计算机行业动态：从全球科技股走牛看计算机板块机遇

计算机行业动态 华西计算机团队2023年7月28日 首席分析师：刘泽晶SAC NO：S1120520020002邮箱：liuzj1@hx168.com.cn 分析师：赵宇阳SAC NO：S1120523070006邮箱：zhaoyy1@hx168.com.cn 核心逻辑 展望后市，计算机行业有望在8月底出现拐点。 恒生科技指数5月底探底，5月底以来港股成份股成为资金“避风港”，7月底政治局会议定调+美国通胀降温，国内经济或将逐渐向好。 7月29日晚中概科技股和7月28日A股迎来大涨，看好资本市场后市表现。1）美元趋弱预期下，人民币资产获得全球资金青睐。2）券商、银行领涨，7月25日行业龙头股，上证50指数、深证100指数的成交金额出现了近乎翻倍的上升。 经济叠加资本市场回暖预期，8月底或将迎来计算机拐点。今年以来各项数据要素政策密集发布，中共中央政治局会议释放诸多积极信号，我们预计下半年经济或将得到修复，相关企业IT支出有望回升，利于计算机整体业绩表现。 坚定看好信创、数据要素、AI三条主线。 AI：坚定看好AI核心资产和AI应用。1）行业渗透率快速提升，AI行业增长打开新空间。2）算力市场需求：国内外云计算龙头企业如亚马逊、微软、谷歌等，AI云计算收入快速增长，算力需求持续扩张。3）随着产业链逐渐成熟，AI应用有望产生订单收入。 数据要素：数据要素改革大势所趋。1）数据要素市场0-1正在逐渐建立。政策端，国家和各地相继出台相关数据要素政策；产业端：多地数据产业公司挂牌落地。2）未来数据要素市场将会在立法与技术的双重培育下，保持高速增长。国家工信安全中心预测25年将达到1749亿元。 信创：国产化产品优化，看好经济复苏带动产业链修复。1）政策层面，国家积极引导信创体系建设；需求层面，硬件国产化逐渐向软件国产化发展。2）供给侧看，关键产品不断优化，产业链自主可控指日可待。艾瑞咨询预测信创市场未来5年高增，预期于2026年突破2000亿元。 受益标的：AI：1）服务器：浪潮信息、中科曙光、紫光股份、云赛智联；2）AI+应用：科大讯飞、金山办公、福昕软件、金桥信息、彩讯股份、泛微网络、鼎捷软件、佳发教育、同花顺、恒生电子、致远互联、新致软件；数据要素：1）国资云及数据开发商：太极股份、深桑达；2）垂直数据运营：重点关注：信息发展；其他受益标的：千方科技、久远银海、中远海科、上海钢联；信创：1）硬件：重点关注：国产服务器龙头：中科曙光、海光信息；其他受益标的：中国长城、拓维信息、神州数码；2）软件：用友网络、中国软件、金蝶国际、星环科技。 风险提示：1）政策落地不及预期；2）技术发展不及预期；3）经济回暖不及预期。 目录 01展望后市，计算机行业有望在8月底出现拐点 02坚定看好AI、数据要素、信创三条主线 03受益标的与风险提示 展望后市，计算机行业有望在8月底出现拐点 1.1恒生科技指数5月底以来涨超20%，美国加息影响逐渐减弱 恒生科技指数5月底探底，5月底以来港股成份股成为资金“避风港”，7月底政治局会议定调，经济或将逐渐向好。 6月19日，港交所正式推出了“港币–人民币双柜台模式”，降低了汇率对持有港股期间收益的影响。下半年稳增长政策正在逐渐加码，经济或将逐渐向好，企业盈利有望触底回升。政治局会议定调“活跃资本市场，提振投资者信心”。美国第二季度工资增长放缓，通胀降温，物价压力缓解，联邦基金利率位于2001年以来最高水平，加息或将进入末期。截至7月28日收盘，两市成交额午盘放量，全天为0.94万亿元，北向资金大幅净买入164亿元，本周净买入超345亿元。 1.2中概科技股和A股迎来大涨，看好资本市场后市表现 7月29日晚中概科技股和7月28日A股迎来大涨，外资继续看好中国资产。 美元趋弱预期下，中国经济稳健向好，人民币资产获得全球资金青睐。截至7月28日收盘，上证指数涨1.84%，报3275.93点；深证成指涨1.62%，报11100.40点；创业板指涨1.62%，报2219.54点。 券商、银行领涨，7月25日行业龙头股，上证50指数、深证100指数的成交金额出现了近乎翻倍的上升。 1.3经济叠加资本市场回暖预期，8月底或将迎来计算机拐点 2023年初至今，计算机累计涨幅达到21.20%，位列全行业第3，全面拥抱AI时代已至。2023年初至今随着AI景气度到来，计算机全线上涨，后随着板块分化，资本市场开始关注产品和订单落地，价值投资逐渐回归。展望后市，经济+政策双向驱动，期待AI应用进展落地，看好数据要素、信创。今年以来各项数据要素政策密集发布，7月24日召开的中共中央政治局会议，从宏观政策、地产政策到资本市场领域，释放了诸多积极信号，我们预计下半年经济或将得到修复，相关企业IT支出有望回升，利于计算机整体业绩表现，看好AI产业链、信创和数据要素3条主线发展。 1.3经济叠加资本市场回暖预期，8月底或将迎来计算机拐点 18年之后恒生科技与SW计算机指数发展同向，二者具有明显相关性，我们认为此轮恒生科技指数上扬或将带动SW计算机上行。15-18年恒生科技指数与计算机呈“X”分布，主要由于国内去杠杆导致，资金流向港股，其他时间恒生科技指数与SW计算机同向发展。