计算机行业动态报告：全球视角看云计算景气拐点

全球视角看云计算景气拐点 glmszqdatemark2026年01月28日 推荐 维持评级 北美云计算龙头开启涨价，产业迎来重要拐点。1）2025Q4，AI产业链开启通胀传导，从存储到CPU后，云计算或为下一通胀方向。AI需求持续提升导致AI产业链自上而下出现不同环节依次涨价趋势，云计算厂商涨价或带来价值重估机遇，据维科网云计算观察微信公众号，AWS本次涨价标志着二十年来云服务价格只降不升的行业惯例被彻底打破。 从北美几大云厂商看，其云业务相关收入整体呈现积极增长态势。伴随AI需求的增长，AI推理等需求整体提升，进而推动云厂商云业务收入持续提升。以亚马逊云为例，2025财年第三季度财报显示，得益于AI基础设施的强劲需求以及客户持续加速上云进程，亚马逊云科技第三季度净销售额达到330亿美元，同比增长20%，创下自2022年以来最高增速。同时，其季度营业利润由2024财年第三季度的104.47亿美元增长至114.34亿美元。 分析师吕伟执业证书：S0590525110033邮箱：lvwei_yj@glms.com.cn 分析师郭新宇执业证书：S0590525110034邮箱：guoxinyu@glms.com.cn 英伟达投资20亿美元云服务商CoreWeave，云计算重要性有望进一步提升。2026年1月，英伟达与CoreWeave公司宣布扩大长期的互补合作关系，英伟达以每股87.20美元的价格投资了20亿美元的CoreWeaveA类普通股。 AI成为云计算发展的重要动力，基础设施有望与上层应用实现共振。1）AI Agent时代，对Infra的要求持续提升。据阿里云官方公众号，首先，需要大规模弹性的沙箱环境作为任务执行的基石；其次，要支持会话级状态保持与长时间运行，从而满足多轮推理与复杂任务编排的需求；同时，灵活的工具调用服务与强大的知识记忆能力，是其实现更高智能化水平与持续学习的关键。2）从国内云计算龙头看，AI成为及其发展的重要动力。阿里云通过高效的弹性沙箱调度机制、弹性扩容机制、高质量的搜索和记忆服务等方式，保障AI Agent高效运行。2025年腾讯云实现多个发展成果，同时在多个场景中，腾讯云赋能客户与合作伙伴，用AI实现效率的提升。 投资建议：伴随Tokens需求快速提升，涨价趋势从上游逐步传导到CPU及云服务，全球云计算龙头AWS率先开启提价打破行业惯例，云计算及配套服务厂商有望迎来估值重构，建议关注：1）云计算：阿里巴巴、金山云、优刻得、深信服、宏景科技、首都在线、顺网科技、网宿科技、青云科技等；2）CPU：海光信息、中国长城、龙芯中科、禾盛新材等；3）数据库：星环科技、达梦数据、海量数据、太极股份、超图软件，拓尔思等。 相关研究 1．计算机行业周报20260124：Token需求“通胀”：从CPU到云服务-2026/01/242．计算机行业事件点评：再谈CPU产业链重大机遇-2026/01/213．计算机行业周报20260118：计算机行业2025年业绩前瞻-2026/01/184．计算机行业事件点评：2026：具身智能与机器人关键一年-2026/01/185．计算机行业事件点评：迎接AI+金融机遇-2026/01/14 风险提示：人工智能政策不及预期；行业竞争加剧；技术路线变革存在不确定性。 目录 1北美云计算龙头开启涨价，产业迎来重要拐点..........................................................................................................32 AI成为云计算发展的重要动力，基础设施有望与上层应用实现共振..........................................................................73投资建议..............................................................................................................................................................114风险提示..............................................................................................................................................................12插图目录..................................................................................................................................................................13表格目录..................................................................................................................................................................13 1北美云计算龙头开启涨价，产业迎来重要拐点 2025Q4，AI产业链开启通胀传导，从存储到CPU后，云计算或为下一通胀方向。AI需求持续提升导致AI产业链自上而下出现不同环节依次涨价趋势，2025H1开始存储率先开始涨价，2026年1月CPU也开启涨价趋势，近期以AWS为代表的云计算厂商也开启涨价趋势。