养殖月报：年后疫情发酵 产能加速去化 猪价反弹有限 鸡蛋近弱远强

免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 养殖月报 中粮期货研究院 2019/03/01 李楠 nanl@cofco.com 从业资格号：F0275281 投资咨询号：Z0012347 执笔：熊宽 010-59137064 xiongkuan@cofco.com 从业资格号：F3040120 吴凡 010-59136924 wufan1@cofco.com 从业资格号：F3033597 生猪：2019年2月国内猪价先经历一周的快速上涨，随后两周回落。目前全国均价11.9元/千克，环比降3.8%，同比降18.6%。短期猪价弱势调整，实质性上涨要等到5~6月，重点关注4月的价格走势。 2019年2月仔猪价格涨幅较之生猪更大，补栏情绪渐起，但主要是赌后市行情的小散户，行业整体补栏较为谨慎。 本月农业农村部公告了7例非洲猪瘟疫情，广西、山东和河北均为首发。1月生猪存栏环比降5.7%，同比降12.62%，生猪存栏同比与环比创下近7年最大跌幅；能繁母猪存栏环比降3.56%，环比同样创下近7年最大跌幅，同比降14.75%，已达到2015年9月以来最大跌幅。由于疫情并未有效控制，补栏同样受到影响，预计2月生猪和能繁母猪存栏环比降幅走扩1-2个百分点。2019年生猪养殖量同比缩减修正到20%-30%。 蛋鸡：2月鸡蛋主力合约1905收盘于3380元/500千克，环比上涨1.75%，持仓量16.5万手，环比减仓1.4万手。JD1905作为传统空头合约，自2018年10月底开始震荡下跌，市场看空预期一致，未形成有效反弹，目前盘面价格升水现货约600点，后期现货价格反弹预期提前反映，上涨空间不大。JD1909因存在中秋消费预期以及远月猪肉价格上涨引起的替代消费支撑，表现会相对强势，5-9价差贴水持续走扩至-691元，可关注5-9反套机会。 年后疫情发酵 产能加速去化 猪价反弹有限 鸡蛋近弱远强 养殖月报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 2 第一部分 生猪市场分析与预测 1.1行情回顾 2019年2月国内猪价先是经历一周的快速上涨，随后两周出现回落。最后1周全国均价11.9元/千克，环比下降3.8%，同比下降18.6%。疫情周边地区恐慌出栏增加，屠宰企业压价收购。短期猪价弱势调整，实质性上涨要等到5~6月，重点关注4月的价格走势。 2019年2月仔猪价格涨幅较之生猪更大，后期产能缺口得到市场一致预期，补栏情绪渐起，但主要是赌后市行情的小散户，规模企业补栏较为谨慎。目前仔猪均价24.9元/千克，环比上升1.1%，同比下降16.8%，受猪价回落及疫情影响，随后两周仔猪价格涨幅收窄。 本月农业农村部公告了7例非洲猪瘟疫情，广西、山东和河北均为首发，湖南、云南、内蒙古和陕西再次出现疫情。近期非洲猪瘟持续发酵，整体防控压力仍旧较大。 图1：国内外三元猪价走势回顾 图2：国内仔猪价格走势回顾 59131721135791113151719212325272931333537394143454749512014年2015年2016年2017年2018年2019年单位：元/千克102030405060单位：元/千克 养殖月报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 3 图3：仔猪/育肥猪比价 图4：国内后备母猪价格走势回顾 图5：国内猪肉批发价格走势回顾 图6：生猪出栏体重走势回顾 图7：国内仔猪销售利润走势回顾 图8：国内商品猪养殖利润走势回顾 数据来源:wind 中粮期货研究院 1.2生猪存栏分析 01234202530354045单位：元/千克1015202530单位：元/千克95100105110115120单位：千克/头-200-10001002003004005006007002013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-01单位：元/头-400-2000200400600800wk1wk5wk9wk13wk17wk21wk25wk29wk33wk37wk41wk45wk492011-201320142015-201720182019单位：元/头 养殖月报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 4 生猪产能进入快速淘汰期，农业农村部公布1月份生猪和能繁母猪存栏数据，生猪存栏环比降5.7%，同比降12.62%，生猪存栏同比与环比创下近7年最大跌幅；能繁母猪存栏环比降3.56%，环比同样创下近7年最大跌幅，同比降14.75%，已达到2015年9月以来最大跌幅。 