高温炎热天气侵袭 美豆震荡走高 ----国信期货研发部油脂油料周报 2017年7月23日 概述 2 后市展望 蛋白粕市场分析 油脂市场分析 一、蛋白粕市场分析 3 数据来源：wind 文华财经 国信期货研发部 本周行情回顾：外强内弱，美豆因产区高温天气而提振，豆粕、菜粕因库存高企涨幅有限。 国内外大豆价格走势 连豆粕及郑菜粕价格走势 320034003600380040004200440046008208709209701020107011201170122016-01-0416-03-0416-05-0416-07-0416-09-0416-11-0417-01-0417-03-0417-05-0417-07-04美豆连豆1600180020002200240026002800300032003400360016-01-0416-03-0416-05-0416-07-0416-09-0416-11-0417-01-0417-03-0417-05-0417-07-04菜粕连豆粕 1、美国市场—美豆生长情况 4 数据来源：USDA 国信期货研发部 美豆优良率 5055606570758024252627282930313233343536373839404120172016五年平均美豆开花率 0102030405060708090282930313220172016五年平均 USDA最新作物生长报告显示，截至2017年7月16日，美豆优良率为61%，与市场预估值一致，上周为62%，上年同期71%。南达科他州大豆优良率仅为29%，北达科他州为40%。 1、美国市场—美豆出口情况 5 数据来源：USDA 国信期货研发部 01000200030004000500060001471013161922252831343740434649522016/20172015/20165年平均美豆本年度销售 010002000300040005000600070001471013161922252831343740434649522016/20172015/20165年平均美豆累计装船数量 USDA最新作物周度出口报告显示，截至2017年7月13日，美豆累计销售6036万吨，完成USDA预估105.62%。迄今为止，美豆累计出口装船5364.9万吨，完成USDA预估的93.97%。 1、美国市场—美豆天气情况 6 数据来源：NOAA 国信期货研发部 未来一周美国降雨预估 未来一周美国温度预估 产区气温偏高 产区出现明显降雨，部分旱情或将得到缓和 2、大豆--港口库存及压榨利润 7 数据来源：wind 国信期货研发部 0204060801001201402003004005006007008002008-1-22009-1-22010-1-22011-1-22012-1-22013-1-22014-1-22015-1-22016-1-22017-1-2港口消耗大豆港口库存国内大豆库存及库存消耗 大豆压榨利润 -1500-1000-500050010002005-4-42006-4-42007-4-42008-4-42009-4-42010-4-42011-4-42012-4-42013-4-42014-4-42015-4-42016-4-42017-4-4山东（进口）山东（国产）按照WIND统计，国内港口大豆库存小幅消化，截止到周五，国内港口大豆库存为682万吨，上周同期为684.6万吨。 因豆粕、豆油低迷，本周压榨利润缩水。 2、大豆—进口成本及内外价差 8 数据来源：wind 国信期货研发部 2800300032003400360038004000420016-01-0416-03-0416-05-0416-07-0416-09-0416-11-0417-01-0417-03-0417-05-0417-07-04美湾到港南美到港进口大豆成本对比 -300-200-100010020030040050016-01-0416-02-0416-03-0416-04-0416-05-0416-06-0416-07-0416-08-0416-09-0416-10-0416-11-0416-12-0417-01-0417-02-0417-03-0417-04-0417-05-0417-06-0417-07-04大豆内外价差进口大豆内外价差对比 9 数据来源：wind 国信期货研发部 2、大豆—基差分析 200025003000350040004500500016-01-0416-03-0416-05-0416-07-0416-09-0416-11-0417-01-0417-03-0417-05-0417-07-04A现A1A5A9-1600-1400-1200-1000-800-600-400-200020040015-1-515-3-515-5-515-7-515-9-515-11-516-1-516-3-516-5-516-7-516-9-516-11-517-1-517-3-517-5-517-7-51月基差5月基差9月基差黄大豆一号期限结构 黄大豆一号合约基差对比 3、豆粕---大豆开工率和压榨量 10 大豆开工率 大豆压榨量 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 0%10%20%30%40%50%60%70%147101316192225283134374043464952201520162017050100150200250147101316192225283134374043464952201520162017 当周国内大豆开工率提升至59.09%，上周同期52.24%。当周大豆压榨量为196万吨，上周同期为173万吨。市场预期下周压榨量可能超过200万吨。 