社服周观点：央行行长强调宏观经济政策转向消费与投资并重，消费行业有望获长期催化

央行行长强调宏观经济政策方向转向消费与投资并重，消费行业有望获长期催化。10月18日，中国人民银行行长潘功胜在2024金融街论坛年会上作题为《高质量发展与中国经济动态平衡（Strike the Right Balance and Pursue High-Quality Development of the Chinese Economy）》的主题演讲。潘功胜说，实现经济的动态平衡，需要把握好几个重点。一是宏观经济政策的作用方向从过去的更多偏向投资，转向消费与投资并重，并更加重视消费。二是更好处理政府与市场的关系，科学把握和平衡政府与市场的边界，提高政策与市场关切的交集度和针对性。三是进一步深化改革开放，营造良好的法治经济环境，创造更加公平、更有活力的市场环境。 从央行行长主题演讲的内容来看，我们认为，宏观经济政策作用方向由投资偏向转向消费与投资并重，意味着后续经济政策方向上，将更注重消费对内需的拉动效果，消费或将有望成为后续推动经济上行的新增长极；在“保民生、保工资、保运转”压力逐步缓解、地方政府经营能力有望持续向好、地方营商环境持续改善的基础下，以消费增长为轴心、提振居民消费预期为目的，国家层面的货币政策/财政政策及地方政府各类促消费举措后续有望快速推进，消费行业在政策趋势下有望长期向好。 投资建议：财政政策“促消费”发力方向、宏观经济政策转向消费与投资并重，消费行业基本面持续优化，重点关注教育行业及顺周期板块里的人力、餐饮、酒店行业的估值弹性，聚焦龙头企业后续发展节奏。1）教育：建议关注教育板块后续政策落地，推荐华图山鼎、中国东方教育、行动教育，建议关注豆神教育、学大教育、凯文教育；2）人力资源：人服主线重点推荐商业模式存在防御属性的北京人力，建议关注科锐国际、外服控股；3）餐饮：推荐成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、海底捞、同庆楼、广州酒家，建议关注餐饮龙头九毛九、奈雪的茶、呷哺呷哺。4）酒店：回调较多，核心标的估值处于历史较低位置，重点推荐锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、金陵饭店，建议关注美股亚朵集团；5）旅游：关注“旅游强国”战略下旅游板块上行逻辑，旅游行业推荐基本面扎实的景区标的长白山、九华旅游、宋城演艺，建议关注众信旅游、黄山旅游、峨眉山A、三峡旅游，OTA行业推荐扎根下沉市场客群、旅游业务发展迅速的OTA龙头同程旅行。6）免税：海南离岛免税客流超预期，重点推荐中国中免、王府井。7）会展：推荐外展业务高景气、成长空间较大的米奥会展，建议关注兰生股份。 风险提示：宏观经济波动风险、行业竞争加剧风险等 重点公司盈利预测、估值与评级 1社服周观察 1.1复苏跟踪专题 新增招聘公司数量情况：2024年10月13日为止一周，国内新增招聘公司数量45144个，恢复至23年同期的173.73%，恢复至19年同期的56.76%，新增招聘公司数量暂未复至2019年同期水平，10月13日为止一周内国内新增招聘公司数量较10月6日为止一周增加198.65%，较9月29日为止一周减少6.25%。 新增招聘帖数量情况：2024年10月13日为止一周，国内新增招聘帖数127367个，恢复至23年同期的148.24%，恢复至19年同期的51.28%，恢复程度较新增招聘公司更弱。从环比增长角度来看，10月13日为止一周内国内新增招聘帖数量较10月6日为止一周增加256.61%，较9月29日为止一周减少3.24%。 图1：2017年至今新增招聘公司数量（单位：家） 图2：2019年至今新增招聘帖数量（单位：个） 一线城市地铁客运量数据跟踪：截至2024年10月19日，一线城市北京/上海/广州/深圳七日平均客运量分别为1015/1071/917/875万人次，北京/上海/广州/深圳分别恢复至2019年同期的89%/96%/97%/152%，深圳客运量恢复趋势最为明显，北京、上海、广州七日平均客运量尚未恢复至19年同期水平。 