油脂油料周报：少雨天气来袭 美豆震荡偏强运行

----国信期货油脂油料周报 2023年7月16日 1蛋白粕市场分析 目录 2油脂市场分析 3后市展望 蛋白粕市场分析 第一部分 一、蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆宽幅震荡，价格重心不断抬高，日间波动较为剧烈。周初市场预期USDA报告偏多，单产下调，库存或大幅下调。然而随着USDA周三公布，美豆新年度单产未做调整，由于结转库存增加，出口大幅下调，这使得期末库存小幅下调，远不及此前市场预期的水平。美豆高位回落，回吐前几日涨幅。然后市场对于单产下调预期依然明显，在种植面积下调的背景下，天气容错空间减小。周四NOAA最新的8-14天天气预测显示，在7月20日至7月26日期间，美国北部平原和中西部北部地区将会恢复季节性干燥天气，在此期间，中部地区的气温也可能高于正常水平。美豆低开高走，收复周四跌幅。在天气预期变差的情况下，美豆震荡偏强。受此影响，国内连粕、菜粕市场震荡走高，市场跟随美豆趋势性上行。现货方面，豆粕库存因供给下滑而走低，菜粕库存降至年内低点，菜粕走势强于豆粕，水产养殖需求强劲。 1、美国市场—美豆出口情况 美国农业部出口检验周报显示上周美国大豆出口检验量较一周前减少9.3%，较去年同期减少33.9%。截至2023年7月6日的一周，美国大豆出口检验量为238,234吨，上周为262,532吨，去年同期为360,216吨。迄今为止，2022/23年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量累计达到49,668,726吨，同比减少4.9%。上周同比减少4.8%，两周前同比减少4.4%。美国大豆出口检验量达到美国农业部目标的91.3%，前一周完成90.8%。 1、美国市场—美豆天气 落基山脉东部的多变阵雨使夏季作物受益，其中一些作物正经历对热量和水分敏感的繁殖发育阶段。然而，包括得克萨斯州大部分地区和中西部上游部分地区在内的一些地区几乎没有降雨。然而，中部平原、中部玉米带和东北部部分地区的大雨使玉米、大豆和其他夏季作物受益。南部部分地区也迎来了有意义的降雨，在一系列炎热潮湿的日子里缓解了一些压力。相比之下，干燥的天气——伴随着局部高温在西部大部分地区盛行。在西北内陆地区，炎热干燥的天气给一些春播作物带来了压力。与此同时，西南部本周晚些时候的高温表明，继去年异常提前的季风到来之后，季风的到来略有延迟。在7月的第一个完整星期里，炎热的天气主宰了美国西部、东部和南部。包括东北部和太平洋西北部在内的几个地区的每周平均气温比正常温度高出5°F以上。在亚利桑那州东南部、新墨西哥州西南部和得克萨斯州西部，季前高温导致平均气温比正常温度高出至少5°F。相反，在北部和中部平原以及西部玉米带的大部分地区，读数平均比正常值低5°F或更高。 1、美国市场—美豆未来天气 1、国内外油籽市场 1、中国海关周一发布新的管理规定，规范对进口离岸现货交易大豆的监管管理。根据规定，进口商通过深圳前海联合交易所中心进口的大豆在获得检疫许可证并进入国内市场之前，必须将大豆存放在保税交易库。5月份时中国海关曾提高进口大豆的抽检率，清关时间有所延长。 2、咨询机构Safras& Mercado发布的调查数据显示，截至7月7日，巴西2022/23年度大豆销售进度为66.1%，高于6月2日时报告的56.7%。去年同期的销售进度为74.3%，五年同期均值为79%。 3、备受关注的USDA7月供需报告如期出台，USDA并未对美豆23/24年度单产调整，但由于出口意外大幅下调，美豆23/24年度期末库存降幅不及预期，并且依然高于上年同期，这使得美豆供给担忧减轻。具体来看：美豆方面：USDA对美豆22/23年度下调出口2000万蒲式耳至19.8亿蒲，22/23年度美豆库存增加2500万蒲式耳至2.55亿蒲。USDA基于6月30日种植面积报告，如期下调23/24年度美豆种植面积至8350万吨，单产维持在52蒲式耳/英亩，市场预期51.4蒲式耳/英亩。