螺纹日报：震荡偏弱

螺纹日报：震荡偏弱

市场行情回顾

• 期货价格：螺纹钢主力合约减仓16197手，成交量缩量至673796手，跌破5日和30日均线，收于3126元/吨，下跌25元/吨，跌幅0.79%，最低3121元/吨，最高3145元/吨。
• 现货价格：主流地区HRB400E20mm报价3270元/吨，下跌10元。
• 基差：期货贴水现货144元/吨，基差较大，盘面冬储有一定性价比。

基本面数据

• 供需情况：
  • 供应端：产量环比上升9.25万吨至199.55万吨，同比上升25.42万吨，钢厂复产动能加快，短期压制价格，后续关注产能恢复力度。
  • 需求端：表需同比大幅增长，但周环比下降，截至1月22日当周表需185.52万吨，周环比减少4.82万吨，年同比增加68.61万吨，显示需求韧性，节前冬储备货需求支撑。
  • 库存端：总库存452.1万吨，周环比上升14.03万吨，年同比下降31.11万吨；社库305.12万吨，周环比上升7.71万吨，年同比下降43.37万吨；厂库148.98万吨，周环比上升7.71万吨，年同比增加12.26万吨。总库存环比上升，但同比处于近年同期低位，厂库持续累库，社库同比大幅下降，流通环节压力远小于去年同期。
• 宏观面：央行释放适度宽松信号，财政部强调支出力度，但房地产需求拖累，增量需求相对有限，宽松周期起到支撑，需求上限决定压力。

驱动因素分析

• 偏多因素：库存近三年低位，供应端反内卷减产，产能严控，政策拖底需求，节后需求边际回暖，宏观预期宽松。
• 偏空因素：春节后累库超预期，去化速度放缓，高炉复产加速，冬储需求谨慎，地产需求持续下行，出口受限，经济复苏乏力。

短期观点总结

• 供给端复产动能较强，需求端节前冬储备货有支撑存在韧性，节后关注终端需求恢复程度。
• 总库和社库同比低位，整体库存压力可控，但厂库累积需关注后续去库节奏。
• 库存低位需求韧性对价格存在支撑，产量恢复压制价格，原料端双焦跌幅较大，政策端宏观预期宽松积极托底。
• 产业端供增需弱压制价格，整体震荡整理，建议关注上周整数关口附近支撑，维持谨慎偏多思路。