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2026/01/28星期三 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、人民日报刊文：《2026，一个可期待的商业航天大年》；2、国家疾控局：我国尚未发现尼帕病毒病病例疫情对我国产生的影响相对较小；3、欧盟正式启动各成员国政府卫星通信计划；4、谷歌云正式官宣涨价其中北美地区翻倍。 期指基差比例： IF当月/下月/当季/隔季：0.19%/0.27%/-0.06%/-1.11%；IC当月/下月/当季/隔季：0.06%/-0.02%/-0.86%/-2.09%；IM当月/下月/当季/隔季：0.04%/-0.30%/-1.93%/-3.86%；IH当月/下月/当季/隔季：0.26%/0.38%/0.51%/-0.34%。 【策略观点】 近期政策更多是担心市场短期过热，慢牛才是政策的长期导向。中长期看政策支持资本市场的态度未变，短期关注市场的节奏，策略上以逢低做多的思路为主。 国债 【行情资讯】 行情方面：周二，TL主力合约收于112.090，环比变化-0.37%；T主力合约收于108.185，环比变化0.00%；TF主力合约收于105.840，环比变化-0.01%；TS主力合约收于102.386，环比变化-0.01%。 消息方面：1、国家统计局：2025年，全国规模以上工业企业实现利润总额73982.0亿元，比上年增长0.6%。12月份，规模以上工业企业利润同比增长5.3%。2、当地时间1月27日，印欧领导人在新德里举行会晤。印度总理莫迪宣布，印度和欧盟达成自由贸易协定，并表示该协议覆盖全球GDP的25%和全球贸易额的三分之一。欧盟超过90%的出口商品关税将被取消或下调，节省高达40亿欧元的关税。 流动性：央行周二进行4020亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有3240亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放780亿元。 【策略观点】 基本面看，12月经济数据显示生产端有所回暖，外需方面出口数据超预期，其中非美市场和高技术行业 出口维持高增，为工增提供了有力支撑。需求端而言，前期政策边际效应减弱使得耐用品消费放缓，投资增速延续下滑，地产拖累和居民消费信心不足依然存在。经济恢复动能持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。内需弱修复背景下，降准降息空间仍存，但结构性降息后总量宽松节点可能延后。资金情况看，央行资金呵护态度维持，资金面预计有望平稳。近期债市配置力量较强，但仍需关注股市春躁行情、政府债供给和通胀预期的影响，预计行情延续震荡，节奏上主要看股债跷跷板的作用。 贵金属 【行情资讯】 沪金跌0.28%，报1142.00元/克，沪银跌2.42%，报27702.00元/千克；COMEX金报5163.20美元/盎司，COMEX银报111.31美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.24%，美元指数报95.91；美元指数持续走弱，但特朗普仍旧表示“不担心美元贬值”，这同时驱动金银价格持续走强。特朗普暂缓对等关税后美元指数持续走弱，由99一线下跌至95.5一线。针对美元指数的下跌，特朗普表示“美元贬值幅度并不大，表现良好”，其发言后美元进一步下跌。今晨，CME再度对白银、铂金及钯金的保证金进行调整，白银合约的初始保证金及维持保证金上升至11%（部分合约初始保证金为12.1%）,短期需关注白银价格的大幅波动风险。 【策略观点】 金银价格前期的强势表现，所体现的是对美元信用和美联储货币政策稳定性的担忧，其价格上涨具备坚实的宏观驱动。前期美国关税暂缓所带来的COMEX库存流出难以缓和白银现货偏紧的情况，当前白银期货波动率也处于历史高位，且CME保证金再度出现调整。短期来看需注意回调风险，策略上建议转为暂时观望，沪金主力合约参考运行区间1060-1200元/克，沪银主力合约参考运行区间23690-28000元/千克。 有色金属类 铜 【行情资讯】 美联储议息会议临近，货币政策走向和地缘引起市场波动加大，昨日美元指数走弱，铜价下探回升，伦铜3M收盘跌1.21%至13024美元/吨，沪铜主力合约收至101560元/吨。