厦钨新能更新2025Q4经营性业绩超预期2026年新增量有望全面打开01

#事件：厦钨新能发布2025年业绩快报，2025年公司实现营收200.3亿元，同比+48%，实现归母/扣非7.5/7.1亿元，同比+42%/+58%。 对应2025Q4实现归母/扣非2.0/2.0亿元，同比+42%/+89%，环比-7%/-7%。 表观业绩环降主要系计提减值1.5亿左右，对应经营性业绩 #事件：厦钨新能发布2025年业绩快报，2025年公司实现营收200.3亿元，同比+48%，实现归母/扣非7.5/7.1亿元，同比+42%/+58%。 对应2025Q4实现归母/扣非2.0/2.0亿元，同比+42%/+89%，环比-7%/-7%。 表观业绩环降主要系计提减值1.5亿左右，对应经营性业绩超预期。 2025Q4看，公司钴酸锂出货1.8+万吨，环比略增，持续满产满销，主要系下游在原材料上涨及出口退税率调整背景下加大备库力度，单位经营性盈利水平维持1万元左右；三元出货1.7-1.8万吨，单位经营性盈利维持3000元左右；铁锂出货0.6+万吨，继续随满产减亏。 此外计提存货跌价/信用减值损失1.2/0.4亿元，主要系部分固定金额订单损失及例行年底计提。 2025全年看，公司钴酸锂出货6.5万吨，同比+41%，三元出货实现5.5-5.6万吨，同比+10%左右，铁锂出货2.1万吨左右。 全年钴酸锂维持1万元左右单位盈利，贡献扎实基本盘。 同时中镍高电压三元及水热法铁锂亦持续打开大客户空间。 #固态电池相关布局进展顺利，2026年新增量有望全面打开展望看2026年随端侧AI推广、手机单机带电量继续提升等因素，钴酸锂预计稳中有增；此外三元及铁锂亦随动力市场增长，公司铁锂业务有望实现反转扭亏，贡献业绩增量。 固态电池布局方面，公司10+吨级中试线顺利推进，后续若降本进程快于预期有望实现份额非线性增长，此外公司补锂剂环比持续上量，NL正极项目亦于2026年开启交付，新增量有望全面打开，预计2026年公司有望实现9-10亿归母，继续积极推荐。