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2026/01/30星期五 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，提出从聚焦领域激发活力、挖掘潜力领域培育动能、健全保障体系强化三方面政策支持；2、1月30日，国投白银LOF停牌，4只石油类基金LOF停牌1小时；3、阿里平头哥自研AI芯片“真武810E”发布，与英伟达H20相当；4、Kimi K2.5发布，在代码、文本等榜单中仅次于Claude 4.5与Gemini 3 Pro等闭源模型。 基差年化比率： IF当月/下月/当季/隔季：-9.63%/-5.13%/-1.85%/1.25%；IC当月/下月/当季/隔季：-3.46%/0.02%/3.19%/3.73%；IM当月/下月/当季/隔季：-5.09%/0.31%/7.89%/7.54%；IH当月/下月/当季/隔季：-9.43%/-5.07%/-3.46%/0.16%。 【策略观点】 近期政策更多是担心市场短期过热，慢牛才是政策的长期导向。中长期看政策支持资本市场的态度未变，短期关注市场的节奏，策略上以逢低做多的思路为主。 国债 【行情资讯】 行情方面：周四，TL主力合约收于112.170，环比变化0.07%；T主力合约收于108.250，环比变化0.04%；TF主力合约收于105.875，环比变化0.00%；TS主力合约收于102.394，环比变化0.00%。 消息方面：1、商务部表示，2025年，中美双方先后开展了五轮经贸磋商，取得一系列积极成果，充分证明中美双方通过平等对话磋商，能够找到解决经贸分歧的办法。下一步，中方愿与美方共同维护好、落实好两国元首重要共识，用好中美经贸磋商机制，管控分歧、推进合作，促进中美经贸关系稳定、健康、可持续发展。2、香港金管局将基准利率维持在4.0%不变，隔夜美联储按兵不动。香港金管局表示，美国未来息率走向仍存在不确定性。 流动性：央行周四进行3540亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有2102亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1438亿元。 【策略观点】 基本面看，12月经济数据显示生产端有所回暖，外需方面出口数据超预期，其中非美市场和高技术行业出口维持高增，为工增提供了有力支撑。需求端而言，前期政策边际效应减弱使得耐用品消费放缓，投资增速延续下滑，地产拖累和居民消费信心不足依然存在。经济恢复动能持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。内需弱修复背景下，降准降息空间仍存，但结构性降息后总量宽松节点可能延后。资金情况看，央行资金呵护态度维持，资金面预计有望平稳。近期债市配置力量较强，但仍需关注股市春躁行情、政府债供给和通胀预期的影响，预计行情延续震荡，节奏上主要看股债跷跷板的作用。 贵金属 【行情资讯】 沪金跌1.38%，报1202.00元/克，沪银涨2.10%，报30358.00元/千克；COMEX金报5453.00美元/盎司，COMEX银报116.91美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.24%，美元指数报96.18；昨夜金银价格波动剧烈，盘中出现大幅下跌后回涨，但总体仍维持偏强表现。今晨，芝商所上调黄金保证金比例，由5%提升至6%。 在美联储人事方面，特朗普宣布计划下周公布接替联储主席鲍威尔的人选，且他认为当前利率应当下降2-3个百分点。 本次联储议息会议决定维持利率在3.50%-3.75%区间不变，未进行降息，货币政策表态谨慎，符合市场预期。但投票结果中沃勒投下反对票支持降息25bps超市场预期鸽派，贝森特表明将在一周左右公布新任联储主席提名，沃勒此举渴望得到特朗普的关注，会议后Kalshi显示市场对沃勒被提名新任联储主席的概率预测由8%上升至15%，这再度冲击美联储货币政策独立性，叠加此前特朗普关于美元汇率的“悠悠球”言论和贝森特昨晚与之矛盾的“奉行强美元政策”言论，美元信用再度弱化，金价表现极为强势，再创历史新高。 【策略观点】 当前美元信用受到重挫，“格陵兰夺岛风波”后欧洲、加拿大多个养老基金宣布部分或全部抛售美债。