豆类日报：豆类震荡分化 油脂轮动行情持续

豆类日报 豆类震荡分化油脂轮动行情持续 核心观点 1月26日，豆类震荡，油脂延续偏强走势。豆一期价震荡偏强，期价暂获5日均线支撑，伴随减仓2.6万手；豆二期价震荡偏强,期价暂获60日均线支撑，伴随增仓1.4万手；豆粕期价宽幅震荡，期价暂获20日、30日均线支撑，伴随增仓4.1万手；菜粕期价震荡偏强，期价暂获10日均线支撑，资金变化不大。油脂期价整体偏强，豆油期价涨幅超1%，期价依托5日均线强势拉升，资金变化不大；棕榈油期价涨幅超2.6%，均线逐渐形成多头排列，伴随增仓1.6万手；菜籽油期价涨幅超1.7%，期价探底回升，继续位于60日均线上方，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场呈现外盘承压、内盘抗跌的格局。美豆下跌，主要是因为市场预期中国将增加从巴西进口大豆的规模，从而抑制美豆需求。美豆出口检验量虽同比增79%，但年度累计量仍低于上年同期。国内春节备货需求支撑豆类价格。节前饲料企业积极提货，油厂库存压力减轻。盘面压榨利润修复使远月成交放量，限制豆粕反弹空间。整体看，外盘受南美丰产压制，内盘依赖备货支撑，短期豆类期价内外盘走势或将有所分化，豆粕期价转为震荡偏弱运行。 油脂市场整体偏强格局持续，棕榈油领涨油脂板块。马棕产量下滑、出口增加，马棕因高频数据利好，供需边际改善缓解库存压力，带动马棕价格走强。印度取消巴西及阿根廷超5万吨豆油订单，转向性价比更高的棕榈油采购，给棕榈油提供需求支撑。国内棕榈油期价跟随外盘走强，市场情绪明显回暖。国内进口成本高企，买船有限，港口库存小幅去化，现货基差坚挺。整体来看，棕榈油市场受到市场情绪的推动，在产业链供需边际改善的驱动下，在油脂板块中表现明显偏强。短期棕榈油期价仍处政策敏感期，在资金加持的背景下，保持偏强运行格局。美国生柴政策预期支撑美豆油强势，国内豆油库存下降叠加需求旺季支撑，豆油期价稳中走强。在美国生柴政策落地前，市场乐观情绪仍将主导，油脂板块有望维持震荡偏强走势。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）咨询机构AgRural周一称，巴西2025/26年度大豆产量预计为1.81亿吨，比12月22日的预测值1.804亿吨上调了约60万吨。如果预测成为现实，将比2024/25年度的1.715亿吨提高5.54%。截至1月22日，2025/26年度巴西大豆收获进度为4.9%，上周2.0%，去年同期3.9%。目前马托格罗索州的收割工作进展顺利，帕拉纳州的收割速度略有加快，其他一些州的收割工作也在推进或已经开始。AgRural表示，巴西全国范围内普遍预期将迎来大豆丰收，但南里奥格兰德州干燥温暖的天气仍不明朗，需要密切关注该地区的作物产量。 2）美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国出口的大豆数量比前一周增长47%，比去年同期增长535%。截至2026年1月22日的一周，美国对中国装运897,459吨大豆，作为对比，前一周装运611,983吨。作为对比，2025年同期装运141,275吨，2024年同期装运487,408吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周总量的67.8%，上周45.8%，两周前58.9%。 3）巴西农村气象公司26日表示，2月份巴西降雨量最大的地区预计将集中在巴西中部。该公司农业气象学家安东尼奥·多斯·桑托斯指出，1月最后一周，巴西中西部、东南部和北部地区将出现阵雨。周一，朗多尼亚州、马托格罗索州、戈亚斯州和圣保罗州预计将有降雨。南马托格罗索州有可能再次出现降雨，而南部地区天气将保持晴朗。从周二开始，巴拉圭、南马托格罗索州、戈亚斯州、米纳斯吉拉斯州和圣保罗州的降雨量将增加。巴西南部地区和马托皮巴的晴朗天气将持续到本周中期。从本周三开始，除南里奥格兰德州部分地区外，巴西大部分地区预计将有阵雨。下周初南里奥格兰德州的降雨量将有所增加。桑托斯还指出，拉尼娜现象预计将从2月份开始减弱，届时巴西南部地区，特别是南里奥格兰德州将出现更为规律的降雨。 4）美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国出口的大豆数量比前一周增长47%，比去年同期增长535%。截至2026年1月22日的一周，美国对中国装运897,459吨大豆，作为对比，前一周装运611,983吨。作为对比，2025年同期装运141,275吨，2024年同期装运487,408吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周总量的67.8%，上周45.8%，两周前58.9%。 5）马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）表示，截至1月23日，该州2025/26年度大豆收割进度已达种植面积的13.88%,高于一周前的6.69%，比去年同期进度4.38%高出9.50%。在全州各区域中，中北部地区的收获进展最为显著，已经完成收获22.37%。其次是西部（18.74%），西北部（17.36%）以及北部（13.91%）。中南部的收获进度为11.81%，东北部为4.48%。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。