玉米、淀粉月报：余粮有限，玉米延续反弹

核心观点与关键数据

• 玉米现货与期货价格：2月以来玉米主力2605合约反弹上涨，涨幅约4.4%，但现货价格涨幅滞后，基差震荡走弱。
• 余粮情况：年后新粮销售转慢，全国余粮3.4成，余粮有限；气温回升可能带来阶段卖压，但后期持粮待涨能力增强。
• 市场补充机制：中储粮公开竞价补充市场，2月26日投放2.5万吨全部成交；进口玉米邀标拍卖再启，2月27日计划拍卖14万吨。
• 谷物替代：国内小麦价格上涨，但麦玉价差在150元/吨附近，暂不具备替代优势；其他谷物进口量下降。
• 进口情况：2025年玉米进口264.7万吨，同比下降80.8%，但10-12月环比大幅增长；后期供应紧张或继续增加进口。
• 美盘情况：美农展望论坛预计2026年美国玉米种植面积将调减，支撑美玉米价格。
• 国内需求：
  • 生猪养殖：2月猪价回落，养殖利润收窄，局部亏损扩大；能繁母猪存栏接近调控目标，生猪存栏微增。
  • 禽类养殖：蛋鸡养殖由盈转亏，淘汰持续，在产蛋鸡存栏微降。
  • 深加工企业：淀粉企业理论加工利润多已亏损，开机率下滑；酒精企业加工亏损较大，开机率回落。

研究结论

• 玉米期价走势：技术上日线上行，但空间或受拍卖等限制。
• 市场操作建议：用粮企业保持充足库存；贸易商低吸高抛，做好波段操作。
• 长期趋势：高存栏基数支撑饲料需求，但长期产能去化不利；预计上半年玉米延续震荡反弹。