我国肿瘤医疗服务市场广阔,新发癌症病例逐年上升,民营肿瘤医疗服务市场规模预计2030年达2075亿元。海吉亚作为民营肿瘤服务龙头,定位三四线城市,以肿瘤放疗为特色,通过并购与自建模式搭建全国医院网络,运营16家医院,覆盖8省13市。公司2019-2024年收入年均复合增速33%,经调整净利润复合增速29%。未来计划通过外延并购扩大规模,并购模式有助于提升医院运营效率。首次覆盖给予“持有”评级,目标价13.5港元,预计2025-2027年收入分别为41/44/47亿元,经调整净利润分别为4.7/5.3/6.0亿元。当前医保控费政策对业绩造成压力,影响程度有待观察,若公司较快走出压力状态,股价有望上行。投资风险包括行业监管、医保控费、竞争加剧、商誉减值及医疗纠纷。