2024年以来,美联储联邦基金目标利率共下调175个基点,但长端利率逆势上行,主要受通胀预期和美国财政可持续性担忧推动。长端利率高企窒碍货币政策传导,加剧企业再融资压力和经济不确定性。日本国债收益率上升的外溢效应可能进一步传导至美国债市,加大美债压力。
美国非金融企业债券余额中,超过4,600亿美元将在2026年内到期,2027年进一步上升至超过6,000亿美元。这些债券大部分是在2022年之前发行的,利率较低,企业面临再融资成本上升风险。为降低融资成本,企业或将更多依赖较短期的融资,但短期融资的依赖将造成资产负债期限错配,增加营运不确定性。
长债利率持续高企,对宏观经济和市场带来多方面隐忧:美联储降息未能有效降低融资成本,企业短期融资替代长期融资增加营运不确定性,市场短期融资需求增加加剧金融市场的波动,美元作为全球资产定价的锚,长债利率高企或将影响市场对金融资产的估值。