大摩闭门会房地产交运汽车行业更新20260107

2026年房地产市场展望

• 趋势：至2026年，房地产市场将持续下行，但跌幅将放缓。政策端维持止跌回稳基调，上半年政策真空，下半年可能基于市场风险显性化采取被动措施。
• 销售量：新房销售量预计下降10%左右，二手房跌幅维持在3%-5%。
• 房价：二手房价仍面临压力，整体下降幅度可能略低于2025年。
• 开发投资：新开工面积继续下降，开发投资同比下滑维持在15%-16%。
• 开发商：毛利率面临下行压力，民企需继续保交付和降杠杆，买地端保持谨慎。
• 投资建议：关注具有自救能力的商业运营商（华人之地、新城控股）和住宅市场整合者（金发国际、中海）。

2026年交运行业分析

• 中通快递：份额扩张优于短期利润变化，预计全年盈利增长约10%，市场份额持续提升。
• 航空：需求增长强劲，票价上涨，供给侧限制对行业产生正面影响，2026年旅游将成为消费亮点。
• 海运：油运市场因合规运力需求上升而受到支持，运力退出及供应转向合规市场将提升需求。
• 催化剂：航空业绩预告、春运票价、快递份额变化、海运运价反弹等，反内卷政策对行业正向影响。

2026年汽车行业分析

• 上汽集团：2024年调整后，2025年各业务条线显著改善，自主品牌、海外市场及合资品牌转型展现潜力。
• 业务协同：全产业链布局（华宇零部件、汽车金融）助力销量回升，保持稳健利润。
• 未来展望：最差时期已过，2026年有望持续复苏，估值回升潜力大，预计朝自主品牌崛起和合资品牌电动化转型方向发展。