金融属性激发 铜价再创新高

发布时间：2026-01-29 17:24:43作者：广发期货来源：广发期货 研报正文研报正文 今日行情：今日行情：今日沪铜大涨，主力合约盘中突破11万元/吨，截至收盘，主力合约CU2603日内涨幅约6.71%。 驱动因素驱动因素1：降息空间仍存，美元指数偏弱运行：降息空间仍存，美元指数偏弱运行 2026年1月27日-28日，美联储举行议息会议，如市场预期，本次会议结果为暂停降息，联邦基金目标利率保持在3.5%-3.75%。会议结束后，鲍威尔发言中性偏鸽：其表示目前美国经济整体稳健、失业率稳定，但通胀仍相对较高，后续的降息路径需逐次会议决定，或需等待至通胀放缓；此外，鲍威尔认为现阶段利率水平已经处于“中性利率”偏上限的范围内，这也意味着美联储在货币宽松方面仍有较大政策空间。截至1月29日，Fed watch工具显示下次降息或于6月份启动，概率为47%。此外，2026年1月27日，美国总统特朗普公开表示“美元处于合理水平”，暗示可操控汇率“像悠悠球一样波动”，使得投资者对美国政策不确定性的担忧加剧，美元兑所有主要货币均出现走弱，美元指数跌至近四年新低。 驱动因素驱动因素2：地缘政治动荡，金属定价供应链安全溢价：地缘政治动荡，金属定价供应链安全溢价 2025年以来，美国通过对外加征进口关税、签订贸易协定等方式推动制造业回流其本土，使得地缘政治冲突事件接连爆发，严重影响有色金属等商品资源供应的稳定性。2026年1月，全球已出现多项地缘政治事件：1月3日，美军对委内瑞拉发动突袭，捕获总统马杜罗及其夫人并押往美国受审，导致委内瑞拉政治社会动荡；1月14日，美英等国从中东基地撤军，伊朗宣布进入最高战备状态，特朗普称将“观察事态发展”，但同时调派航母打击群并派遣无人机侦察伊朗；1月17日，特朗普威胁对欧洲八国加征关税，要求达成格陵兰岛的相关安排，格陵兰岛爆发抗议活动，欧洲强调自主可控，相关诉求情绪高涨。上述事件的接连爆发，已向全球资源国和消费国发出了强烈信号，即关键矿产等商品的供应链安全已与地缘政治挂钩，全球资源品的定价中已隐含地缘政治动荡因素。在此背景下，美国、欧盟等消费国纷纷增加关键矿产资源的战略性储备，以减少对外依赖。供应冲击和战略需求储备的双重约束下，铜等金属价格易涨难跌。 后市展望：后市展望： 中长期来看，铜基本面良好，近年来价格中枢不断抬升。从供应端来看，当前铜矿生产深受品位下降及生产扰动影响，而新矿的勘探与开发又受资本开支制约，致使铜矿供给仍处于短缺格局。铜下游终端需求整体保持稳健，需求结构呈现传统领域稳步增长、新兴领域快速扩张的态势，新能源、AI数据中心等新兴领域需求不断涌现，为下游需求提供边际增量。短期来看，铜价快速上涨主要源于其金融属性显现，目前价格已对下游终端需求形成显著抑制，当前全球显性库存已累库至近年来高分位水平。从库存结构上来看，50%以上的显性库存位于美国，该部分库存在CL溢价维持的情况下难以流出至非美地区。本月铜价加速上行至历史高位后，CL溢价未再走扩，后续关注CL溢价走势：若CL溢价反转，极端情况下COMEX铜库存可能回流至非美地区，缓解非美地区供应压力；若CL溢价维持窄幅震荡，两地库存变化对价格的扰动降低，铜价或回归基本面定价；若CL溢价走扩，铜价或将维持偏强走势。 免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。 关联品种关联品种沪铜所属公司：广发期货