3、豆粕---库存及未执行合同 11 豆粕结转库存 0204060801001201401471013161922252831343740434649522015年2016年2017年2002503003504004505005506001471013161922252831343740434649522015年2016年2017年豆粕未执行合同 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 天下粮仓统计，当周（28周）豆粕结转库存为112万吨，上周同期为107.43万吨。 当周未执行合同为492.13万吨，上周同期为544.45万吨。 3、豆粕---周度表观消费量 12 020406080100120140160180147101316192225283134374043464952201520162017数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 豆粕表观消费量 生猪价格 010203040506070802016-1-12016-3-12016-5-12016-7-12016-9-12016-11-12017-1-12017-3-12017-5-12017-7-1仔猪平均价生猪平均价粗略预估，当周（28周）豆粕表观消费量为150.90万吨，上周同期为136.08万吨。 13 3、豆粕---基差分析 22002400260028003000320034003600380016-02-0116-04-0116-06-0116-08-0116-10-0116-12-0117-02-0117-04-0117-06-01M现M1M5M9-200-100010020030040050060070080015-1-515-4-515-7-515-10-516-1-516-4-516-7-516-10-517-1-517-4-517-7-5M 1月基差M 5月基差M 9月基差数据来源：wind 国信期货研发部 豆粕期限结构 豆粕基差分析 本周豆粕期现基差再度出现负基差，主要体现在主力M1801合约上。说明现货市场表现非常疲软。 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 14 0%5%10%15%20%25%30%35%40%147101316192225283134374043464952201520162017菜籽开工率 菜籽压榨量 0246810121416159131721252933374145492015年2016年2017年数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 当周国内菜籽开工率提升至21.55%，上周同期24.13%。当周菜籽压榨量为10.79万吨，上周同期为12.08万吨。市场预期下周压榨量可能超过10万吨上下。 4、菜粕---库存及未执行合同 15 菜粕结转库存 菜粕未执行合同 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 0123456789159131721252933374145492015年2016年2017年010203040506070159131721252933374145492015年2016年2017年 天下粮仓统计，当周（28周）菜粕结转库存为5万吨，上周同期为4.65万吨。 当周未执行合同为28.3万吨，上周同期为28.7万吨。 4、菜粕---周度表观消费量 16 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 01234567891013579111315171921232527293133353739414345474951201520162017表观消费量 水产品价格 6810121416182016-1-116-2-116-3-116-4-116-5-116-6-116-7-116-8-116-9-116-10-116-11-116-12-117-1-117-2-117-3-117-4-117-5-117-6-117-7-1鲤鱼鲢鱼草鱼鲫鱼 粗略预估，当周（28周）菜粕表观消费量为6.66万吨，上周同期为7.4万吨。 17 4、菜粕---基差分析 数据来源：wind 国信期货研发部 菜粕期限结构 菜粕基差分析 1800200022002400260028003000320016-01-0416-03-0416-05-0416-07-0416-09-0416-11-0417-01-0417-03-0417-05-0417-07-04RM现RM1RM 5RM9-400-300-200-100010020030040050060015-01-0515-04-0515-07-0515-10-0516-01-0516-04-0516-07-0516-10-0517-01-0517-04-0517-07-05主力基差1指数基差1 本周菜粕期现基差再度出现负基差，主要体现在主力RM1709合约上。说明现货市场表现疲软。 18 5、鸡蛋---现货及盈亏分析 数据来源：wind 国信期货研发部 蛋鸡盈亏情况 鸡蛋基差分析 4.05.06.07.08.09.010.0-40-30-20-10010203040502016-1-12016-3-12016-5-12016-7-12016-9-12016-11-12017-1-12017-3-12017-5-12017-7-1蛋鸡养殖利润鸡蛋市场零售价-2500-2000-1500-1000-500050010001500200016-01-0416-03-0416-05-0416-07-0416-09-0416-11-0417-01-0417-03-0417-05-0417-07-04主力基差本周随着各地鸡蛋现货价格的小幅回升，蛋鸡养殖亏损有所缩小。 基差方面，JD1709、JD1801基差处于-1500附近，周四开始基差开始回归。期货承压。 二、油脂基本面分析 19 本周行情回顾：油脂市场在美豆的提振下，震荡走高，三大油脂轮动领涨，但总体菜油表现强劲。 美豆油和马棕榈油期价走势 2830323436384020002200240026