美豆产量调低到43.0亿蒲，低于上月预测的45.1亿蒲，略高于上年的42.76亿蒲。在需求方面，7月USDA将美豆需求调低了1.35亿蒲，其中国内压榨调低1000万蒲至23亿蒲（上月预测23.10亿蒲，上年22.2亿蒲）；出口调低1.25亿蒲。出口从19.75亿蒲调低到18.50亿蒲，低于上年的19.80亿蒲。美豆23/24年度期末库存调低5000万蒲，从6月份预测的3.5亿蒲调低到3亿蒲，但是仍然高于上年的2.55亿蒲，大幅低于此前市场预期的1.99-2.08亿蒲的库存水平。 南美大豆方面：USDA在7月报告中对22/23巴西大豆产量维持不变，为创纪录的1.56亿吨；出口调高100万吨，从9300万吨调高到9400万吨；国内压榨调低50万吨，从5350万吨调低到5300万吨。全球大豆方面：2023/24年度全球大豆产量调低到4.0531亿吨，低于上月预期的4.1070亿吨，高于上年度3.6957亿吨；期末库存调低到1.2098亿吨，上月预期1.2334亿吨，上年1.0132亿吨。 4、美国干旱监测周报（U.S.DroughtMonitor）显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数连续第三周下滑，但是中西部部分地区的旱情持续或者加剧。截至2023年7月11日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为88，一周前是91，去年同期173。干旱地区人口9056万，上周9769万。美国大豆作物处于干旱地区的比例为57%，低于一周前的60%，去年同期25%。玉米处于干旱地区的比例为64%，低于一周前的67%，远高于去年同期的30%。 中西部部分地区干旱加剧。上周中西部地区的降雨总量好坏参半，但干旱加剧的地区超过了旱情缓解的地区。密苏里州、衣阿华州、明尼苏达州、威斯康星州和五大湖下游地区的大部分地区降雨低于正常，导致这些地区的干旱持续或恶化。密苏里州中部部分地区出现了新的超级干旱干旱地区（D4，最严重的干旱类别），极度干旱（D4）覆盖了密苏里州中部和东北部、衣阿华州东南部和威斯康星州西南部的大部分地区。过去90天内，密苏里州中部和东北部的大部分地区累积降水量不足7至12英寸，威斯康星州西南部、衣阿华州东部部分地区降水量不足4至8英寸，印第安纳州、伊利诺伊州和印第安纳州也有零星的降水不足。 美国平原大部分地区旱情缓解。堪萨斯州中南部和西南部大部分地区遭遇强降雨，许多地区局部降雨量达4至8英寸。尽管大多数地区仍存在一定程度的长期干旱，但是干旱面积显著减少。内布拉斯加州东部、南达科他州东南部、科罗拉多州东部和堪萨斯州的其他一些地区出现中度到局地大雨，使得旱情得到显着改善（尽管范围较小）。 相比之下，北达科他州西北和东北部地区的中度干旱（D1）面积有所扩大，过去几个月降水量持续低于正常水平。尽管上周旱情好转的地区多于旱情加剧的地区，堪萨斯州东南部部分地区、堪萨斯州中西部和中北部部分地区以及内布拉斯加州东部的一些地区仍然存在超级干旱（D4）。 2、大豆--港口库存及压榨利润 按照WIND统计，截止到最新，国内港口大豆库存为698万吨，上周同期为695万吨。本周现货榨利、盘面榨利明显回升，尤其是盘面榨利回升明显，巴西榨利一度出现利润窗口。 2、大豆—进口成本及内外价差 按照粮油商务网统计，9月船期美湾到港进口大豆成本4859元/吨（升贴水115美分/蒲式耳）。巴西9月到港进口大豆成本4646元/吨（升贴水40美分/蒲式耳）。国内港口大豆分销价5140元/吨。 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存 3、豆粕、菜粕---周度表观消费量 3、豆粕---基差分析 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 4、菜粕---基差分析 油脂市场分析 第二部分 二、油脂基本面分析 本周行情回顾：本周美豆油高位宽幅震荡，市场走势更多跟随美豆而动，周初买油卖粕套利离场也让市场高位略显压力。