国盛服饰周专题2025Q4运动鞋服公司经营总结链接

链接：https://share.note.youdao.com/ynoteshare/inde 【国盛服饰】周专题：2025Q4运动鞋服公司经营总结 链接：https://share.note.youdao.com/ynoteshare/index.htm… 2025Q4由于消费环境波动、春节滞后、天气较暖等因素运动鞋服终端销售存在一定的压力，但各品牌公司库存情况仍然稳健。1）从流水层面来看，安踏集团旗下安踏品牌Q4流水同比下降低单位数，Fila品牌以及其他品牌分部表现仍较好，流水分别增长中单位数/35%~40%；李宁流水同比下降低单位数；特步品牌流水同比持平；361度表现相对强劲，线下成人装/童装流水分别增长10%，电商也实现了双位数增长。 2）从库存层面来看，我们判断目前各个运动品牌的库销比水平均已回落至4-5或略高于5的区间，整体处于健康可控水平。 [太阳]运动鞋服板块波动环境下经营韧性强，看好长期增长性，推荐【李宁、安踏体育】，当前股价对应2026年PE为17/14倍；关注具备反转逻辑的Nike大中华区零售商【滔搏】，当前股价对应FY2026PE为13倍；关注【特步国际、361度】。 [太阳]服饰制造核心客户订单改善，推荐关注进入产能释放周期的优质个股，推荐核心品牌客户表现超预期的【申洲国际】，当前股价对应2026年PE为11倍；推荐后续利润率有望修复的【华利集团】，当前股价对应2026年PE为15倍，关注伟星股份、晶苑国际、开润股份。 [太阳]品牌服饰关注稳健成长或具备业绩反转逻辑的优质个股，推荐【海澜之家、罗莱生活】，对应2026年PE为12/14倍。 [太阳]黄金珠宝继续关注强α标的，推荐【周大福】，周大福当前股价对应FY2026PE为18倍；推荐【潮宏基】，公年业绩预告，业绩表现优异。 风险提示：消费力疲软及消费环境波动风险，门店扩张不及预期等