厦钨新能更新2025Q4经营性业绩超预期2026年新增量有望全面打开01

2025年业绩快报总结

核心观点： 厦钨新能2025年业绩表现强劲，营收和利润均实现显著增长，但Q4表观业绩环比略有下降，主要受减值计提影响。公司经营性业绩超预期，各产品线出货量稳步提升，且在固态电池等领域持续布局。

关键数据：

• 全年业绩： 营收200.3亿元（同比+48%），归母净利润7.5亿元（同比+42%），扣非归母净利润7.1亿元（同比+58%）。
• Q4业绩： 营收未披露，归母/扣非净利润均为2.0亿元（同比+42%/+89%），环比下降7%。
• 产品出货量：
  • 钴酸锂：全年6.5万吨（同比+41%），Q4+1.8万吨，单位盈利约1万元。
  • 三元锂：全年5.5-5.6万吨（同比+10%左右），Q41.7-1.8万吨，单位盈利约3000元。
  • 铁锂：全年2.1万吨左右，Q40.6+万吨，持续减亏。
• 减值计提： 存货跌价1.2亿元，信用减值0.4亿元（主要系固定金额订单损失及例行计提）。

业务亮点：

• 钴酸锂维持高盈利能力，贡献稳定基本盘。
• 中镍高电压三元及水热法铁锂持续打开大客户空间。
• 固态电池布局顺利，10+吨级中试线推进中，补锂剂持续上量，NL正极项目2026年交付。

未来展望：

• 2026年预期： 钴酸锂稳中有增，三元及铁锂随动力市场增长，铁锂业务有望反转扭亏，归母净利润预计9-10亿元。
• 固态电池： 若降本进程快于预期，份额有望非线性增长，新增量全面打开。

研究结论： 公司业绩稳健增长，经营性业绩超预期，各产品线表现亮眼，且在固态电池等领域布局进展顺利。预计2026年业绩有望持续提升，维持积极推荐。