豆一冲高回落，豆粕延续震荡

2026年1月27日 弘业期货金融研究院陈春雷从业资格证号：F3032143投资咨询证号：Z0014352 豆一主力2605合约快速冲高至4440后又快速回落，再刷新近一年新高点。现货价格偏稳，富锦大豆市场价在4400元/吨附近。豆一基差震荡走弱，盘面小幅贴水。 豆粕主力2605合约上下震荡。豆粕现货价格稳中小涨，张家港43粕由3060元/吨涨至3070元/吨附近。基差震荡走弱，盘面贴水较高。 （1）国产大豆销售放缓。据钢联：截至1月23日，黑龙江大豆余粮占比维持40%，环比持平；安徽大豆余粮占比落至48%，环比降2%；河南大豆余粮占比落至52%，环比降3%；山东大豆余粮占比落至53%，环比降3%。粮质分化下的国产优质大豆偏紧预期持续，近期国储大豆拍卖暂停，年节临近，企业采购放缓。 （2）进口大豆持续回落，港口大豆库存续落。2025年12月国内进口大豆804.3万吨，环比再落，同比增1.28%；2025年累计进口大豆11181.85万吨，同比增6.46%。暂无最新进口大豆拍卖公告。中方此前购买美豆或进入储备轮换。油厂大豆到港量企稳，港口大豆库存持续回落。据钢联：截至1月23日，油厂大豆到港量为174.2万吨，环比微降；港口大豆库存为721.5万吨，环比持续回落。 （3）美豆低位震荡。美农1月供需报告偏空，美豆产量微调增，出口小幅调减，但期末库存大幅调增；巴西大豆产量调增，全球期末库存调增。关注南美新季大豆增产压力。 （4）油厂开机率再回升，豆粕库存续落。据钢联数据：截至1月23日，油厂开机率为57.83%，环比再回升；大豆压榨量为210.21万吨；油厂大豆库存为658.99万吨，环比回落。豆粕产量为166.1万吨；油厂豆粕库存为89.86万吨，环比再落；豆粕未执行合同为406.16万吨，环比回落。饲料厂豆粕库存天数为10.21天，环比再升高。 （5）饲料需求偏强。养殖方面，猪价反弹，养殖盈利增加。据wind：截至1月23日，外购仔猪养殖利润为115.84元/头，盈利增加；自繁自养利润为43.35元/头，盈利增加。产能去化取得一定成效，统计局数据显示12月全国能繁母猪存栏、生猪存栏均下降。从规模厂情况来看，12月能繁存栏继续环比下降，老猪淘汰增加；仔猪出生量、销量环比回升，补栏情绪好转；商品猪存栏出现近一年首次环比微降。不过盈利或拖累后期去产能节奏。禽类方面，蛋价反弹，养殖扭亏为盈；老鸡淘汰增加，12月存栏环比再微降。饲料需求仍强，饲企备货积极。 （6）后市展望。国产大豆销售放缓，价格偏稳；年前仍有一定余粮。国内进口大豆回落，港口库存回落；拍卖暂缓；油厂开机率回升，豆粕库存回落，需求强。预计豆一震荡偏强；豆粕维持震荡。 数据来源：博易大师、钢联、弘业期货研究院 数据来源：钢联、弘业期货研究院 数据来源：钢联、弘业期货研究院 数据来源：钢联、弘业期货研究院 免责声明/Declaration 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股 份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。