商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：多重因素影响，高位震荡2豆油：美国45Z补贴落地在即，油粕比回升2豆粕：隔夜美豆收跌，连粕或跟随调整4豆一：现货稳中偏强，盘面调整震荡4玉米：震荡偏强6白糖：低位整理为主7棉花：盘整等待新的驱动202601278鸡蛋：节前旺季现货偏强10生猪：旺季需求不及预期，供应矛盾显现11花生：震荡运行12 2026年01月27日 棕榈油：多重因素影响，高位震荡 豆油：美国45Z补贴落地在即，油粕比回升 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚1月1-20日棕榈油产量预估减少14.43%，其中马来半岛减少14.29%，沙巴减少11.12%，沙捞越减少23.21%，婆罗洲减少14.6%。 据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至1月24日，巴西大豆播种率为99.1%，上周为 98.6%，去年同期为99.2%，五年均值为99%；巴西大豆收割率为6.6%，上周为2.3%，去年同期为3.2%，五年均值为7%。 据外媒报道，美国气象学家约翰·巴拉尼克撰文称，过去两个月，阿根廷中部和南部地区持续干旱，且干旱范围广泛。如果出现长时间干旱，通常会伴随远高于正常水平的气温，这会进一步加剧作物的生长压力。除了少数短暂的高温天气外，本生长季节的气温一直较为温和，这也是作物在12月底降雨开始减少之前保持良好生长状况的主要因素。但是随着现在土壤湿度和作物状况都在下降，唯一能挽救作物的就是降雨。本周零星阵雨过后，长期天气模型预测2月份阿根廷全国将相对干燥，尤其是2月上半月。虽然预计不会出现明显高温天气，但未来三周气温将高于正常水平。如果预测成真，作物状况将继续恶化，产量预期也必须下调。尽管目前情况尚不危急，但对全国而言，天气预报并不乐观。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 2026年1月27日 豆粕：隔夜美豆收跌，连粕或跟随调整 豆一：现货稳中偏强，盘面调整震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1月26日CBOT大豆日评：巴西大豆产量上调，中国采购担忧，美豆期货回落。北京德润林2026年1月27日消息：周一，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘下跌，基准期约收低0.7%，从数周的高 点处回落，主要反映了巴西大豆产量预估上调，市场对中国今后的采购存有疑虑。咨询机构AgRural公司将2025/26年度巴西大豆产量预估上调60万吨至1.81亿吨。该公司表示，截至上周四，巴西大豆收获工作已完成4.9%，高于去年同期的3.9%。RJO Futures公司在一份报告中指出，目前巴西大豆收割工作仍处于早期阶段，大豆产量预估可能会继续上调。气象机构Vaisala公司称，降雨将会改善科多巴省的土壤湿度，而阿根廷其他地区低于正常的降雨将继续对大豆和玉米造成生长压力。分析师称，中国已经完成1200万吨美国大豆采购承诺，装运速度仍然缓慢。随着巴西新豆收获上市，其价格更为低廉，可能使得中国暂停采购美国供应，而转向巴西大豆。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：-1；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年1月27日 玉米：震荡偏强 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米散船集港价格2300-2310元/吨；集装箱一等粮集港2330-2350元/吨，较上周五提价10元/吨；广东蛇口散船报价2420-2440元/吨，较昨日持平，集装箱报价2440-2460元/吨，较昨日持平。东北深加工玉米价格稳中走强，黑、吉潮粮主流收购价格2150-2260元/吨，饲料玉米主流价格2190-2270元/吨之间，华北玉米价格偏弱运行，深加工企业主流收购价格2250-2380元/吨（含18%水分以内潮粮），饲料企业本地粮收购价格2330-2380元/吨，东北猪料玉米到货2420-2450元/吨。广东26年5-6月船期进口阿根廷高粱2130元/吨，26年2-3月美国高粱2340元/吨，4-5月美国高粱2350元/吨，4-6月澳洲高粱2370元/吨；木薯3月船期1880元/吨，进口大麦26年4-6月船期预售2100元吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：1 20260127 白糖：低位整理为主 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：情绪方面，商品涨价开始往化工蔓延，农产品也有所表现。截至1月15日，25 /26榨季印度食糖产量同比增加22%。巴西12月出口291万吨，同比增加2.9%。中国12月进口食糖58万吨（+19万吨）。关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化，产区销售进度。 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨（前值1120万吨），消费量为1570万吨（前值1590万吨），进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至9月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖1048万吨（+87万吨），累计销糖率93.9%（下降2.6个百分点）。中国海关数据显示，截至11月底，25/26榨季中国累计进口食糖119万吨（+12万吨）。 国际市场：ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩163万吨(前值短缺23万吨)，24/25榨季全球食糖供应短缺292万吨。UNICA数据显示，截至1月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降2.28个百分点，累计产糖4022万吨（+34万吨），累计MIX50.82%同比提高2.66个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至1月15日，25/26榨季印度食糖产量1589万吨（+283万吨）。OCSB数据显示，截至1月17日，25/26榨季泰国累计产糖287万吨（-56万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年1月27日 棉花：盘整等待新的驱动20260127 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投整体清淡，基差多偏稳。2025/26南疆喀什机采3129/29B杂3内较多报价在CF05+950及以上，疆内自提；山东、河南库2025/26南北疆机采3130/30杂3内主流基差多在CF05+1600-1750上下，内地自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱报价多稳，市场交投气氛持续偏淡。随着春节假期临近，部分下游织布厂、染厂已开始陆续进入放假周期，终端需求释放持续收缩，下游采购端多以刚需为主，大规模补库意愿不足，纺企订单呈现明显分化态势，部分纺企节前订单储备尚可，仍能维持正常生产节奏，部分纺企新增订单量明显下滑；其中，气流纺近期价格稳中有降。 美棉概况：昨日ICE棉花期货下跌，受技术性卖压影响，从基本面来说市场仍然担忧美棉出口前景，关注低价能否吸引现货商入场采购。 【趋势强度】 棉花趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年1月27日 鸡蛋：节前旺季现货偏强 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年1月27日 生猪：旺季需求不及预期，供应矛盾显现 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：-2 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年1月27日 花生：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南：南阳白沙通米3.6-3.85左右，开封大花生通米3.7-4.0左右，以质论价为主，受天气影响上货量不大，部分地区要货略有好转，多数地区价格基本平稳。吉林：308通米4.6-4.7左右，上货量不大，要货不多，多数地区价格基本平稳。辽宁：308通米主流4.5-4.6左右，上货量不大，实际成交一般，价格稳中偏弱；今日兴城大集，小日本通米好货4.37-4.4左右，上货量130多车，走货稍快，截止早上7点剩余20车左右，好货价格平稳。山东：上货量不大，多数地区质量差异大，好货量少，成交以质论价，价格基本平稳，部分地区外调货源为主。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告