华泰金属矿机矿服与矿共舞核心观点长期价值投资涉矿成功

核心观点；长期价值投资–涉矿成功率高、可复刻性强、业绩跳跃式增长且持续性强，跨越周期长；成长性想象空间大。 1、商品上行周期，矿企进入加速并购扩产大周期什么现象？ ：紫金、洛钼、江铜等都在加速并购扩产谁受益？ ：矿山、矿机和矿服；矿机矿服订单持续高增预期，新耗材材料的颠覆，该行业业绩增速未必比矿山差！ 【华泰金属】矿机矿服与矿共舞 核心观点；长期价值投资–涉矿成功率高、可复刻性强、业绩跳跃式增长且持续性强，跨越周期长；成长性想象空间大。 1、商品上行周期，矿企进入加速并购扩产大周期什么现象？ ：紫金、洛钼、江铜等都在加速并购扩产谁受益？ ：矿山、矿机和矿服；矿机矿服订单持续高增预期，新耗材材料的颠覆，该行业业绩增速未必比矿山差！ 2、谁的业绩弹性大？ 中小市值矿机和矿服涉矿企业。 不仅矿机和矿服原有业务受益矿业Capex上行周期，快速发展；同时矿山收益也是极大增幅；业绩往往呈现跳跃式增长预期。 3、如何估值？ 矿机矿服业务是基石，涉矿是再造发动机。 涉矿模式，成功率高且可复刻性强（对矿山和管理的高熟悉程度是基石）；成长的持续性强，跨越时间周期也长。 参考当年金诚信成长过程中估值历程，T+2年的业绩，在不同风险偏好情景下给予12-15x。 4、成长空间怎么预期？ 金诚信和中矿作为标杆，5年8-10倍的增长，指明了未来可能的成长空间。 后来者的成长空间取决于矿种、战略定位、管理层执行力等。 5、什么矿最容易被涉猎？ 产业的反馈是，稀贵金属的项目丰富程度大于工业金属。