图4：一线城市地铁7日平均客运量较19年恢复情况（单位：%） 图3：一线城市地铁7日平均客运量（单位：万人） 国内航班情况：截至10月19日，国内航班计划总数7日平均（班次）为14436次，国内航班执行总数7日平均（班次）为12655次，航班执行率为87.5%，较前一日相比下降1.0pcts，较23年10月11日增加2.6pcts。 图5：国内航班计划总数/执行总数及航班执行率 1.2社服周观点：央行行长强调宏观经济政策方向转向消费与投资并重，消费行业有望获长期催化 事件：10月18日，中国人民银行行长潘功胜在2024金融街论坛年会上作题为《高质量发展与中国经济动态平衡 （Strike the Right Balance and Pursue High-Quality Development of the Chinese Economy）》的主题演讲。 在发言中，潘功胜表示，进一步健全货币政策框架。目标体系方面，将把促进物价合理回升作为重要考量，更加注重发挥利率等价格型调控工具的作用。 潘功胜说，实现经济的动态平衡，需要把握好几个重点。一是宏观经济政策的作用方向从过去的更多偏向投资，转向消费与投资并重，并更加重视消费。二是更好处理政府与市场的关系，科学把握和平衡政府与市场的边界，提高政策与市场关切的交集度和针对性。三是进一步深化改革开放，营造良好的法治经济环境，创造更加公平、更有活力的市场环境。 潘功胜指出，9月27日，已下调存款准备金率0.5个百分点，预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25~0.5个百分点；下调公开市场7天期逆回购操作利率0.2个百分点；中期借贷便利利率下降0.3个百分点。今天早上，商业银行已经公布下调存款利率，预计21号公布的贷款市场报价利率（LPR）也会下行0.2~0.25个百分点。 潘功胜表示，支持资本市场稳定发展的两项政策工具，已组建专班，股票回购、增持专项再贷款文件今天正式发布实施。 潘功胜还表示，央行提供股票回购、增持再贷款有特定指向性，信贷资金不能违规进入股市是底线。 事件点评：从央行行长主题演讲内容来看，我们认为，宏观经济政策作用方向由投资偏向转向消费与投资并重，意味着后续经济政策方向上，将更注重消费对内需的拉动效果，消费或将有望成为后续推动经济上行的新增长极；在“保民生、保工资、保运转”压力逐步缓解、地方政府经营能力有望持续向好、地方营商环境持续改善的基础下，以消费增长为轴心、提振居民消费预期为目的，国家层面的货币政策/财政政策及地方政府各类促消费举措后续有望快速推进，消费行业在政策趋势下有望长期向好。 2本周市场回顾（2024.10.14-2024.10.18） 2.1行业表现 2.1.1上证指数上涨1.36%，社会服务上涨4.50% 社会服务上涨4.50%，上证指数上涨1.36%，深证成指上涨2.95%，创业板指上涨4.49%，沪深300上涨0.98%，中国香港恒生指数下跌2.11%。 表1：上证指数上涨1.36%，社会服务上涨4.50%（2024.10.14-2024.10.18） 本周28个申万一级行业：社会服务行业（11.53%）在28个申万一级行业中排名第4位，本周涨跌幅位居前端。计算机(申万)以涨幅13.24%位居本周行业首位。 图6：社会服务行业涨跌幅位列一级行业第6位（2024.10.14-2024.10.18）(单位：%) 本周餐饮旅游教育各细分板块：旅游综合Ⅱ(申万)板块上涨9.41%，旅游及景区(申万)板块上涨6.51%，酒店餐饮(申万)板块上涨3.61%，教育(申万)板块上涨1.07%。 