但随后美国中西部部分地区天气依然干燥，这让美豆油获得提振而走高。周五国际原油走低美豆油高位回落。马棕油继续高位震荡，周初MPOB报告出台，由于出口好于预期，马棕油库存回升幅度远低于此前预期，这让市场压力减轻，随后国际原油及周边油脂的走高给马棕油带来支撑，不过增产周期下马棕油依然处于上下两难的境地。本周加菜籽大幅走高，当前加拿大菜籽产区依然处于少雨的局面，这对菜籽产量影响或将加剧。受此影响，国内油脂也跟随国际油脂宽幅震荡，但日间波动剧烈，由于最新库存显示，菜油库存降幅远超过豆油、棕榈油的增幅，菜油走势明显强于其他油脂，豆油、棕榈油则略显疲软。受到成本驱动，油脂高位震荡延续。 1、国际油脂信息 1、MPOB最新公布马棕油供需报告，报告中2023年6月马来西亚棕榈油产量144.78万吨，环比减少4.6%，上月同期152万吨，市场预期141-151万吨。出口117.1741万吨，环比增长8.59%，上月同期为108万吨，市场预期105-109万吨。进口13.5271万吨，环比增长67.15%，上月同期为8.1万吨。市场预期6-8万吨。国内消费为37.89万吨，上月同期33万吨，市场预期30-33万吨。6月马棕油库存增加1.92%至172.05万吨，上月同期在169万吨，市场预期在186-187万吨。 2、南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）的数据显示，2023年7月1-10日马来西亚棕榈油产量环比增长5.93%。其中鲜果串单产环比增长7.30%，出油率（OER）减少0.26%。 3、据俄罗斯商业日报报道，联合国秘书长安东尼奥•古特雷斯写信给俄罗斯总统普京，提议提议将粮食协议再延长几个月，直到欧盟将俄罗斯农业银行（Rosselkhozbank）的子公司与SWIFT连接起来。俄罗斯总统普京周四表示，除非俄罗斯自身的要求得到满足，否则将退出下周一到期的黑海谷物协议。 4、美国立法者组成的两党团体本周提出立法，要求拜登政府允许炼油厂以低于公开市场的固定成本购买可再生燃料识别码（RIN）。 5、美国政府的气象预报机构周四表示，厄尔尼诺现象持续到2023/24年度北半球冬季的几率超过90%。美国国家气象局气候预测中心（CPC）表示，厄尔尼诺现象将在整个秋季持续增强，并在今年冬季达到中等强度的峰值。 6、海关数据：2023年上半年中国大豆进口量同比提高13.6%。6月份中国大豆进口量为1027万吨，同比提高24.5%。今年1至6月份中国食用油进口量为449.6万吨，同比提高139%；进口金额53亿美元，同比提高79.2%。6月份中国食用油进口量为76.1万吨，高于5月份的64.6万吨，远高于去年6月份的25万吨。 7、周三印尼将7月下半月的棕榈油参考价格调高到每吨791.02美元，出口税费相应提高到118美元/吨。这可能有助于马来西亚棕榈油出口需求改善。 8、船运调查机构AmSpec和ITS的数据显示，7月上旬马来西亚棕榈油出口量环比增长18.7%到26.1%。SGS的数据显示，7月上旬棕榈油出口量为323,712吨，环比提高17.2%。 1、东南亚天气过去与未来天气预估 季风降雨在该地区仍然普遍存在，尽管变化不一。该区域的一些部分记录超过100毫米，而其他区域的总和几乎没有。例如，泰国东北部的关键稻区继续受益于持续的水分，而泰国和整个中印的其他地区持续存在低于平均水平的水分。菲律宾也出现了类似的情况，除了东北部的一个关键种植区（卡加延山谷）外，该国大部分地区都有良好的降雨。与此同时，季节性干旱的南部地区（马来西亚和印度尼西亚）普遍存在异常潮湿的天气，25至100毫米或以上的地区有利于油棕和旱季水稻。 2、三大植物油现货价格走势 3、油脂内外价差分析 进口利润窗口打开，进口买船增加。 4、国内油脂库存 4、国内油脂库存 5、油脂基差分析 5、油脂基差分析 5、油脂基差分析 6、油脂间期货价差关系 本周油脂总体走势菜油>豆油>棕榈油。豆棕价差区间震荡。 6、油脂油料品种间套利关系 本周豆类主力合约油粕比、菜籽类油粕比继续回落。豆菜粕主力合约继续回落。 后市展望 第三部分