云计算厂商涨价或带来价值重估机遇，据维科网云计算观察微信公众号，AWS本次涨价标志着二十年来云服务价格只降不升的行业惯例被彻底打破，一旦云服务商在某一服务上成功提价而未引起大规模客户流失，第二次、第三次涨价就会变得更容易。 北美大型云厂商云业务保持快速发展态势，需求端的高景气度也成为价格提升的重要基础。伴随AI需求的增长，AI推理等需求整体提升，进而推动云厂商云业务收入持续提升。 以亚马逊云服务为例，2025财年第三季度财报显示，得益于AI基础设施的强劲需求以及客户持续加速上云进程，亚马逊云科技第三季度净销售额达到330亿美元，同比增长20%，创下自2022年以来最高增速。同时，亚马逊云科技季度营业利润由2024财年第三季度的104.47亿美元增长至114.34亿美元。 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 我们认为，亚马逊云业务快速发展的主要原因包括： 1）亚马逊云科技具代表性的AI数据中心投资——Rainier项目已全面投入运营。该项目部署了配备近50万枚Amazon Trainium2芯片的大规模AI计算集群，用于构建和部署Anthropic公司的领先Claude AI模型。这一里程碑式的项目标志着亚马逊云科技在AI基础设施领域的优势地位进一步巩固。 2）亚马逊持续看到AI和核心基础设施方面的强劲需求，致力于加快产能建 设，大幅增加发电容量。 3）基础算力业务的发展也成为云业务发展的支撑：Amazon Trainium2自研AI芯片持续获得行业强劲认可，订单全面饱和，截至2025财年第三季度，相关业务规模已达数十亿美元，环比增长150%；启动Rainier项目，部署近50万片Amazon Trainium2芯片的大规模AI计算集群，用于构建和部署Anthropic的领先Claude AI模型；推出多款新型Amazon EC2实例，满足通用计算需求，包括：支持高速网络的Amazon Graviton4芯片、面向重负载计算的定制Intel Xeon6处理器（两者均为亚马逊云科技独家）、适用于广泛应用场景的AMD EPYC处理器，以及用于开发iPhone和Mac应用的Apple M4芯片。 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 整体看，全球云计算市场保持平稳增长。根据中国信通院、Gartner数据，2024年以IaaS、PaaS、SaaS为代表的全球云计算市场规模已达6929亿美元，同比增长20.3%。随着AI模型训练对IaaS需求的持续拉动，以及应用类模型服务在SaaS端的不断丰富与完善，全球云计算市场需求有望进一步提升，据中国信通院预计，到2030年市场规模有望接近2万亿美元。 资料来源：中国信通院、Gartner，国联民生证券研究所 云计算涨价有望带动系列配套产品涨价。据阿里云官网，一台云服务器ECS包括计算、存储、网络、快照服务等计费项及相关配套，都有望受益于云计算涨价趋势。 资料来源：阿里云官网，国联民生证券研究所 基础设施层面景气度提升，成为云计算行业景气度提升的底层基础。AI大趋势下，CPU等基础设施需求提升，以CPU龙头英特尔为例，Intel 10和Intel7的 产能限制，限制了英特尔满足数据中心和客户端产品需求的能力。英特尔表示，由于需求持续超过供应，CPU短缺的情况可能会持续。针对2026年需求超过供应的前景，英特尔预计短缺将在2026年第一季度达到顶峰。从英特尔收入拆分看，数据中心和人工智能事业部（DCAI）收入2025年全年同比提升5%。 英伟达投资20亿美元云服务商CoreWeave，云计算重要性有望进一步提升。财联社报道，2026年1月，英伟达与CoreWeave公司宣布扩大长期的互补合作关系，使CoreWeave能够加速到2030年建设超过5吉瓦的人工智能工厂。英伟达以每股87.20美元的价格投资了20亿美元的CoreWeaveA类普通股。 英伟达与CoreWeave合作深化：加速AI工厂建设，英伟达提供技术、财务支持，CoreWeave用英伟达加速计算平台建AI工厂，双方还将在软件、架构上进一步对齐。英伟达此前已是CoreWeave的投资方、CoreWeave也是英伟达优先供货的云服务商。英伟达此次投资将绑定核心算力伙伴，分散云厂商渠道依赖。CoreWeave将获资金加速巩固算力供给能力，深化与英伟达技术协同。 2AI成为云计算发展的重要动力，基础设施有望与上层应用实现共振 国内云计算市场延续了高速增长的发展势头。根据中国信通院的统计数据，2024年我国云计算市场规模达到8288亿元，较2023年增长34.4%。其中，公有云市场规模为6216亿元，同比增长36.6%；私有云市场规模为2072亿元，同比增长29.3%。未来，随着人工智能等技术与云计算的深度融合与创新，云计算的市场边界将持续拓展，预计到2030年我国云计算市场规模有望突破3万亿元。 资料来源：中国信通院，国联民生证券研究所 AI Agent时代，对Infra的要求持续提升。根据阿里云官方公众号，首先，需要大规模弹性的沙箱环境作为任务执行的基石，这类沙箱需具备快速启停、安全隔离的特性，以应对海量并发交互场景；其次，要支持会话级状态保持与长时间运行，从而满足多轮推理与复杂任务编排的需求；同时，灵活的工具调用服务与强大的知识记忆能力，是其实现更高智能化水平与持续学习的关键；此外，完善的开发平台与安全监控服务，也能为AI Agent产品的顺利上线提供重要保障。 以阿里云Kimi的合作为例，可以看到云计算如何保障AI Agent高效运行： 高效的弹性沙箱调度机制。阿里云以ACK的节点池即时弹性能力和ACSAgent Sandbox为核心，为Kimi打造了一个高性能、低成本的沙箱环境解决方案。该方案通过容器节点池即时扩容、ACS Agent Sandbox资源预调度以及智能的资源策略，实现了对Agent沙箱环境的精细化管理和高效调度。 资料来源：阿里云官方公众号，国联民生证券研究所 弹性扩容机制：面临突发性流量时，