豆类期价震荡偏强 菜籽油领涨油脂

发布时间：2026-01-27 09:01:23作者：宝城期货来源：宝城期货 行情复盘 1月26日，菜籽油期货主力合约收涨4.08%至9345.0元。 资金流向 1月26日收盘，菜籽油期货资金整体流入4.27亿元。 背景分析 国际油价回升叠加美国生物燃料掺混政策临近明朗，市场情绪向好，菜油因美加关系紧张吸引多头涌入，并领涨油脂。驱动因素主要源于美加关系紧张下的资金涌入及强现实支撑。 后市展望 菜油受政策风险扰动显著，包括澳洲菜籽进口及压榨节奏、中国对加拿大菜籽进口政策的变化成为影响市场情绪的重要变量。短期菜籽政策风险再次被推上风口浪尖，菜油期价受到市场情绪推动，需密切关注后续事态进展对供应端的影响。 研报正文研报正文 核心观点核心观点 1月26日，豆类油脂期价整体偏强。豆一期价震荡偏强，期价站上5日和10日均线支撑，伴随增仓1.1万手;豆二期价震荡偏强,期价站上60日均线支撑，伴随增仓2.1万手;豆粕期价震荡偏强，期价站上20日、30日均线支撑，伴随减仓2.5万手;菜粕期价涨幅超1%，期价向上突破10日均线压力，伴随减仓4.6万手。 油脂期价整体走强，豆油期价涨幅超1.5%，期价暂获5日均线支撑，伴随增仓4.5万手;棕榈油期价涨幅近2%，期价暂获5日均线支撑，资金变化不大;菜籽油期价强势领涨，期价暂获5日、20日、30日均线支撑，向上突破60日均线压力，伴随增仓3.6万手。 豆类市场呈现外盘回暖、内盘跟涨格局。美豆期价受周度出口销售数据强劲提振，整体延续小幅回升走势，但南美丰产预期仍压制远期价格。美豆小幅回升带动下，两粕小幅走高。 美国冬季风暴致俄亥俄河谷至新英格兰地区强降雪、冻雨，落基山脉以东遭北极严寒，物流受阻、工厂加工放缓;阿根廷南部干燥天气引发生长担忧，天气题材有所发酵。国内豆类市场因春节备货需求旺盛，部分地区油厂压车，下游库存增至10-15天，现货去库预期支撑基差走强，终端积极采购、进口成本走高进一步提振市场情绪，短期豆类期价震荡偏强。 油脂市场受多重利好提振集体走强。国际油价回升叠加美国生物燃料掺混政策临近明朗，市场情绪向好，菜油因美加关系紧张吸引多头涌入，并领涨油脂。驱动因素主要源于美加关系紧张下的资金涌入及强现实支撑。 特朗普威胁对加拿大商品征100%关税，引发市场对菜籽进口贸易流的关注;而国内进口澳籽尚未压榨，菜油现实紧张格局尚未缓解，为价格提供支撑。虽然此前中加初步协议改善市场对远期供应的担忧，但特朗普关税威胁下，贸易流是否生变成为市场关注的焦点。 菜油受政策风险扰动显著，包括澳洲菜籽进口及压榨节奏、中国对加拿大菜籽进口政策的变化成为影响市场情绪 的重要变量。短期菜籽政策风险再次被推上风口浪尖，菜油期价受到市场情绪推动，需密切关注后续事态进展对供应端的影响。马棕去库预期强化，叠加意大利生物燃料新规放宽棕榈油使用限制，需求回暖预期升温。在美国生柴政策落地前，市场乐观情绪仍将主导，豆油及棕榈油有望维持震荡偏强走势。 1.产业动态 1)北美在1月下旬遭遇强烈寒潮，不仅直接威胁到部分产区作物的生长，更通过冻结河流、扰乱物流、推高能源成本等一系列连锁反应，全面抬高了多种农产品的运输、加工及现货市场价格。寒潮对物流系统的冲击首当其冲，密西西比河部分河段结冰成为影响美国谷物出口市场的核心事件。冰冻导致河流水位下降，航道通行受到严格限制，驳船运力变得紧张且运费飙升。这一影响直接体现在墨西哥湾沿岸的出口市场上。具体而言，玉米在新奥尔良港口的CIF报价以及美湾FOB报价明显上涨。 市场参与者表示，运费上涨是推动价格上行的主要动力。一位交易员表示，一切都源于内河物流受到扰乱。航道受限使得谷物更难抵达新奥尔良港，出口商为安排出口计划而争抢货源，进一步加剧了市场紧张情绪。除了玉米，大豆市场同样受到物流瓶颈的支撑。密西西比河的冰冻状况导致每艘驳船能够运输的大豆数量减少，驳船可用性下降，从而推高了大豆在新奥尔良的CIF基差报价。有出口市场的交易员形容驳船运费已升至“相当疯狂”的水平，出口商正在竭力调运大豆以履行装船承诺。 寒潮的影响远不止于运输环节，亦波及到加工产业和副产品市场。极低温天气可能暂时影响玉米和大豆的加工作业。更为显著的是，乙醇生产受到了双重挤压：一方面，乙醇产量已出现环比下降;另一方面，随着天然气价格因取暖需求而攀升，部分乙醇生产商为了控制成本，开始考虑或已经关停了用于干燥副产品的烘干设备。 