豆类震荡偏强 油脂轮动持续菜籽油补涨

15 豆类 专业研究·创造价值 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2025年8月12日豆类油脂 豆类油脂 豆类震荡偏强油脂轮动持续菜籽油补涨 核心观点 8月12日，豆类油脂期价整体偏强。豆一期价震荡偏弱，期价承压于5 日均线，伴随增仓3万手；豆二期价震荡偏强，期价收于5日均线上方，资 金变化不大；豆粕期价震荡偏强，期价收复前一日跌幅，近月09大幅减仓超 12万手，远月01增仓6万手；菜粕期价探底回升，期价暂获20日和30日均 线支撑，伴随减仓近7万手。油脂期价整体偏强，豆油期价震荡偏强，再创 阶段新高，继续获得5日均线支撑，伴随增仓近2万手；棕榈油期价涨幅超 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 3%，期价再创阶段新高，资金移仓远月01并大幅增仓6.8万手；菜籽油期价 涨幅超2%，期价大幅反弹，依托5日均线支撑，远月大幅增仓5万手。 豆类市场情绪有所回稳。产业链环境并未出现变化，市场交易以预期变化为主。短期随着中国对加拿大原产油菜籽倾销的认定，中加油菜籽贸易关系紧张，中美贸易关系变化仍将持续影响市场情绪，短期豆类期价整体偏强。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场整体偏强。近期豆油和棕榈油轮动突破上行之后，菜籽油迎来补涨。在中美关系持续影响大豆供应节奏以后，豆类市场情绪的波动从原料端向油脂扩散，不仅影响到豆油期价的上行节奏，还影响到油粕比的波动。棕榈油则持续受到生物能源政策的扰动影响，但整体上行趋势明显。菜籽油在基本面的弱现实背景下，市场情绪再次被中加油菜籽贸易关系的变化点燃，在前期表现持续弱于其他油脂品种之后，迎来补涨并实现平台突破。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）过去一周中国从巴西采购了大约28船巴西陈豆，而前一周中国也采购了26船豆。这种不同寻常的采购模式正在导致巴西市场走势独立于美豆市场。如果中国继续只从巴西采购，且采购速度快于农民的销售速度，再加上北方弧港口群以及桑托斯港缺乏可供出口的大豆，那么很快巴西大豆升水将达到300美分，而美国大豆则纹丝不动。这将导致巴西国内压榨业的利润为负，并可能引发国内豆油和生物柴油的短缺。他认为，要解决这种巨大的市场失衡，唯一的办法就是中国将美国大豆重新纳入其采购清单。未来市场将密切关注美国农业部即将发布的月度供需报告。市场普遍预计这份报告可能会下调美国大豆出口预估，同时上调2025/26年度美国大豆产量预测。这份报告将为市场提供新的指引，但中美贸易关系以及中国未来采购策略的走向，仍是影响全球大豆市场前景的关键所在。 2）：美国总统特朗普周一在社交平台TruthSocial上表示，希望中国能迅速将美国大豆采购量增加300%，以缓解中国大豆短缺，并减少中美贸易逆差。这一表态发生在中美贸易休战期即将于8月12日到期的前一天，市场普遍预期休战期可能延长。受此言论推动，芝加哥大豆期货盘中一度上涨2.8%，创四个月最大单日涨幅，玉米和小麦价格亦同步走高。2024年中国进口美国大豆的金额超过120亿美元，也是美国大豆头号买家，但是美国农业部出口销售报告显示，截至7月底，中国买家没有订购任何美国新豆，主要因双方贸易关系紧张。这与特朗普第一任期内达成的“第一阶段”贸易协议形成了鲜明对比，尽管中国当时也远未达到采购目标。特朗普的最新表态令市场看到了中美大豆贸易回暖的希望，也因美国新季大豆即将收获、价格较巴西货源更具竞争力而增加乐观情绪。近年来中国更多依赖巴西供货，并尝试从阿根廷进口豆粕以稳定饲料供应，但业内人士普遍认为这只是权宜之计，北半球收获季到来时中国进口重心通常重回美国。 3）美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量超出市场预期，较一周前减少18%，但是较去年同期增长48%。截至2025年8月7日的一周，美国大豆出口检 验量为518,066吨，上周为修正后的628,110吨，去年同期为350,958吨。报告发布 前，分析师们预期大豆出口检验量位于20万到50万吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验总量达到48,367,647吨，同比增长11.5%，上周同比增长11.1%，两周前增长10.4%。2024/25年度迄今美国大豆出口达到全年修正后出口目标的95.3%，上周是94.2%。 4）基于美国农业部压榨周报的计算结果显示，截至2025年8月8日当周，美国大豆压榨利润为每蒲3.09美元，比一周前高出3.0%。作为参考，2024年的压榨利润平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋 白豆粕现货价格为每短吨276.1美元，相当于每蒲6.42美元。伊利诺伊州的毛豆油卡 车报价为每磅55.01美分，相当于每蒲6.49美元。1号黄大豆平均价格为9.98美元/ 蒲，上周为10.07美元/蒲。 5）基于美国农业部压榨周报的计算结果显示，截至2025年8月8日当周，美国大豆压榨利润为每蒲3.09美元，比一周前高出3.0%。作为参考，2024年的压榨利润平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋 白豆粕现货价格为每短吨276.1美元，相当于每蒲6.42美元。伊利诺伊州的毛豆油卡 车报价为每磅55.01美分，相当于每蒲6.49美元。1号黄大豆平均价格为9.98美元/ 蒲，上周为10.07美元/蒲。 6）中国商务部12日发布公告，决定对原产于加拿大的进口油菜籽实施临时反倾 销措施。2024年9月9日，中国商务部决定对原产于加拿大的进口油菜籽进行反倾销立案调查。公告称，调查机关初步认定，原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，中国国内油菜籽产业受到实质损害，而且倾销与实质损害之间存在因果关系。商务部贸易救济调查局负责人提到，中方在调查中注意到，加拿大农业领域，特别是油菜籽行业，存在大量政府补贴和优惠政策，扭曲市场供求，导致产能严重过剩，初裁暂认定加拿大油菜籽市场存在特殊市场情形。基于事实和证据，初裁裁定自加拿大进口油菜籽存在倾销，倾销幅度为75.8%。根据公告，调查机关决定采用保证金形式实施临时反倾销措施。自8月14日起，进口经营者在进口被调查产品时，应依据初裁决定所确定的各公司的保证金比率向中国海关提供相应的保证金。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3680 0 大豆（均价） —— 3926 0 豆粕（张家港） ≥43% 2940 -10 豆粕（均价） —— 3019 -1 豆油（张家港） 四级 8650 +90 豆油（均价） —— 8621 +40 棕油（广东） 24度 9260 +280 棕油（均价） —— 9320 +290 菜油（张家港） 进口四级 9760 +120 菜油（均价） —— 9825 +120 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。