LME铜库存增加1825至172350吨，增量来自亚洲和北美仓库，注销仓单比例抬升，Cash/3M维持贴水。国内上期所日度仓单微降至14.5万吨，上海地区现货贴水期货265元/吨，成交相对一般，广东地区现货贴水期货235元/吨，库存环比减少但持货商出货意愿较强。沪铜现货进口亏损缩窄至650元/吨左右。精废铜价差2720元/吨，环比小幅缩窄。 【策略观点】 特朗普称不担心美元下跌，美国将与韩国展开经贸谈判，德国总理在达沃斯经济论坛上强调提升国防能力和经济竞争力的重要性，强化了战略资源需求和价值，叠加国内政策面偏宽松，情绪面仍有支撑。产业上看铜矿供应维持紧张格局，精炼铜需求季节性偏弱，全球显性库存继续增加，短期铜价或偏震荡。今日沪铜主力合约参考：101000-104500元/吨；伦铜3M运行区间参考：12900-13400美元/吨。 铝 【行情资讯】 美元指数下挫，国际金价续创新高，油价上涨，铝价震荡上行，昨日伦铝收盘涨0.53%至3212美元/吨，沪铝主力合约收至24350元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少1.5至71.7万手，期货仓单微降至14.1万吨。国内铝锭三地库存环比小幅增加，铝棒库存环比略增，昨日铝棒加工费继续抬升，成交一般。华东电解铝现货贴水期货160元/吨，下游买盘有所回暖。LME铝锭库存减少0.3至50.2万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M小幅贴水。 【策略观点】 当前国内铝锭、铝棒库存延续累积，高价对下游需求仍有抑制，但淡季背景下并不构成价格大的利空；LME铝库存维持相对低位，加之美国铝现货升水维持高位，铝价支撑仍较强。在海内外政策面偏宽松背景下，铝价有望偏强震荡。今日沪铝主力合约运行区间参考：24100-24700元/吨；伦铝3M运行区间参考：3170-3260美元/吨。 锌 【行情资讯】 周二沪锌指数收涨0.88%至24962元/吨，单边交易总持仓23.06万手。截至周二下午15：00，伦锌3S较前日同期涨39至3331美元/吨，总持仓23.12万手。SMM0#锌锭均价24760元/吨，上海基差35元/吨，天津基差-35元/吨，广东基差30元/吨，沪粤价差5元/吨。上期所锌锭期货库存录得2.83万吨，内盘上海地区基差35元/吨，连续合约-连一合约价差-55元/吨。LME锌锭库存录得11.13万吨，LME锌锭注销仓单录得1.28万吨。外盘cash-3S合约基差-26.43美元/吨，3-15价差26.79美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.08，锌锭进口盈亏为-2490.7元/吨。据钢联数据，1月26日全国主要市场锌锭社会库存为10.99万吨，较1月22日增加0.13万吨。 【策略观点】 锌矿显性库存边际累库，锌精矿TC止跌企稳。锌冶利润小幅修复，国内锌锭社会库存去库放缓。沪伦比值修复后，元素外流状况好转，国内锌产业维持偏弱。1月23日夜间公布的美国PMI数据小幅低于预期，双宽政策仍未表现在经济数据上，短期多头情绪暂退。但海外天然气价格暴涨，引发市场对欧洲冶炼企业成本的担忧，伦锌价格抬升。叠加当前锌铜比、锌铝比均处绝对低位，锌价当前仍在跟随板块补涨宏观属性的过程中。 铅 【行情资讯】 周二沪铅指数收跌0.37%至17016元/吨，单边交易总持仓9.95万手。截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期涨5.5至2032.5美元/吨，总持仓17.08万手。SMM1#铅锭均价16850元/吨，再生精铅均价16750元/吨，精废价差100元/吨，废电动车电池均价10025元/吨。上期所铅锭期货库存录得2.9万吨，内盘原生基差-85元/吨，连续合约-连一合约价差-65元/吨。LME铅锭库存录得21.36万吨，LME铅锭注销仓单录得2.65万吨。外盘cash-3S合约基差-48.53美元/吨，3-15价差-132.7美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.209，铅锭进口盈亏为86.17元/吨。据钢联数据，1月26日全国主要市场铅锭社会库存为3.49万吨，较1月22日增加0.07万吨。 