社服周观点：财政部国新办新闻会提及“促消费”发力方向，消费行业有望进一步持续催化

核心观点与关键数据

财政部国新办新闻会强调“促消费”发力方向，消费行业有望持续受益。主要发力方向包括：多举措增加居民收入、多渠道增加政府投资、大力度实施“两新”政策。后续财政政策将优化基础性政策机制，改善居民收入预期，激发消费潜能；利用专项资金、贷款贴息等工具完善商贸流通体系，改善消费环境；发挥政府债券牵引作用，带动有效投资，扩大国内需求。此外，财政部强调强化教育等重点支出保障，并调整完善高校学生资助政策。

关键数据：

• 新增招聘公司数量：2024年10月6日为止一周，恢复至2019年同期的60.16%，但未完全恢复至2019年同期水平。
• 新增招聘帖数量：恢复至2019年同期的53.00%，恢复程度较新增招聘公司更弱。
• 一线城市地铁客运量：北京/上海/广州/深圳七日平均客运量分别恢复至2019年同期的90%/94%/99%/157%。
• 国内航班执行率：84.0%，较2023年10月11日增加2.5pcts。
• 国庆节期间出入境人次：1309.8万人次，同比增长25.8%。

研究结论

加大财政政策逆周期调节将为消费提振带来长期且良性的促进效果。地方政府良好运转对消费有根源性促进效果；多举措增加居民收入、多渠道增加政府投资、大力度实施“两新”政策对消费有短中期促进效果；通过经济内循环进一步打通以促消费增长是财政政策的主要方向，消费行业有望长期向好。

投资建议

重点关注教育行业及顺周期板块里的人力、餐饮、酒店行业的估值弹性，聚焦龙头企业后续发展节奏：

• 教育：推荐华图山鼎、中国东方教育、行动教育，建议关注豆神教育、学大教育、凯文教育。
• 人力资源：重点推荐北京人力，建议关注科锐国际、外服控股。
• 餐饮：推荐海伦司、海底捞、同庆楼、广州酒家，建议关注九毛九、奈雪的茶、呷哺呷哺。
• 酒店：重点推荐锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、金陵饭店，建议关注美股亚朵集团。
• 旅游：推荐长白山、九华旅游、宋城演艺，建议关注众信旅游、黄山旅游、峨眉山A、三峡旅游。
• 免税：重点推荐中国中免、王府井。
• 会展：推荐米奥会展，建议关注兰生股份。

风险提示

宏观经济波动风险、行业竞争加剧风险。