豆一冲高后调整，豆粕反弹承压

2026年1月13日 弘业期货金融研究院陈春雷从业资格证号：F3032143投资咨询证号：Z0014352 豆一主力2605合约最高触及4420后调整，创近1年新高。现货价格继续上涨，富锦大豆市场价由4320元/吨涨至4400元/吨附近。豆一基差震荡，盘面短暂升水后再转贴水。 豆粕主力2605合约反弹承压，一方面受中加谈判减税预期菜粕下跌拖累，另一方面美农1月报告偏空。豆粕现货价格小涨，张家港43粕由3050元/吨涨至3090元/吨附近。基差震荡，盘面维持贴水。 （1）国产大豆销售分化，东北偏快，国储大豆拍卖补充。据钢联：截至1月9日，黑龙江大豆余粮占比落至44%，环比降3%；安徽大豆余粮占比落至51%，环比降1%；河南大豆余粮占比落至55%，环比降2%；山东大豆余粮占比落至56%，环比降2%。粮质分化下的国产优质大豆偏紧预期持续，年前东北大豆库存或逼近3成。 （2）进口大豆拍卖持续，美豆或进储备，港口大豆库存续落。据悉中储粮近期再拍卖百万吨进口大豆。中方陆续采购美豆，因美豆采购成本偏高，后期或进入储备轮换。油厂大豆到港量大降，港口大豆库存持续回落。据钢联：截至1月9日，油厂大豆到港量为171.6万吨，环比大落；港口大豆库存为802.8万吨，环比持续回落。 （3）美豆再落。美农1月供需报告偏空，美豆产量微调增，出口小幅调减，但期末库存大幅调增；巴西大豆产量调增，全球期末库存调增。关注南美新季大豆增产压力。 （4）油厂开机率微增，豆粕库存小落。据钢联数据：截至1月9日，油厂开机率为48.58%，环比微增；大豆压榨量为176.58万吨；油厂大豆库存为713.12万吨，环比微增。豆粕产量为139.5万吨，环比微增；油厂豆粕库存为104.4万吨，环比回落，仍在近年同期高位；豆粕未执行合同为540.86万吨，环比回落。饲料厂豆粕库存天数为9.53天，环比升高。 （5）饲料需求偏强。养殖方面，猪价反弹，养殖亏损大幅收窄。据wind：截至1月9日，外购仔猪养殖利润为-2.31元/头，接近扭亏；自繁自养利润为-11.54元/头，继续收窄。能繁产能持续调减，10月全国能繁母猪存栏为3990万头，较上月降45万头。规模厂能繁也调减，11月存栏环比下降；仔猪出生量、销量均下降，反应补栏心态弱；商品猪存栏仍增。四季度全国生猪存栏或难减。禽类方面，蛋价低迷，养殖持续亏损，淘汰增加，11月存栏环比再微降，四季度或继续下降。短期饲料刚性需求仍强，长期面临去产能担忧。 （6）后市展望。国产大豆销售分化，东北库存偏紧，拍卖补充；价格坚挺。国内进口大豆大量拍卖，购买美豆或进储备；港口库存回落，油厂开机率微增，豆粕库存回落，需求强。豆一震荡偏强；豆粕延续震荡。 数据来源：博易大师、钢联、弘业期货研究院 数据来源：钢联、弘业期货研究院 数据来源：钢联、弘业期货研究院 数据来源：钢联、弘业期货研究院 免责声明/Declaration 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股 份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。