每周财富管理策略

2026年1月27日 報告重點: •港股：恒指上周走勢反覆•基金：投資亞洲高收益債的機遇•債券：聯儲局會議前債市觀望;利率下行環境發債屬健康策略•貨幣市場：美國經濟增速超出預期日本央行維持利率不變•保險：善用保險傳承功能無間傳承財富 一周市場摘要 上 周 回 顧 美股走勢 美股三大指數上周繼續向下 •道指一周跌約0.53%，報49,098點•標指一周跌約0.35%，報6,915點•納指一周跌約0.06%，報23,501點 港股走勢 美歐關係稍緩和恒指上周表現反覆 •恒指一周跌約0.36%，報26,749點•國指一周跌約0.65%，報9,160點•科指一周跌約0.4%，報5,798點 商品市場表現 紐約期金上周升幅超過8% •紐約期油一周升約2.74%，收報每桶61.07美元•紐約期金一周升約8.36%，收報每盎司4,979.70美元 環 球 銀 行 金 融 電 訊 協 會(SWIFT)的 最 新 統 計 數 據 顯示，2025年12月 美 元 在 全球 支 付 中 的 佔 比 升 至50.5%， 高 於 前 一 個 月 的46.8%。 這 是2023年 這 家總 部 位 於 比 利 時 的 機 構 調 整交 易 數 據 收 集 方 式 以 來 ， 美元 佔 比 達 到 的 最 高 水 平。 ⚫美 國 去 年11月 個 人 消 費 支出(PCE)物 價 指 數 按 月 上 升0.2%，符 合 市 場 預 期；按 年上 升2.8%，與 預 期 相 同。期內，核 心PCE物 價 指 數 按 月上 升0.2%， 按 年 上 升2.8%， 兩 者 均 符 合 預 期。 據媒 體引 述 知 情 人 士 透露 ，內 地政 府 可 能 將 今 年的 經 濟 增 長 目 標 設 在4.5%至5%之 間。目 標 表明 政 府 將 容 忍 今 年 國 內生 產 總 值(GDP)增 速 較 去年 的5%適 度 放 緩 。官 方當 前 強 調 高 質 量 發 展 的重 要 性 ， 並 要 求 地 方 官 員樹 立 正 確 的 政 績 觀。 ⚫彭 博 引 述 知 情 人士 透露 ，內 地監 管 機 構 正 考 慮收 緊 內 地 公 司 在 港 發 行股 份 的 標 準 。 潛 在 的 措 施是 設 定 最 低 市 值 限 制 ， 而尋 求 在 港 雙 重 上 市 的 內地 上 市 公 司 也 面 臨 更 嚴格 的 審 查 。 建 議 將 尋 求 在港 雙 重 上 市 的內 地公 司的 市 值 門 檻 設 定 為300億 元 人 民 幣 ， 規 模 較 小 的公 司 可 能 無 法 獲 得 中 證監 的 批 准 。 資料來源：彭博、光大證券國際（截至2026年1月23日） 2026年1月27日 港股 重點板塊 技術分析 ⚫港股近 期 備 受 外 圍 因 素 變 化 所 困 擾 ，投 資 情 緒 難免 受 到 影 響 。 加 上 農 曆新 年 長 假 期 將 至，預 期 在假 期 氣 氛 驅 使 下，不 排 除交 頭 有 機 會 偏 向 淡 靜 。投 資 者 反 而 應 該 趁 勢 重 新 關 注 收 息 股 ， 特 別 是 部份 龍 頭 中 資 電 訊 股 近 期 股 價 一直 向 下 尋 底 ，但 由於 派息往 績 穩 健 ， 以 及 息 率 具 一 定 吸 引 力，能 為組 合 帶 來 穩 定 的 收 益。 ⚫港 股 上 周 先 跌 後 回 穩 ， 先 受 美 歐 關 係 起 伏 ， 雙 方再 爆 關 稅 戰 威 脅 而 備 受 拖 累 ， 惟 內 地 去 年 全 年GDP增 長5%合 符 預 期 ， 加 上 其 後 美 方 排 除 以 武力 奪 取 格 陵 蘭 及 取 消 對 歐 徵 稅 ， 市 場 氣 氛 稍 有 好轉 ， 港 股 上 周 收 報 收 報26,749點 ， 按 周 累 跌95點 或0.36%。 ⚫內 地電 信 業 務具剛 性 需 求 ， 多 年 來 收 入 穩 定 ， 護城 河 堅 固 ， 加 之行 業 積 極 聚 焦 於「 通 訊 、 算 力 、智 能 服 務 」 三 大方 向， 長 遠 有 望 透 過AI賦 能 保持 收 入 增 長。隨著5G資 本 支 出 高 峰 期 已 過，料電 訊 商 的自 由 現 金 流 繼 續 改 善 ，並 將 有 足 夠 的 資金用 以 未 來 增 加 派 息 甚 至 回 購 股 份 。 ⚫短 期 內 ， 鑑 於 美 歐 關 係 及 中 東 局 勢 變 化 仍 有 可 能左 右 大 市 走 向 ， 現 時 短 線 的 上 望 首 個 目 標 宜 關 注後 市 能 否 完 全 升 達 並 站 穩10月 份 的 高 位，即 約 介乎27,000點 至27,300點 之 間 的 水 平。下 方 則 可先 留 意20天 線 附 近 水 平，即 約26,500點 大 關 水平 ， 因 為 恒 指 自 一 月 開 始 ， 以 收 市 價 計 算 ， 大 致上 都 能 夠 守 在 該 條 日 均 線 上 運 行 。 第 二 個 可 關 注的 下 方 支 持 位 ， 是50天 及100天 移 動 平 均 線 的區 間 ， 即 約26,200點 至26,300點 水 平。 概念股： ⚫中 國 移 動（941.HK） 本周走勢前瞻 ⚫中 國 將 公 佈1月 官 方 製 造 業PMI相 關 數 據⚫美 國將公 佈上 周MBA按 揭 申 請 宗 數等 數 據， 聯儲 局 將 議 息 註 ： 如 欲 瞭 解 更 詳 盡 資 訊 ， 可 參 閱 每 日 出 版 的 「 每 日 投 資 摘要 」。 2026年1月27日 基金 新興市場 成熟市場 •2025年中國 規 模 以 上 工 業 企 業 實 現 利 潤 總 額 近7.4萬 億 元 人 民 幣 ， 按 可 比 口 徑 計 按 年 增 長0.6%。 首 十 一 個 月 按 年 升0.1%。2025年12月單 月 計 ， 規 模 以 上 工 業 企 業 利 潤 按 年 轉 增5.3%。前 值 跌13.1%。 •美 國 去 年 第 三 季 國 內 生 產 總 值(GDP)環 比 年 率 終值 為 增 長4.4%，市 場 預 期 及 前 值 均 為 上 升4.3%。GDP隱 性 平 減 指 數 終 值 為 上 升3.7%， 預 期 為 升3.8%。•美 國 去 年11月 個 人 消 費 支 出(PCE)物 價 指 數 按 月上 升0.2%， 符 合 市 場 預 期 ； 按 年 上 升2.8%， 與預 期 相 同 。 期 內 ， 核 心PCE物 價 指 數 按 月 上 升0.2%， 按 年 上 升2.8%， 兩 者 均 符 合 預 期 。 •中國2025年 全 年 實 際 使 用 外 資(FDI)金 額7,476.9億 元 人 民 幣 ， 按 年 下 降9.5%， 較 上 年 同時27.1%跌 幅 顯 著 收 窄 ， 實 際 規 模 則 為2014年以 來 最 低，並 自2023年 以 來 連 續 三 年 按 年 下 降 。 本周策略-投資亞洲 高收益債的機遇 •隨 着 全 球 金 融 市 場 的 變 化，亞 洲 高 入 息 債 券 逐 漸 成 為 投 資 者 眼 中 的 新 興 熱 點。截 至 目 前， 亞 洲 固 定 收 益 債券 市 場 的 規 模 已 達 到 超 過30萬 億 美 元 ， 這 一 資 產 類 別 逐 步 吸 引 了 越 來 越 多 的 資 金 流 入 。 根 據 報 告 顯 示 ，去 年 亞 洲 債 券 （ 包 括 投 資 級 和 高 收 益 債 券 ） 的 整 體 回 報 約 為6%-8%。 這 代 表 着 一 個 機 會 ， 特 別 是 在 投 資者 尋 求更 廣 泛 和 多 元 化 的 回 報 時 。 附註： 1.1個月回報：計算基金由2025年12月23日至2026年1月23日，按每周更新2.