【策略观点】 虽然铅矿显性库存进一步抬升，高于往年同期，但较高的副产利润压制铅精矿TC进一步下滑。原生开工小幅下滑但仍居高位，再生冶炼开工率边际抬升，原再冶炼工厂成品库存及铅锭社会库存均有抬升，产业现状偏弱。值得注意的是，冬季降温后废电瓶运输受阻，再生冶炼原料转紧，按零单计算的再生冶炼利润边际承压，预计铅锭过剩幅度将边际减小。 镍 【行情资讯】 1月27日，镍价震荡运行，沪镍主力合约收报146370元/吨，较前日上涨0.44%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为200元/吨，较前日下跌150元/吨，金川镍现货升水均价6750元/吨，较前日上涨250元/吨。成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报54.54美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格震荡上行，10-12%高镍生铁均价报1053元/镍点，较前日上涨3元/镍点。 【策略观点】 虽1月精炼镍产量有增加预期，但短期并未持续反映在显性库存中，预计在印尼RKAB配额缩减预期下，沪镍短期仍将宽幅震荡运行。操作方面，建议观望。短期沪镍价格运行区间参考13.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-1.9万美元/吨。 锡 1月27日，锡价冲高回落，沪锡主力合约收报451160元/吨，较前日上涨6.07%。SHFE库存报8553吨，较前日减少71吨。供给方面，上周云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西受废锡原料紧缺影响精锡产量仍偏低。但两地从检修恢复后上行动力不足，废料端约束与下游高价观望并存，短期供给难再显著抬升。需求方面，尽管锡价高位显著抑制下游采购意愿，但目前下游库存普遍处于低位，对锡价接受度逐步提升，上周锡价下跌后，刚需补库需求集中释放。库存方面，截止2026年1月23日全国主要市场锡锭社会库存11001吨，较上周五增加365吨。 【策略观点】 短期期货盘面资金博弈决定锡价走势，在贵金属及有色板块走势偏强背景下，预计锡价短期偏强运行为 主。操作方面，建议观望。国内主力合约参考运行区间：43-47万元/吨，海外伦锡参考运行区间：52000-58000美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报169,666元，较上一工作日+0.52%，其中MMLC电池级碳酸锂报价165,200-175,000元，均价较上一工作日+850元（+0.50%），工业级碳酸锂报价162,000-172,000元，均价较前日+0.60%。LC2605合约收盘价179,600元，较前日收盘价+8.40%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-1,600元。 【策略观点】 碳酸锂基本面改善预期未变，周二尾盘大幅修复。当前供给端不确定性多，淡季去库预期支撑较强。下游原材料备货有限，议价能力不高。近期商品市场波动较大，交易所坚持严监严管主基调，快速上涨中获利盘较多，存潜在的止盈回调风险，建议谨慎观望或轻仓尝试。今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间169,000-188,000元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2026年01月27日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨0.1%至2731元/吨，单边交易总持仓66.23万手，较前一交易日减少1.7万手。基差方面，山东现货价格维持2555元/吨，贴水主力合约179元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持304美元/吨，进口盈亏报-81元/吨。期货库存方面，周二期货仓单报15.55万吨，较前一交易日增加0.63万吨。矿端，几内亚CIF价格维持62美元/吨，澳大利亚CIF价格维持60美元/吨。 【策略观点】 雨季后几内亚发运逐步恢复叠加AXIS矿区复产，矿价预计将震荡下行，关注几内亚矿石进口成