公司信息更新报告：2025年业绩预告大增，看好上线游戏长线运营表现

2026-01-30 方光照开源证券赵小强

核心观点：公司2025年业绩预告大增，主要得益于已上线游戏的长线运营和新游的贡献，看好公司高频内容更新和交易生态构建带来的长青游戏批量打造能力。
关键数据：
- 2025年归母净利润预测：17.46/19.28/23.12亿元（2025-2027年），同比增长79-97%（2025年Q4）。
- 扣非归母净利润预测：16.5-18.0亿元（2025年），同比增长88-105%（2025年Q4）。
- 《问道手游》2025Q1-3流水：14.99亿元（同比-7%）。
- 《九牧之野》上线首日iOS畅销榜排名：23名，12月26日iOS平台收入1165万元（扣除平台分成）。
- 《道友来挖宝》2025年10-12月微信小游戏畅销榜平均排名：3.8/3.3/3.3。
研究结论：
- 维持“买入”评级，上调2025年归母净利润预测。
- 看好已上线游戏长线运营表现及新游贡献增量。
- 看好公司高频内容更新、交易生态构建带来的长青游戏批量打造能力。
重点游戏及储备项目：
- 已上线游戏：《问道手游》《杖剑传说》《问剑长生》《道友来挖宝》《九牧之野》。
- 在研项目：《M95》（卡牌）、《M98》（养成、RPG、格斗融合）。
- 已获版号游戏：《出动吧！库鲁》《再世仙途》。
风险提示：新游戏上线时间或流水表现不及预期、老游戏流水下滑超预期。