展望后市，我们认为计算机指数有望随着恒生科技指数的上行而出现拐点。 2.1 AI：坚定看好AI核心资产和AI应用 行业渗透率快速提升，AI行业增长打开新空间。据Gartner测算，目前人工智能生成数据占所有数据比重不到1%，到2025年，人工智能生成数据占比将达到10%。模型端：国内大模型百花齐放，从海外GPT-4到国内百度文心一言、奇点智源、华为盘古以及讯飞星火大模型等，各方展开激烈竞争。应用端：工信部数据显示，2023年中国人工智能核心产业规模超4000亿元，企业数量超3000家，领军企业覆盖无人机、语音识别、图像识别、智能机器人、智能汽车、可穿戴设备、虚拟现实等诸多领域，已经在智能芯片、开源框架等关键核心技术取得重要突破。 2.1 AI：坚定看好AI核心资产和AI应用 数据规模持续扩张，算力供不应求。 算力市场需求：国内外云计算龙头企业如亚马逊、微软、谷歌等，AI云计算收入快速增长，纷纷加大资本开支，算力需求持续扩张。根据IDC与浪潮信息数据显示，2021年中国智能算力规模达155.2每秒百亿亿次浮点运算（EFLOPS），预计到2026年智能算力规模将进入每秒十万亿亿次浮点计算（ZFLOPS）级别，达到1271.4 EFLOPS。 芯片服务器：TrendForce集邦咨询预估2023年全球AI服务器（包含搭载GPU、FPGA、ASIC等）出货量近120万台，年增38.4%，占整体服务器出货量近9%，至2026年将占15%；深圳市人工智能行业协会数据显示，2021年，我国AI芯片达到427亿元，同比增长124%，预计2023年将增长至1206亿元。 2.1 AI：坚定看好AI核心资产和AI应用 人工智能赋能千行百业，多领域融合成为可能。 AI应用产业链：人工智能生成文本、代码、图像、视频等内容的能力持续提升，使其不仅在金融、医疗、政务、教育、法律等成熟领域应用，而且在物流、制造、能源、公共事业和农业等方面得到快速发展，创新应用场景逐步增多，随着产业链逐渐成熟，AI应用有望产生订单收入。 2.2数据要素：数据要素改革大势所趋 数据要素从0-1，数据要素市场打通数据供给到数据应用产业链。 政策端：去年年底到今年以来，各地相继出台相关数据要素政策，数据要素市场0-1正在逐渐建立。 产业端：多地数据产业公司挂牌落地，为数据要素流通做准好准备。 2.2数据要素：数据要素改革大势所趋 未来数据要素市场将会在立法与技术的双重培育下，保持高速增长。 传统IT服务市场已较为成熟，但跨行业、跨公司的数据要素流通仍有较大发展空间，新兴IT服务市场迎发展机会。 据国家工信安全中心测算，2021年我国数据要素市场规模为704亿元，预计到2025年我国数据要素市场规模将达到1749亿元，2021年-2025年的年复合增长率超过25%。 2.3信创：国产化产品优化，看好经济复苏带动的产业链修复 中兴事件以来，中美贸易博弈愈演愈烈，美国对中国芯片、开发的限制进一步倒逼国产供应链发展。政策层面，国家积极引导信创体系建设；产业需求层面，国产替代迫切性增强，硬件国产化逐渐向软件国产化发展。供给侧看，关键产品不断优化，产业链自主可控指日可待。 2.3信创：国产化产品优化，看好经济复苏带动的产业链修复 预计未来几年信创市场高速增长，拥抱自主可控。 数字中国强化关键能力、各领域构筑自立自强的数字技术创新体系正在逐渐建立。艾瑞咨询预测信创市场未来5年保持高增长，预期于2026年突破2000亿元。 2.3信创：国产化产品优化，看好经济复苏带动的产业链修复 随着信创产业的深入发展，国产基础软硬件厂商的业务规模高速发展，并且持续升级优化产品技术，提供更可用、更好用的产品技术。2022年以来金融为代表的行业信创推进持续超预期，相比党政办公系统替换，行业信创以业务系统服务器需求为主，带动服务器CPU核心厂商海光信息业务在2022年继续提速高增，表现尤其突出。麒麟软件产品布局持续延展、技术能力不断提升。麒麟软件深度融入国家网信产业发展战略，取得了快速成长。2019年12月至今，生态适配总数从1万跃升到超215万，服务客户总数从2万增长到超6万，累计中标超700万套操作系统产品，2022年营业收入超11亿元。 3.2投资建议 受益标的： AI：1）服务器：浪潮信息、中科曙光、紫光股份、云赛智联；2）AI+应用：科大讯飞、金山办公、福昕软件、金桥信息、彩讯股份、泛微网络、鼎捷软件、佳发教育、同花顺、恒生电子、致远互联、新致软件。 数据要素：1）国资云及数据开发商：太极股份、深桑达；2）垂直数据运营：重点关注：信息发展；其他受益标的：千方科技、久远银海、中远海科、上海钢联。 信创：1）硬件：国产服务器龙头：重点关注：中科曙光、“中国芯”海光信息；其他受益标的：中国长城、拓维信息、神州数码；2）软件：用友网络、中国软件、金蝶国际、星环科技。 3.2投资建议 3.2风险提示 政策落地不及预期 技术发展不及预期 分析师与研究助理简介 刘泽晶（首席分析师）2014-2015年新财富计算机行业团队第三、第五名，水晶球第三名，10年证券从业经验赵宇阳（分析师）第十届Choice最佳分析师，证券从业经验3年，主要研究AI应用软件，AI+方向 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何