由于疫情并未有效控制，补栏同样受到影响，预计产能将持续下降。从年后猪价超预期上涨来看，产能去化幅度应该超过前期判断，同时近期疫情周边区域仍在加速出栏，预计2月生猪和能繁母猪存栏环比降幅走扩1-2个百分点。2019年生猪养殖量同比缩减修正到20%-30%。 图9：国内能繁母猪存栏量走势回顾 图10：国内能繁母猪存栏量环比走势回顾 图11：国内生猪存栏量走势回顾 图12：国内生猪存栏量环比走势回顾 数据来源:wind 中粮期货研究院 1.3 后市展望 (20.0)(15.0)(10.0)(5.0)0.05.03,0004,0005,0006,000能繁母猪存栏量同比-4.0%-3.5%-3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2014年2015年2017年2018年2019年(14.0)(12.0)(10.0)(8.0)(6.0)(4.0)(2.0)0.02.030,00040,00050,000生猪存栏量同比-7.0%-6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2014年2015年2017年2018年2019年 养殖月报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 5 2019年猪价上涨的逻辑越发清晰，但上半年猪价很可能继续受疫情压制，1-4月探底后重心上移，目前1-2月猪价走势基本验证了此观点。 下半年产能去化后缺口凸显，猪价涨势将更为强劲，四季度有望触碰20元/千克的高点。 第二部分 蛋鸡市场分析与预测 2.1行情回顾 根据1月蛋鸡存栏及补栏情况，预计2月蛋鸡存栏仍然属于偏低状态，但鸡龄结构的优化以及补栏积极性的高涨抑制蛋价预期，春节后供应充足，消费需求低迷，使得蛋价在春节后明显下跌，进入春节后淡季周期。本月主产区鸡蛋均价为5.5元/千克，环比下跌28.6%；主销区鸡蛋均价为6.0元/千克，环比下降27.7%。淘汰鸡价格在春节断崖式下跌后持稳，符合往年季节性规律，后期随着下游需求的好转将缓慢上涨。 2月蛋鸡养殖利润大幅下滑，短期突破盈亏平衡点至亏损状态，每千克鸡蛋亏损约0.57元，但考虑到之前良好的养殖利润持续半年，养殖户补栏积极性仍保持高涨。 2月鸡蛋主力合约1905收盘于3380元/500千克，环比上涨1.75%，持仓量16.5万手，环比减仓1.4万手。 图13：鸡蛋现货价格走势回顾 图14：主销区鸡蛋现货价格走势回顾 养殖月报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 6 图15：国内淘汰蛋鸡价格月度走势回顾 图16：国内蛋鸡养殖利润月度走势回顾 数据来源:wind 中粮期货研究院 图17：鸡蛋主力合约1905走势回顾 数据来源:文华财经 中粮期货研究院 2.2后市展望 JD1905作为传统空头合约，自2018年10月底开始震荡下跌，市场看空预期一致，未形成有效反弹，目前盘面价格升水现货约600点，后期现货价格反弹预期提前反映，上涨空间不大。09合约涨价预期相对清晰，本身存在中秋消费支撑，同时猪肉远月供给缺口利好禽类产品，可关注5-9反套机 养殖月报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 7 会。 基本面来看，1月在产蛋鸡存栏量环比同比均下滑，10.32亿羽属于低位水平，补栏量则让人眼前一亮，回升至8324万羽，鸡龄结构来看处于产蛋高峰期的蛋鸡占比较高，濒临淘汰的老鸡占比低。因此，蛋鸡产能修复的预期存在，3月鸡蛋供给相对充裕，而猪肉远月涨价确定性更强，近期鸡蛋替代需求增长有限，预计3月蛋价上冲动力不足，产区蛋价在2.8-3.0元/500克附近。 图18：国内在产蛋鸡存栏量走势回顾 图19：国内蛋鸡苗补栏量走势回顾 图20：国内后备鸡存栏量走势回顾 图21：国内蛋鸡存栏结构走势回顾，按鸡龄统计 数据来源:芝华数据 中粮期货研究院 第三部分 肉鸡市场分析与预测 3.1行情回顾 2月肉鸡价格先是震荡下行，节后为需求淡季，同时非洲猪瘟加速商品猪出栏，鸡肉消费受到影 养殖月报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 8 响，最后一周毛鸡价格反弹。目前毛鸡产区均价为8.1元/千克，环比上升3.1%，同比上升4.2%。 2月商品代鸡苗价格逐步走高，逼近历史高位。目前鸡苗价格7.8元/羽，环比上升2.8%，市场补栏情绪良好。 2月肉鸡养殖利润回调，最后一周肉鸡养殖利润为0.5元/羽。 图22：国内主产区肉鸡苗价格走势回顾 图23：国内主产区肉毛鸡月度走势回顾