1. 重点推荐
1.1. 预定利率研究值环比微降1bp至1.89%，“开门红”销售火热——保险业态观察（十三）
- 事件：保险业协会召开人身保险业利率研究专家咨询委员会2025年四季度例会，将普通型人身保险产品预定利率研究值设定为1.89%，环比下降1bp。
- 核心观点：预定利率研究值全年大幅下行空间有限，调整概率较小。2024Q4至2025Q4呈现逐季下调态势，但单季降幅持续收窄。预计后续触及新的调整阈值的概率较小。
- 开门红销售：受存款搬家和权益市场提振带动，2026保险“开门红”销售火热，头部险企新单保费增速亮眼。分红险成为销售主力，“保底+浮动”收益结构受青睐。
- 投资收益：长端利率企稳于1.8%附近，带动险企净投资收益率中枢企稳回升。权益市场行情提升投资收益弹性，险资加大布局人工智能、高端制造等科技领域，并配置高股息同业金融标的。
- 投资建议：关注寿险负债转型下的产能爬坡和需求释放；重视板块配置机遇，建议关注拥有明显护城河的大型上市险企。
- 风险提示：新单销售不及预期、长端利率下行与权益市场波动、财产险风险减量力度不足、政策风险。
1.2. 美元大跌会是广场协议2.0吗？——海外观察：美国经济热点简评
- 事件：特朗普公开表示不担忧美元贬值，希望美元回到公允价值，导致美元贬值超1.2%，黄金上涨。
- 核心观点：特朗普“悠悠球式汇率控制”更像是对美联储独立性的挑衅。广场协议2.0实现难度较大，美日联合干预日元并非为了令美元贬值，特朗普主动寻求“弱势美元”或难获得西方支持。
- 特朗普与美国经济：特朗普政府目标明确，以牺牲部分美元霸权换取美国经济可持续，但可能导致资本外流和资产价值缩水。
- 风险提示：美国通胀上行超预期、美国经济产业修复超预期。
1.3. 其他收益推动利润增速回升——国内观察：2025年12月工业企业利润数据
- 事件：国家统计局发布2025年12月工业企业利润数据，12月规模以上工业企业利润总额累计同比0.6%，前值0.1%。
- 核心观点：12月利润增速当月同比回正，主要贡献来自其他项目，如投资收益、营业外收入等非经常性损益。
- 三因素拆解：营收利润率同比大幅回升是主要贡献，量价均有小幅提升。
- 细分行业：有色产业链较强，黑色金属、非金属矿物制造增速好转，中游装备制造行业利润增速全部正增长，高技术制造业表现亮眼，下游整体偏弱，公用事业表现韧性。
- 库存：12月库存增速回落，主要源于企业为“十五五”开门红提前备货。
- 风险提示：政策力度不及预期、需求恢复不及预期、数据测算偏差的风险。
2. 财经新闻
- 美联储如期暂停降息：美联储决定将联邦基金利率目标区间维持在3.5%-3.75%不变。
- 上海黄金交易所调整白银延期合约：Ag（T+D）合约保证金水平从19%调整为20%，涨跌幅度限制从18%调整为19%。
- 多家房企不再每月上报“三条红线”指标：部分出险房企仍需定期汇报财务指标。
3. A股市场评述
- 上证指数：延续震荡收阳，收盘上涨0.27%，处于狭窄区间震荡，短线技术条件矛盾。
- 深成指、创业板：涨跌不一，短线技术条件未向好，仍呈震荡态势。
- 行业板块：贵金属板块大幅收涨，工业金属、能源金属等板块上涨，光伏设备、医疗服务等板块回落。
- 煤炭开采加工板块：大涨4.42%，上破60日均线，短期技术条件尚无明显走弱迹象。
4. 市场数据
