电新行业2025Q4基金持仓分析：静水流深，砥砺前行

glmszqdatemark2026年01月28日 推荐 维持评级 电新板块总体持仓占比环比下降。根据基金的披露规则，一季报和三季报披露前十大重仓股，半年报和年报披露全部持仓，故持仓总市值存在差异，因此我们主要选取相同的数据口径即前十大重仓股进行趋势分析。从中信一级行业分类来看，截至2025Q4中信电新行业基金持仓比重为8.73%，环比-0.93Pcts，同比-1.83Pcts；中信电新行业市值在总市值中的比重为5.92%，环比-0.28Pcts，同比+0.81Pcts。 考虑到行业分类的一些误差，我们针对电新行业的306只自选股进行统计，结果显示截至2025Q4，306只电新自选股基金持仓占比为10.65%，环比-0.94Pcts，同比-1.79Pcts；电新自选股市值在A股总市值的比重为8.17%，环比-0.41Pcts，同比+1.02Pcts。 分析师邓永康执业证书：S0590525120002邮箱：dengyongkang@glms.com.cn 电新子板块持仓分析：新能源汽车和新能源发电板块基金持仓占比环比下滑，电力设备与工控板块基金持仓占比环比略提升。以我们自选股分类标准测算，截至25Q4，电力设备与新能源板块基金持仓占比为10.65%，环比-0.94Pcts，同比-1.79Pcts。分板块看，新能源汽车板块基金持仓占比为7.24%，环比-1.06cts，同比-1.30Pcts；其中，宁德时代位列新能源车基金持仓TOP1，持仓市值达到1818.28亿元，占总持仓比重4.57%，占新能源车板块持仓63.20%。新能源发电板块在基金总持仓中的占比为2.19%，环比-0.05%，同比-0.30%，主要持仓个股为阳光电源（基金总持仓占比为1.04%）。电力设备与工控板块在基金总持仓中的占比为1.28%，环比+0.14Pcts，同比-0.16Pcts，主要持仓个股为汇川技术（基金总持仓占比为0.41%）。 分析师李孝鹏执业证书：S0590525110040邮箱：lixiaopeng@glms.com.cn 分析师王一如执业证书：S0590525110041邮箱：wangyiru_yj@glms.com.cn分析师李佳 执业证书：S0590525110042邮箱：lijia_yj@glms.com.cn分析师朱碧野 执业证书：S0590525110045邮箱：zhubiye@glms.com.cn 分析师林誉韬执业证书：S0590525110044邮箱：linyutao@glms.com.cn分析师席子屹 投资建议：受政策、技术、需求三大因素的影响，电新各细分板块的起步时间和发展阶段各有不同，行业渗透率水平亦不同，使得各环节景气度及其业绩空间增量预期存在差异。结合行业基本面及基金持仓变化复盘，我们重点推荐新能源车相关标的【宁德时代】【厦钨新能】【欣旺达】等；电力设备与工控板块相关标的【汇川技术】【伟创电气】【良信股份】等；风光储相关标的【海力风电】【大金重工】【阳光电源】等。 执业证书：S0590525110043邮箱：xiziyi@glms.com.cn 分析师赵丹执业证书：S0590525110046邮箱：zhdan@glms.com.cn 风险提示：政策推进不达预期、行业竞争加剧、原材料价格波动、新技术不及预期等。 分析师许浚哲执业证书：S0590525110047邮箱：xujunzhe@glms.com.cn 分析师郝元斌执业证书：S0590525110048邮箱：haoyuanbin@glms.com.cn分析师梁丰铄 执业证书：S0590523040002邮箱：liangfs@glms.com.cn 目录 1电新板块总体持仓占比环比下降...............................................................................................................................32电新子板块持仓分析：电新板块基金持仓占比整体环比下降.....................................................................................63投资建议.................................................................................................................................................................93.1新能源汽车..........................................................................................................................................................................................93.2新能源发电..........................................................................................................................................................................................93.3电力设备与工控................................................................................................................