这种由天气引发的生产干扰，与紧张的物流形势叠加，共同推动了美国干酒糟及其可溶物(DDGS)市场的走强。冬季风暴的临近、河流冻结导致的装载问题，以及铁路和公路运输同样面临的困难，使得近期DDGS供应趋于紧张，多个地区的价格得到支撑。一位经纪人指出，随着河流状况恶化和新的风暴逼近，DDGS市场“正在酝酿一场混乱”，短期内可能受到“非常严重”的影响。在芝加哥卡车市场，物流难度的增加同样促进了价格的坚挺。 2)加拿大农业部(AAFC)在1月份报告里首次发布对2026/27年度的供需预测，下一年度油菜籽种植面积将会增长，但是随着单产回落到平均水平，油菜籽产量将会同比下降。2026/27年度油菜籽种植面积将增长1.9%，达到891.5万公顷。但是由于单产恢复到平均水平，预量将从2025/26年度创纪录的2180.4万吨下降至1920万吨。2026/27年度的油菜籽出口量将达到750万吨，而2025/26年度的出口量从之前预测的800万吨提高到820万的。新季油菜籽期末库存估计为165万吨，低于2025/26年度的275万吨。 3)尽管巴西谷物出口商协会(ANEC)估计1月份巴西大豆出口量将创下历史同期最高水平，但是一些巴西贸易商表示实际出口可能不会这么高。本周ANEC估计1月份巴西大豆出口量为379万吨，高于一周前预估的373万吨，比去年同期的112万吨增长238%，创下历史最高纪录。 ANEC在一份声明里称，预估值是基于船运计划，由于1月下旬出口可能放缓，本月实际出口量可能接近300万吨。物流瓶颈也可能影响本月出口。ANEC补充说，本月巴西出口的大部分大豆为2025年收获的大豆。一位巴西贸易商估计，巴西本月的大豆出口量估计只有200万吨，这表明有关大豆提前收获的说法被夸大了。中国是巴西大豆的头号买家。自去年10月中国和美国达成贸易休战协议以来，中国加大采购美国大豆的力度，迄今已经采购1200万吨美国大豆。 巴西外贸秘书处的数据显示，今年1月份的前三周，巴西大豆出口量为130.7万吨，而2025年同期约为100万吨。贸易商表示，市场预期今年大豆将会提前收割，并且做好快速发货的准备。但是目前收割进度正常，并未提前，因此新豆出口可能会推迟到2月份。咨询公司对冲点全球公司估计，截至周五，巴西大豆收获进度约为3%，高于去年的1.1%。 4)美国农业部周四发布的周度出口销售数据显示，截至2026年1月15日当周，美国2025/26年度大豆净销售量为2,446,020吨，前一周为2,061,901吨。截至1月8日当周，2025/26年度美国大豆主要销往中国，高于上周的净销量122.4万吨。当周出口量为1,337,718吨，低于一周前的1,637,387吨。主要目的地包括中国，低于上周的装运量90.1万吨。 5)布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至1月21日，阿根廷2025/26年度大豆播种完成96.2%，高于一周前的93.9%。降雨分布不均对作物生长形成明显制约，北部农业区持续降雨影响田间作业，而康多巴省南部及布宜诺斯艾利斯省西部则因土壤墒情不足，农田水分适宜到最优的比例比一周前减少7个百分点，作物评级正常到优良的比例也下滑10个百分点。目前约15%的首季大豆已进入需水最敏感的生殖生长期，主要集中在核心产区，后续降雨将对单产形成关键影响。 与此同时，部分地区在短暂干燥天气后开始发现红蜘蛛虫害，需要及时防治。总体来看，大豆单产前景对未来几周的降水高度敏感，天气不确定性成为制约产量的核心变量。2026年1月14日，罗萨里奥谷物交易所预测2025/26年度阿根廷大豆产量为4700万吨，和早先预测一致，低于2024/25年度的4950万吨。 2026年1月12日，美国农业部维持2025/26年度阿根廷大豆产量预期值4850万吨不变，低于2024/25年度的5111万吨。BAGE预测2025/26年度阿根廷大豆种植面积为1760万公顷，比上年1840万公顷减少4.3%。2025年9月30日，该交易所预计2025/26年度阿根廷大豆产量为4850万吨，低于上年的5030万吨。 2.相关图表 关联品种关联品种豆粕棕榈油菜籽油所属公司：宝城期货