C919大飞机：万亿赛道，拐点到来

研报总结

商发层面：国产长江系列发动机进入取证关键周期

长江发动机研制进入关键阶段，航发集团将重点发力商用动力。2026年长江发动机研制已进入关键阶段，航发集团“十五五”及中长期发展任务包括打造商用动力等五大支柱产业。以CJ-1000为代表的商用航空发动机测试进度、装机试飞和适航取证已到关键阶段，这是大飞机板块的最大拐点和亮点。适航审定过程包括TC证、PC证和单机适航批准，涡轴16等发动机已取得TC证和PC证，取证进度有所加快。

需求层面：波音、空客深陷交付困境，发动机供应短缺

民用飞机需求持续火热，波音订单回暖，空客面临交付难题。2025年1月至9月，空客交付507架飞机，预计年底交付约820架，未交付订单积压8665架。波音2025年商用飞机净订单量1173架，在手订单达6100余架。发动机供应短缺是当前最突出瓶颈，大量新机身因缺乏发动机只能露天停放，全球停航飞机数量超5000架，发动机价格大幅飙升。

认证层面：C919欧洲适航认证获关键突破

EASA开始对C919开展试飞评估工作，认为飞机“性能良好且安全可靠”，标志着C919向欧洲适航认证迈出关键一步。C909已拓展越南、老挝、柬埔寨等国际市场，文莱民航局已采纳中国民航局适航规范，允许其运营C909、C919飞机。

运营层面：C919已获充分且持续的市场检验

截至2025年底，C919安全载客突破400万人次，东航C919已累计安全飞行超2.8万小时，执行商业航班超1.14万班。东航新增三条C919执飞航线，C909机队规模达31架。多家航司持续加密C919航班、加快机队规模扩张，体现了C919运行的可靠性与经济性。

交付层面：年末交付量回升，供应链阻碍逐步减少

2025年全年商飞共新交付了约15架C919，较2024年增长，但离年初预期有所差距。11月和12月集中交付8架，供应链阻碍逐步减少。中美贸易博弈期间，美国政府一度对商飞断供C919发动机，限制措施已解除，短期内与CFM国际深化合作是提升产量的最切实途径。

投资建议

C919大飞机的生产交付将推动我国航空制造业上下游快速发展、全面升级，相关产业链将全面受益：

• 中航高科、洪都航空、北摩高科、航发科技、三角防务、钢研高纳等 受益标的还包括：中简科技、光威复材、中自科技、润贝航科、航发控制、航发动力、航宇科技、航亚科技、图南股份、楚江新材、全信股份等

风险提示

交付进度不及预期的风险；产能建设不及预期的风险；民航市场需求不及预期的风险等。