图7：旅游综合Ⅱ(申万)板块上涨9.41%，旅游及景区(申万)板块上涨6.51%（2024.10.14-2024.10.18）(单位：%) 2.2资金动向 2.2.1本周个股涨幅龙虎榜：众信旅游上涨14.75%，科德教育上涨16.26% 社会服务涨跌幅前五：众信旅游（14.75%）、中科云网（9.16%）、天目湖（6.99%）、长白山（5.23%）、大连圣亚（5.21%）。 社会服务涨跌幅后四（本周仅四只个股下跌）：中国中免（-5.04%）、张家界（-2.09%）、ST凯撒（-1.31%）、首旅酒店（-0.15%）。 表2：本周社会服务板块个股涨幅龙虎榜（A股） 教育涨跌幅前五：科德教育（16.26%）、国新文化（12.08%）、中公教育（10.98%）、昂立教育（10.18%）、*ST开元（6.28%）。 本周教育板块无下跌个股。 表3：本周教育板块个股涨幅龙虎榜（A股） 2.2.2个股资金跟踪：众信旅游净买入额为社服首位，科德教育净买入额为教育 首位 社会服务净买入前五：众信旅游（+0.44亿元）、中科云网（+0.27亿元）、峨眉山A（+0.19亿元）、长白山（+0.15亿元）、华天酒店（+0.08亿元）。 社会服务净卖出前五：中国中免（-6.1亿元）、锦江酒店（-1.06亿元）、首旅酒店（-0.47亿元）、宋城演艺（-0.37亿元）、三湘印象（-0.27亿元）。 表4：本周社会服务板块个股资金净流入龙虎榜（A股） 教育板块净买入前四（本周仅四只个股净买入）：科德教育（+0.56亿元）、国新文化（+0.28亿元）、*ST开元（+0.17亿元）、行动教育（+0.01亿元）。 教育板块净卖出前五：昂立教育（-0.8亿元）、传智教育（-0.59亿元）、凯文教育（-0.29亿元）、中国高科（-0.2亿元）、学大教育（-0.09亿元）。 表5：本周教育板块个股资金净流入龙虎榜（A股） 3本周行业资讯（2024.10.14-2024.10.20） 3.1酒店：仲量联行发布《2024/2025中国市场酒店运营商信心指数报告》，逾半数国内受访奢华酒店对入住率和平均房价抱有信心 3.1.1行业资讯 仲量联行发布《2024/2025中国市场酒店运营商信心指数报告》 2024年10月17日，随着消费者需求改变和市场竞争加剧，酒店发展呈现出多元化的演变。为深入洞察酒店从业者对2024年行情的判断，以及对2025年业绩和趋势的预期，仲量联行对酒店运营商开展了信心指数调研，共收到来自亚太地区酒店的1,075份回复，其中621份来自中国内地。 仲量联行调研结果显示，针对2024年酒店业绩表现，多数国内受访酒店态度较为保守，但半数奢华酒店认为，今年入住率有望呈现更强韧性与增长潜能。 放眼2025年，近六成中国市场酒店运营商认为2025年酒店总收入将实现增长，增幅20%以内，总经营利润(GOP)也将随之改善。其中奢华酒店的业绩预测更为乐观，经济型酒店偏谨慎。 当前经济复苏相对和缓，消费者信心尚未完全恢复，酒店行业亟待解决资金短缺、降本增效等问题，人力资源方面的优化受到更高关注。 仲量联行调研结果显示，超过六成的国内受访酒店表示未来将适当缩减员工人数。由于工作性质特殊、人员标准要求高，酒店的前台、餐饮服务、厨房三个部门“用人难”的挑战最为突出;51%国内受访酒店认为，“获得更高的报酬”成为最常见的离职原因。因此，仲量联行建议，在当前环境下，酒店需思考如何在人才招聘、培训和保留等环节中为员工提供良好体验，减少人员流动带来的成本。 餐饮业务、MICE(即Meetings会议、Incentives奖励旅游、Conferencing大型会议、Exposition活动展览和Event节事活动)和婚宴业务作为酒店的重要业务，对分析酒店经营现状和趋势具有很高价值。 仲量联行调研结果显示，由于需求释放节奏仍显缓慢，69%和79%的国内受访酒店分别认为2024年餐饮业务、MICE和婚宴业务难以完全恢复到2019年的水平。 但从业者面临挑战仍积极努力应对，未来预判也趋于积极。44%和42%国内受访酒店分别对2025年的餐饮收入和利润持积极态度;50%国内受访酒店对2025年MIC和婚宴业务抱有乐观展望，相信届时将迎来业绩反弹。 （迈点网，2024年1