美元指数录得显著下跌，而特朗普则号称能让其像“悠悠球”般涨跌。美联储货币政策方面沃勒的反对票意在引起特朗普注意以提升被提名为联储主席的概率。不论是从财政、对外关系还是货币政策来看美元信用的弱化不可逆转，驱动金银价格表现持续强势，策略上建议维持多头思路，沪金主力合约参考运行区间1099-1450元/克，沪银主力合约参考运行区间24880-32000元/千克。 有色金属类 铜 【行情资讯】 海外铜矿供应扰动加大，隔夜美股科技股明显下探，铜价大幅冲高后回落，昨日伦铜3M最高涨至14527美元/吨，收盘涨4.46%至13705美元/吨，沪铜主力合约收至106900元/吨。LME铜库存增加2150至176075吨，增量来自亚洲和北美仓库，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。国内电解铜社会库存较周一小幅减少，保税区库存微减，上期所日度仓单增加0.4至15.2万吨，上海地区现货贴水期货170元/吨，价差偏大基差报价回升，广东地区现货贴水期货235元/吨，交投延续清淡。沪铜现货进口亏损缩窄至盈亏平衡附近。精废铜价差6630元/吨，环比扩大。 【策略观点】 贵金属冲高回落，德国总理在达沃斯经济论坛上强调提升国防能力和经济竞争力的重要性，强化了战略资源需求和价值，叠加美国政府拨款法案博弈，情绪面仍有支撑。产业上看铜矿供应维持紧张格局，精炼铜需求季节性偏弱，全球显性库存继续增加，短期铜价预计震荡偏强。今日沪铜主力合约参考：104000-110000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13300-14200美元/吨。 铝 【行情资讯】 商品市场波动剧烈，铝价冲高回落，昨日伦铝收盘跌0.92%至3233美元/吨，沪铝主力合约收至24935元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少0.5至80.5万手，期货仓单微降至14.3万吨。国内铝锭社会库存较周一小幅增加，铝棒库存增加约1.2万吨，昨日铝棒加工费走弱，成交平淡。华东电解铝现货贴水期货200元/吨，市场成交情绪偏弱。LME铝锭库存减少0.2至49.8万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。 【策略观点】 铝品种持仓高位引起波动加大。当前国内铝锭、铝棒库存延续累积，高价对下游需求仍有抑制，但淡季背景下并不构成价格大的利空；LME铝库存维持相对低位，加之美国铝现货升水维持高位，铝价支撑仍较强。在海内外政策面偏宽松背景下，铝价有望维持偏强运行。今日沪铝主力合约运行区间参考：24600-25800元/吨；伦铝3M运行区间参考：3180-3300美元/吨。 锌 【行情资讯】 周四沪锌指数收涨1.42%至25979元/吨，单边交易总持仓24.27万手。截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期涨48.5至3461.5美元/吨，总持仓23.32万手。SMM0#锌锭均价25290元/吨，上海基差平水，天津基差-50元/吨，广东基差20元/吨，沪粤价差-20元/吨。上期所锌锭期货库存录得2.82万吨， 内盘上海地区基差平水，连续合约-连一合约价差-40元/吨。LME锌锭库存录得11.04万吨，LME锌锭注销仓单录得1.24万吨。外盘cash-3S合约基差-32.06美元/吨，3-15价差20.25美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.084，锌锭进口盈亏为-2443.06元/吨。据钢联数据，1月29日全国主要市场锌锭社会库存为10.74万吨，较1月26日增加0.20万吨。 【策略观点】 锌矿显性库存边际累库，锌精矿TC止跌企稳。锌冶利润小幅修复，国内锌锭社会库存去库放缓。沪伦比值修复后，元素外流状况好转，国内锌产业维持偏弱。海外天然气价格暴涨，引发市场对欧洲冶炼企业成本的担忧。1月29日，玻利维亚新政府叫停一项授予中资财团的锌矿开发计划，该项目设计处理能力为15万吨精矿。叠加当前锌铜比、锌铝比均处绝对低位，锌价当前仍在跟随板块补涨宏观属性的过程中。 铅 【行情资讯】 周四沪铅指数收涨1.13%至17208元/吨，单边交易总持仓10.59万手。