售粮再次变快，年后余粮有限

玉米主力合约触及近年新高后短暂回调，现货价格先升后降，基差震荡贴水。淀粉主力合约上下震荡，价格稳定，基差震荡走强。

1. 新粮销售加快，年后余粮偏紧

   • 全国售粮进度达60%，同比快2%，东北地区最快（同比快4%），华北地区稍慢（同比慢1%）。年前售粮进度或接近7成，年后余粮有限。
   • 中储粮公开竞价持续投放103万吨，成交82.3万吨，成交积极。

2. 港口库存分化，下游增库

   • 北港库存163.1万吨（环比回升，低位），下海量70.6万吨（走高）；广东港内贸库存34.1万吨（环比回落），外贸库存16.4万吨（回落）。
   • 深加工企业库存440.5万吨（环比回升，低于去年同期），饲料企业库存31.93天（环比回升）。下游备库接近完成。

3. 替代不足，进口大幅回升

   • 麦玉价差高位，替代不可行。12月玉米进口环比增44.1%（同比增135.3%），全年累计进口264.7万吨（同比降80.8%）。
   • 去年10月以来进口回升明显，后期或继续增加调节余缺。

4. 外盘美玉米低位震荡

   • 美农1月供需报告调增美玉米产量至纪录高位（单产提升、面积增加），期末库存调增近10%（同比增44%）。
   • 南美玉米产量未调，全球库存调增4.2%（同比仍降1.29%）。

5. 饲料需求偏强，深加工需求不足

   • 猪价反弹，养殖盈利增加。12月能繁母猪存栏3961万头（继续调减），生猪存栏42967万头（首次环比下降，同比微增0.5%）。
   • 下游补栏意愿增强，但市场压栏现象存在。禽类养殖微盈利，老鸡淘汰至高位。
   • 深加工企业加工利润局地亏损，开机率59.99%（环比微落），淀粉库存102.8万吨（继续回落）。酒精加工持续亏损，开机率57.43%。淀粉糖、造纸企业开机率偏强。

6. 后市展望

   • 新粮销售加快，余粮偏紧；公开竞价和进口补充供应。上半年玉米价格维持乐观，但上涨空间有限。建议用粮企业按需采购，贸易商低吸高抛。