悍高集团五金龙头高速进击国金建材李阳团队穿越地产周

#穿越地产周期的强α、仍在高速成长期2020-2024年收入/归母净利润CAGR分别为+35%/+76%，展现出穿越地产周期的强阿尔法，高盈利能力和高周转铸就30%+的高ROE。 # 700亿市场、“金字塔型”格局分化明显1、行业协会统计广义家具五金市场规模超2000亿元，我们测算狭义家居功能五金市场约700亿元。 【悍高集团】五金龙头，高速进击【国金建材李阳团队】 #穿越地产周期的强α、仍在高速成长期2020-2024年收入/归母净利润CAGR分别为+35%/+76%，展现出穿越地产周期的强阿尔法，高盈利能力和高周转铸就30%+的高ROE。 # 700亿市场、“金字塔型”格局分化明显1、行业协会统计广义家具五金市场规模超2000亿元，我们测算狭义家居功能五金市场约700亿元。 2、金字塔型竞争格局，外资主导高端，内资龙头凭借高质价比快速崛起并实现国产替代，中小企业则陷入低端红海竞争。 #高壁垒：公司打造护城河的路径不易复制1、品牌塑造：不同于大部分公司主攻基础五金，公司从品牌外露、设计感强的拉篮起家，坚持打造C 端消费者有认知度的B端品牌。 2、渠道优势：公司渠道网络多元立体，不依赖单一客户或出口代工，在家具消费场景日趋分散的趋势下，具备服务海量中小客户及处理复杂生意的能力。 3、极致制造：三大基地规划产值潜力超60亿元，通过提升自产比例、推进全链条自动化、聚焦SKU打造爆品等策略，成功实践了“高端性价比+高品质”。 玫瑰我们预计25-27年业绩7.5、10.0、13.1亿，对应当前36.1、27.3、20.8x。