.5下游——无锡不锈钢库存 2.6下游——动力和储能电池产量 2.7下游——新能源汽车产量 后市展望 3.后市展望 •美国方面，美国8月ADP就业人数增加5.4万人，增幅低于预期值的6.8万人，前值由10.4万人修正为10.6万人。显示美国劳动力市场有逐渐降温的趋势，具体表现为职位空缺减少和薪资涨幅放缓。近几个月就业增长显著放缓，失业者需要更长时间才能找到新工作。数据公布后，交易员对美联储9月降息的押注略有提升。据CME“美联储观察”，美联储9月维持利率不变的概率为2.4%，降息25个基点的概率为97.6%。美联储10月维持利率不变的概率为1.1%，累计降息25个基点的概率为46.7%，累计降息50个基点的概率为52.1%。我国方面，8月31日，国家统计局公布了今年8月中国采购经理指数（PMI）运行情况。8月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.4%、50.3%和50.5%，比上月上升0.1、0.2和0.3个百分点，可以看到，三大指数均有所回升，说明我国经济景气水平总体继续保持扩张。生产经营活动预期指数为53.7%，比上月上升1.1个百分点，连续两个月回升，表明多数制造业企业对未来市场信心有所增强。非制造业商务活动指数为50.3%，比上月上升0.2个百分点，非制造业继续保持扩张。服务业商务活动指数为50.5%，比上月上升0.5个百分点。•沪镍本周呈震荡回落走势。产业层面，精炼镍目前依然是供给过剩格局。镍矿市场，印尼近 期出现骚乱，暂未影响到镍矿供应，后续影响有待进一步观察。硫酸镍方面，目前盐厂维持亏损，下游需求还未见明显好转。不锈钢方面，钢厂原材料采购比较谨慎，终端需求较弱，去库较缓慢。预计沪镍主力合约运行区间大致为116000至128000元/吨，不锈钢主力合约运行区间大致为12200至13200元/吨。 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、 发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公 正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：顾冯达从业资格号：F0262502投资咨询号：Z0002252电话:021-55007766-6618邮箱:15068@guosen.com.cn 分析师助理：李众彻从业资格号：F03130763电话：021-55007766-6614邮箱：15834@guosen.com.cn