铜期货月报：金融属性降温 铜价震荡回落

2026年1月26日 金融属性降温铜价震荡回落 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 2月海外货币政策需重点关注新任美联储主席人选、地缘政治不稳定因素。 基本面来看，供应偏紧，全球交易所累库将有望出现。需求方面，春节假期影响，消费偏弱。 综上，2月铜价将出现阶段性回落。 范芮电话：010-84555195 邮箱fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3055660 投资咨询资格号Z0014442 【目录】 一、行情回顾.......................................................................................................................................................................................1二、金融属性明显.............................................................................................................................................................................12.1铜价尽显金融属性.............................................................................................................................................................1三、库存施压铜价.............................................................................................................................................................................13.1矿石紧张格局延续.............................................................................................................................................................13.2废铜供应偏紧......................................................................................................................................................................23.3铜库存累积...........................................................................................................................................................................2四、春节消费偏弱.............................................................................................................................................................................34.1线缆需求走弱......................................................................................................................................................................34.2空调产销偏弱.....................................................................................................................................................................44.3汽车产销回落......................................................................................................................................................................4五、后市展望.......................................................................................................................................................................................5 一、行情回顾 1月铜价表现先扬后抑，铜价开年快涨，并在1月6日快速触及105320元，后转为高位震荡，虽然期间再度刷新历史高位达到105650元，但震荡走弱。 二、金融属性明显 2.1铜价尽显金融属性 当前仍处于美联储降息周期，新任美联储主席悬而未决，美联储货币政策预期对铜价的影响存在。 美国于1月3日凌晨对委内瑞拉发起军事行动，突袭首都并强行控制马杜罗总统夫妇移送出境，引发多国强烈谴责。此外，美国正试图通过关税威胁和军事部署等手段强行接管格陵兰岛。 2月海外货币政策需重点关注新任美联储主席人选、地缘政治不稳定因素。 三、库存施压铜价 3.1矿石紧张格局延续 智利CapstoneCopper旗下Mantoverde铜矿工人未能达成集体谈判协议，罢工自1月2 铜期货月报 日开始，Mantoverde矿山目前仍保持运营，铜产量约为正常水平的75%，公司预计罢工期间整体产量将维持在正常水平的50%–75%。2月将延续矿石供应紧张格局。 3.2废铜供应偏紧 1月国内精废含税价差震荡回落，月初精废含税价差在1月6日最高曾达到6100元/吨以上的高水平，后精废价差逐渐收窄至3000元/吨附近水平。2月废铜供应紧张格局难有改变。 3.3铜库存累积 据SMM预测，1月国内精炼铜产量预计较12月产出水平变动不大。 从当前全球交易所库存结构来看，上期所精炼铜铜库存在20万吨以上，LME铜库存整体稳定在14万吨左右水平，COMEX精炼铜库存已经于1月16日突破54万吨水平。 四、春节消费偏弱 4.1线缆需求走弱 据SMM预测数据，1月国内线缆企业开工率预测值为70.8%。考虑到今年春节在2月中旬，因此2月春节效应将使线缆用铜需求持续走弱。 铜期货月报 数据来源：SMM，国元期货 4.2空调产销偏弱 当前为空调行业生产旺季，不过本冷年空调销售未能延续前一年的火爆态势，出口和内销同比增速均有下降，空调生产整体延续季节性特征运行。 4.3汽车产销回落 2025年汽车产量同比增长10.4%至3453.1万辆，同期销量同比增长9.4%照顾3440万辆，均高于年初预期。2026年新能源汽车购置税新政实施，春节期间消费偏弱。 铜期货月报 五、后市展望 2月海外货币政策需重点关注新任美联储主席人选、地缘政治不稳定因素。 基本面来看，供应偏紧，全球交易所累库将有望出现。需求方面，春节假期影响，消费偏弱。 综上，2月铜价将出现阶段性回落。 铜期货月报 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 安徽分公司地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 河南分公司地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407电话：0411-84807840 青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6386928 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司： 国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555145