................................................................104风险提示..............................................................................................................................................................12插图目录..................................................................................................................................................................13表格目录..................................................................................................................................................................13 1电新板块总体持仓占比环比下降 根据基金的披露规则，一季报和三季报披露前十大重仓股，半年报和年报披露全部持仓，故持仓总市值存在差异，因此我们主要选取相同的数据口径即前十大重仓股进行趋势分析。从中信一级行业分类来看，截至2025Q4中信电新行业基金持仓比重为8.73%，环比-0.93Pcts，同比-1.83Pcts；中信电新行业市值在总市值中的比重为5.92%，环比-0.28Pcts，同比+0.81Pcts。 考虑到行业分类的一些误差，我们针对电新行业的306只自选股进行统计，结果显示截至2025Q4，306只电新自选股基金持仓占比为10.65%，环比-0.94Pcts，同比-1.79Pcts；电新自选股市值在A股总市值的比重为8.17%，环比-0.41Pcts，同比+1.02Pcts。 资料来源：wind，国联民生证券研究所（市值为当季度末最后一个交易日收盘市值） 资料来源：wind，国联民生证券研究所（市值为当季度末最后一个交易日收盘市值） 持仓市值环比下降，集中度环比下降。截至2025Q4，电新自选股持仓市值约为4234.05亿元，与25Q3相比环比持仓市值-9.64%。从持仓市值前十的公司来看，宁德时代仍为电新板块第一重仓股，阳光电源、汇川技术、亿纬锂能和华友钴业位列第2-5位。集中度方面，2025Q4持仓集中度环比小幅下降，TOP10持仓市值比重占电新行业公司比重为72.60%，环比-2.17Pct。 从持仓市值绝对值增长上看，思源电气、迈为股份和天赐材料位列前三位，基金持股总市值增加金额分别为49.58、48.92、39.11亿元，持股总市值变动比例分别为151.15%、2120.12%、60.31%。 从持仓市值绝对值减少上看，宁德时代、亿纬锂能和科达利减仓市值位列前三位，基金持股总市值减少金额分别为252.46、168.59、39.93亿元，持股总市值变动比例分别为-12.19%、-57.09%、-51.69%。 2电新子板块持仓分析：电新板块基金持仓占比整体环比下降 总体来看，截至25Q4，电力设备与新能源板块基金持仓占比为10.65%，环比-0.94Pcts，同比-1.79Pcts。分板块看，新能源汽车板块基金持仓占比为7.24%，环比-1.06cts，同比-1.30Pcts；新能源发电为2.19%，环比-0.05%，同比-0.30%，电力设备与工控板块基金持仓占比为1.28%，环比+0.14Pcts，同比-0.16Pcts。 资料来源：wind，国联民生证券研究所（市值为当季度末最后一个交易日收盘市值） 新能源汽车：宁德时代位列新能源车基金持仓TOP1，持仓市值达到1818.28亿元，占总持仓比重4.57%，占新能源车板块持仓63.20%；亿纬锂能、华友钴业持仓市值为126.73、119.50亿元，位列2-3位，占总持仓比重为0.32%、0.30%。从集中度来看，25Q4新能源汽车板块的基金持仓集中度环比有所下滑，新能车板块基 金 持 仓前 十 名 标 的 持 股 总 市 值占子 板 块基 金 总 持仓 的87.27%， 环 比-2.25Pcts，前十名的基金持仓占全市场总持仓为6.31%，环比-1.11Pcts。 新能源发电：新能源发电板块基金持仓前十名标的占总持仓比重为1.77%，环比持平，占新能源发电板块基金总持仓的80.79%，环比+2.01Pcts，集中度有所上升。从持仓市值具体排名来看，阳光电源仍位列新能源发电板块第一，持仓市值为412.59亿元，在基金总持仓市值中占比达到1.04%，在新能源板块发电中持仓比重为47.32%；隆基绿能、迈为股份、东方电缆位列2-4位，持仓市值为60.84、51.22、37.40亿元，占新能源发电持仓比重为6.98%、5.87%、4.29%。 电力设备与工控：25Q4电力设备与工控持仓市值TOP10标的中，汇川技术持仓市值达到162.52亿元，占基金总持仓市值的0.41%，占电力设备与工控持仓的32.01%，继续稳居电力设备与工控环节第一；思源电气持仓市值为82.38亿元，在总持仓中的占比达到0.21%，占电力设备与工控持仓的16.23%，位列第二；特变电工、伟创电气和麦格米特位列电力设备与工控环节基金持仓市值的3-5位，持仓市值位为46.24、26.50、25.60亿元，在总持仓中的占比达到0.12%、0.07%、 0.06%，占电力设备与工控持仓的9.11%、5.22%、5.04%。集中度方面，基金持仓市值前十位占电力设备与工控基金总持仓占比的84.14%，环比+3.08Pcts，占基金持仓总市值比重为1.07%