棉花新年度种植面积调减 生猪基本面改善空间下修

生猪

• 行情复盘：1月26日，生猪期货主力合约收跌0.99%至11465.0元，资金整体流入1.22亿元。
• 现货市场：国内猪价主流回落，局部稳或小涨，河南均价落0.1元至13.24元/公斤，四川持稳于12.77元/公斤。北方出栏积极性尚可，需求一般；南方规模场挺价出栏，供需僵持，猪价或稳定。
• 后市展望：需求支撑和肥标差偏高限制短期下跌空间，但累库预期和节前供应释放致盘面提前走弱。上半年供压仍大，库存后置预期下盘面贴水符合逻辑，反弹后或仍有抛空机会。产能去化有限，远端改善空间下修，长期跟跌后可留意下方支撑。

棉花

• 行情资讯：郑棉5月合约收盘跌0.31%至14650元/吨，现货CCIndex 3128B涨125元至15995元/吨。
• 关键数据：12月进口棉花18万吨（同比增4万吨），累计进口108万吨（同比减156万吨）；纺纱厂开机率64.6%（环比持平，同比增26.1个百分点）；全国棉花商业库存570万吨（同比增46万吨）。
• USDA预测：2025/26年度全球产量调减8万吨至2600万吨，库存消费比62.63%；美国产量调减7.6万吨至303万吨，库存消费比30.43%；中国产量上调22万吨至751万吨。
• 出口数据：1月8-15日美国累计出口销售172万吨（同比减16.6万吨），其中对华出口8.86万吨（同比减7.21万吨）。
• 策略观点：中长期看，种植面积调减+宏观预期向好支撑棉价上涨，但短期涨幅需消化，等待回调再择机做多。

关联品种

• 棉花生猪所属公司：五矿期货