截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期涨20.5至2046美元/吨，总持仓17.13万手。SMM1#铅锭均价16775元/吨，再生精铅均价16675元/吨，精废价差100元/吨，废电动车电池均价10050元/吨。上期所铅锭期货库存录得2.94万吨，内盘原生基差-120元/吨，连续合约-连一合约价差-90元/吨。LME铅锭库存录得20.92万吨，LME铅锭注销仓单录得2.21万吨。外盘cash-3S合约基差-48.77美元/吨，3-15价差-132.8美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.216，铅锭进口盈亏为187.82元/吨。据钢联数据，1月29日全国主要市场铅锭社会库存为3.84万吨，较1月26日增加0.35万吨。 【策略观点】 虽然铅矿显性库存进一步抬升，高于往年同期，但较高的副产利润压制铅精矿TC进一步下滑。原生开工小幅下滑但仍居高位，再生冶炼开工率边际抬升，原再冶炼工厂成品库存及铅锭社会库存均有抬升，产业现状偏弱。值得注意的是，冬季降温后废电瓶运输受阻，再生冶炼原料转紧，按零单计算的再生冶炼利润边际承压，预计铅锭过剩幅度将边际减小。 镍 【行情资讯】 1月29日，镍价震荡运行，沪镍主力合约收报147470元/吨，较前日上涨1.89%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为200元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价6750元/吨，较前日持平。成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报54.54美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格震荡上行，10-12%高镍生铁均价报1054元/镍点，较前日持平。 【策略观点】 虽1月精炼镍产量有增加预期，但短期并未持续反映在显性库存中，预计在印尼RKAB配额缩减预期下，沪镍短期仍将宽幅震荡运行。操作方面，建议观望。短期沪镍价格运行区间参考13.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-1.9万美元/吨。 锡 1月29日，锡价窄幅震荡，沪锡主力合约收报446130元/吨，较前日上涨0.53%。供给方面，上周云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西受废锡原料紧缺影响精锡产量仍偏低。但两地从检修恢复后上行动力不足，废料端约束与下游高价观望并存，短期供给难再显著抬升。需求方面，尽管锡价高位显著抑制下游采购意愿，但目前下游库存普遍处于低位，对锡价接受度逐步提升，上周锡价下跌后，刚需补库需求集中释放。库存方面，截止2026年1月23日全国主要市场锡锭社会库存11001吨，较上周五增加365吨。 【策略观点】 短期期货盘面资金博弈决定锡价走势，在贵金属及有色板块走势偏强背景下，预计锡价短期偏强运行为主。操作方面，建议观望。国内主力合约参考运行区间：43-47万元/吨，海外伦锡参考运行区间：52000-58000美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报164,501元，较上一工作日-2.56%，其中MMLC电池级碳酸锂报价160,200-169,600元，均价较上一工作日-4,350元（-2.57%），工业级碳酸锂报价157,300-166,800元，均价较前日-2.53%。碳酸锂期货午后冲高回落，LC2605合约收盘价164,820元，较前日收盘价-0.88%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-1,600元。据SMM周度库存报107,482吨，环比上周-1,414吨（-1.3%），其中上游-831吨，下游和其他环节-583吨。 【策略观点】 碳酸锂基本面改善预期未变，近期上游检修，国内维持去库，下游节前原材料备货，预计议价能力不高。但资金面上，锂价经历前期快速上涨，止盈盘增多。近期商品市场波动较大，交易所坚持严监严管主基调，建议谨慎观望或轻仓尝试。今日广期所碳酸锂2605合约参考