年 度 回 報：計 算 基 金 歷 年 回 報 ， 由 該 歷 年 開 始 至 該 歷 年 結 束3.回 報 均 以 資 產 淨 值 對 資 產 淨 值 、 所 有 股 息 （ 如 有 ） 再 投 資 之 原 則 計 算4.標 準 差：用 作 量 度 基 金 的 回 報 率 與 其 平 均 值 的 差 異 ， 為 基 金 的 相 關 波 動 性 風 險 提 供 量 化 指 標 重 要 聲 明 及 風 險 披 露： 1.以上資料未經香港證券及期貨事務監察委員會（「證監會」）審批。2.以上所載資料不應視為向個別投資者作出之特定推薦或專業財務意見。在作出任何投資決定前，投資者亦須考慮本身需要及實際情況或徵詢獨立財務意見。3.以上資料僅供參考之用，投資者不應只單獨基於以上資料而作出投資決定；當中所載任何意見並不構成由光大證券國際任何成員、其各自的董事、代表及／或雇員（不論作為委託人或代理）向他人作出買賣任何證券、基金、期貨、期權或其他金融工具的要約或招攬。4.投資於基金可能涉及（但不限於）外匯風險、利率風險、信貸風險、政治及政策風險、市場風險等，若基金投資於新興市場、衍生工具、單一國家，投資者或會蒙受相關額外風險。投資此等基金可能涉及高風險，未必適合所有投資者。您的投資可能因買賣投資產品而有所增加或減少，投資基金的價格可升可跌，甚至可能變成毫無價值。過往業績（尤其短期回報，例如1個月回報）並非日後表現指標。投資者作出投資決定前，應先參閱基金便覽、招股章程、產品資料概覽及其它相關檔以瞭解詳情（包括當中所載之風險因素之全文）。 2026年1月27日 債券 聯儲局會議前債市觀望;利率下行環境發 債屬健康策略⚫⚫ 羅 兵 咸 永 道 經 濟 學 家 嚴 崢 認 為 在 全 球 利 率 環 境 持 續 向 下 的 大背 景 下 ， 政 府 發 債 屬 健 康 且 具 策 略 性 的 舉 措 ， 並 估 計 本 財 政年 度 發 債 收 入 約1,500億 元 ， 政 府 債 務 佔 本 地 生 產 總 值 不 足12%， 遠 低 於 先 進 經 濟 體 ， 顯 示 財 政 空 間 充 裕 ， 發 債 策 略 有助 優 化 資 源 配 置 。 財 政 司 司 長 陳 茂 波 指 出 過 去 政 府 傾 向 發 行3至7年 較 短 期 債 券 ， 以 節 省 利 息 開 支 ， 充 分 利 用 香 港 低 借貸 比 率 及 優 良 信 貸 評 級 優 勢 。 然 而 ， 北 部 都 會 區 發 展 涉 及 大量 前 期 投 入 ， 包 括 土 地 平 整 、 基 建 配 套 及 生 態 保 育 等 ， 稅 收及 經 濟 效 益 主 要 集 中 於 中 後 期 ， 因 此 發 行 較 長 期 債 券 更 能 匹配 項 目 現 金 流 特 性 。 未 來 政 府 將 靈 活 調 整 發 債 規 模 及 年 期 ，配 合 市 場 需 求 及 基 建 高 峰 期 需 要 。 市 場 焦 點 集 中 於 聯 儲 局1月27-28日FOMC會 議 ， 投 資 者同 時 關 注 貿 易 政 策 及 地 緣 政 治 不 確 定 性 ， 美 國 債 市 觀 望 氣 氛濃 厚 。 根 據CME的FedWatch工 具 ， 本 次 會 議減息0.25%機 率 僅3.9%。 聯 儲 局 官 員 自1月17日 起 進 入 緘 默 期 ，避 免影 響 市 場 。 貿 易 政 策 方 面 ， 特 朗 普24日稱若 加 拿 大 與 中 國簽 署 自 由 貿 易 協 定 ， 將 對 加 拿 大 商 品 課 徵100%關 稅 。 加 拿大 總 理 卡 尼25日 澄 清 ， 無 意 與 中 國 達 成 自 貿 協 定 ， 並 強 調尊 重 《 美 墨 加 協 定 》 義 務 。上 週 五紐 約 債 市 收 市 ，2年 期 國債 孳 息 率 報3.598%，10年 期 國 債 孳 息 率 報4.235%，30年期