产销量增长+原燃料成本下降，业绩高增符合预期-方大特钢2025业绩预增点评

方大特钢2025业绩预增点评

核心结论

方大特钢公告2025年业绩预增，预计归母净利润8.35-9.98亿元，同比增长236.90%-302.67%；扣非后归母净利润7.05-8.68亿元，同比增长299.87%-392.32%。业绩高增主要得益于产销量增长和原燃料成本下降。

业绩增长驱动因素

1. 产销量增长：尽管钢铁行业下游需求偏弱，钢材价格震荡下行，但公司通过优化品种结构，提高高效益产品产销量，推动了业绩增长。
2. 成本控制：公司持续推进精细化管理，大力降本增效；建设超高温亚临界发电项目，提升能源利用效率。
3. 销售策略：公司抢抓市场机遇，通过优化品种结构，提高高效益产品产销量。

非经营性损益

2025年公司非经常性损益金额约为1.30亿元，主要原因是受资本市场整体上涨影响，公司投资的信托产品等公允价值变动收益增加；2024年同期非经常性损益金额为0.72亿元。

行业与公司分析

• 行业β：从行政化到市场化，高端、绿色、智能、兼并实现供给侧改革。新一轮钢铁行业供给侧改革吹响号角，去产能的战略地位上升。
• 公司α：内生激励力度足、成本管控好，外延集团资产注入确定性较强。公司作为民营企业，核心管理层薪酬激励弹性大，员工薪酬和业绩直接挂钩；产品从标准化走向定制化，通过精细化管理进行系统性降本。

研究结论

• 微调2025-2027年公司EPS分别为0.40、0.46、0.52元，PE分别为16、14、12倍，维持“买入”评级。
• 下半年期待需求端发力。

风险提示

全球经济复苏情况、政策风险、项目进展、原材料价格扰动等。