紫金矿业紫金黄金国际收购联合黄金点评事件2026年1月

#事件：2026年1月26日，紫金黄金国际拟以44加元/股的现金价格收购联合黄金100%股份，合计55亿加元（人民币280亿元）。 #项目核心资产基本情况：#①产量及规划：2025年产量预计12吨，2029年提升至25吨。 包括在产的马里Sadiola金矿（80%权益）、科特迪瓦金矿综合体（含Bonikro89.9% #紫金矿业&紫金黄金国际：收购联合黄金点评 #事件：2026年1月26日，紫金黄金国际拟以44加元/股的现金价格收购联合黄金100%股份，合计55亿加元（人民币280亿元）。 #项目核心资产基本情况：#①产量及规划：2025年产量预计12吨，2029年提升至25吨。 包括在产的马里Sadiola金矿（80%权益）、科特迪瓦金矿综合体（含Bonikro89.9%权益和Agbaou金矿85权益），及将于2026年下半年建成投产的埃塞俄比亚Kurmuk金矿（100%权益）。 联合黄金2023、2024年分别产金10.7吨、11.1吨；预计2025年产金11.7-12.4吨；依托Sadiola项目改扩建（2028年投产，投产后产量提升至6.2-7.2吨）及Kurmuk项目建成投产（2026年下半年投产，投产后前四年平均年产金9吨，全维持成本低于950美元/盎司），预计2029年产金将提升至25吨。 #②资源禀赋：截至2024年底，联合黄金拥有金资源量533吨，平均品位1.48克/吨；金储量337吨，平均品位1.42克/吨。 储量估算的金价：马里1700美元/盎司，埃塞俄比亚1500美元/盎司，其余项目基于1800美元/盎司。 当前金价已突破5000美元/盎司，项目资源量和储量有望进一步增长。 #③成本：2023/2024年公司加权平均AISC为1573/1697美元/盎司，2025年前三季度公司加权平均AISC为2033美元/盎司。 #收购对价合理。 项目单吨黄金金属资源量/单吨储量对价分别为0.52/0.83万元。 略高于此前收购Akyem金矿的0.41亿元/吨的对价，考虑到金价相比于收购Akyem金矿时涨幅80%，当前对价合理。 Akyem金矿收购完成后资源量增长了2倍，从资源量估算金价来看，联合黄金也具备资源量大幅上涨可能性。 #对公司影响：#①具备协同降本效应。 联合黄金旗下金矿均在非洲，马里和科特迪瓦项目与公司加纳阿基姆金矿相邻，埃塞俄比亚项目与厄立特里亚碧沙锌（铜）矿临近。 收购完成可以快速补强公司黄金板块的非洲布局。 #②项目为在产+即将投产的大型露天金矿，可以马上贡献产量和利润。 根据我们测算，假设金价5000美元/盎司，2026年公司归母净利润为43亿元，2029年满产后（27吨黄金，考虑马里扩产项目投产初期产量较高）归母净利润105亿元。 #风险提示：项目交割进展不及预期，金价下跌，地缘政治风险等。