市场要闻与重要数据
- 期货行情：沪铜主力合约2026年1月26日开于102800元/吨，收于101880元/吨，较前一交易日上涨0.53%；夜盘沪铜主力合约开于103260元/吨，收于103460元/吨，上涨0.68%。
- 现货情况：SMM1#电解铜现货对2602合约报价贴水300至160元/吨，均价贴水230元，较昨日下跌50元；现货价格区间102200-102670元/吨。隔月Contango价差400-270元，当月进口亏损约530-670元/吨。早间好铜贴水120-60元，平水铜贴水300-110元，中条山等贴水270-300元；午后报价继续下调，湿法铜贴水350元，平水铜贴水270元，中金贴水320-300元。预计今日现货贴水仍将承压。
- 重要资讯：
- 贵金属市场剧烈波动：COMEX白银一度大涨超16%，现货白银一度涨近14%，双双站上117美元/盎司；COMEX黄金一度突破5000美元、5100美元，随后涨幅回落；现货钯金一度大涨7%，最终收跌逾3%。
- 地缘方面：欧洲议会未决定恢复欧美贸易协议，定于2月23日至24日举行会议。
- 经济数据：美国2025年11月耐用品订单环比增长5.3%，远超预期。
- 矿端：藏格矿业参股公司西藏巨龙铜业二期工程建成投产，年矿产铜产量提升至30-35万吨，公司享有权益铜产量约9.23万吨。
- 冶炼及进口：上海国际能源交易中心调整国际铜期货涨跌停板幅度和保证金比例；LME伦铜库存增至八个月新高，沪铜库存增至九个半月新高。
- 消费：精铜杆企业开工率环比上升10.51个百分点，同比增加16.03个百分点；铜线缆企业开工率环比提升2.72个百分点，同比上升15.87个百分点。原料库存增加，成品库存去化，呈现“原料补库、成品去库”格局。
- 库存与仓单：LME仓单增3450吨至170525吨，SHFE仓单减1479吨至145314吨，国内电解铜现货库减0.57万吨至32.45万吨。
策略
- 有色板块在贵金属强势情况下难出现明显回调，价格以震荡偏强为主，但接近春节假期累库或仍将持续。若价格在10万元/吨附近徘徊，建议以两周用量为周期进行套期保值，暂不宜建立过多虚拟库存。
- 套利：暂缓；期权：卖出看跌。
风险
- 国内需求下降过快库存大幅累高；海外流动性踩踏风险。
图表与数据来源
- 图表包括TC价格、SMM#1铜升贴水报价、精废价差、铜品种进口盈亏、铜主力合约持仓量与成交量、沪铜期货当月合约与连三合约价差、LME电解铜库存、SHFE电解铜仓单、国内社会库存、保税区库存等。
- 数据来源包括SMM、华泰期货研究院、钢联等。
