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2026/01/27星期二 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、商务部表示，2026年将深入实施提振消费专项行动，优化实施消费品以旧换新，促进汽车、家电、数码和智能产品等大宗耐用商品消费； 2、国星宇航执行副总裁王亚波披露，成功将通义千问Qwen3大模型部署至“星算”计划01组太空计算中心，这是全球首次将通用大模型从地面上注至在轨运行的卫星，实现在轨部署；3、央行：前瞻性研判系统性金融风险隐患维护金融市场稳健运行和金融体系整体稳定；4、紫金矿业：拟以280亿元收购联合黄金100%股权其拥有金资源量533吨。 期指基差比例： IF当月/下月/当季/隔季：0.15%/0.26%/-0.11%/-1.14%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.25%/-0.43%/-1.60%/-2.90%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.46%/-0.91%/-2.68%/-4.61%；IH当月/下月/当季/隔季：0.12%/0.28%/0.31%/-0.66%。 【策略观点】 近期政策更多是担心市场短期过热，慢牛才是政策的长期导向。中长期看政策支持资本市场的态度未变，短期关注市场的节奏，策略上以逢低做多的思路为主。 国债 【行情资讯】 行情方面：周一，TL主力合约收于112.300，环比变化0.12%；T主力合约收于108.195，环比变化0.04%；TF主力合约收于105.880，环比变化0.04%；TS主力合约收于102.418，环比变化0.01%。 消息方面：1、商务部表示，2026年，将以服务业为重点，扩大市场准入和开放领域，有序扩大电信、医疗、教育等领域自主开放，推动试点项目尽早落地，支持服务业外资企业延伸价值链，实现专业化、融合化、数字化发展，促进服务业扩容提质。2、日本首相高市早苗表示，正关注财政可持续性，市场波动背后有多种因素，将监测投机性走势，并在必要时采取行动，日本基本预算余额28年来首次达到盈余。 流动性：央行周一进行1505亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有1583亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼78亿元。 【策略观点】 基本面看，12月经济数据显示生产端有所回暖，外需方面出口数据超预期，其中非美市场和高技术行业出口维持高增，为工增提供了有力支撑。需求端而言，前期政策边际效应减弱使得耐用品消费放缓，投资增速延续下滑，地产拖累和居民消费信心不足依然存在。经济恢复动能持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。内需弱修复背景下，降准降息空间仍存，但结构性降息后总量宽松节点可能延后。资金情况看，央行资金呵护态度维持，资金面预计有望平稳。近期债市配置力量较强，但仍需关注股市春躁行情、政府债供给和通胀预期的影响，预计行情延续震荡，节奏上主要看股债跷跷板的作用。 贵金属 【行情资讯】 沪金涨1.49%，报1148.14元/克，沪银涨9.93%，报29005.00元/千克；COMEX金报5015.60美元/盎司，COMEX银报103.24美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.22%，美元指数报97.07；昨夜金银价格在强势冲高后出现显著回落，短期需关注价格大幅波动风险。 特朗普政府表态希望“收购”格陵兰岛引发美欧关系紧张，欧洲多个养老基金与加拿大一教师退休基金宣布减持美债。继去年四月份的对等关税以来，美国不合理的对外政策持续冲击美元信用。这也令美元资产的信用度持续下降，即使美联储进行多轮降息，十年期美债收益率也由去年10月低点的3.94%上升至当前的4.23%，显示长端美债需求的减弱。而黄金作为美元信用的对标物，是美债最佳的替代品。 美国三季度PCE物价指数季度环比年化值为2.8%，低于预期的3.5%，三季度核心PCE物价指数季度环比年化值为2.9%，符合预期及前值。美国11月核心PCE物价指数同比值为2.8%，符合预期。美国1月标普全球制造业PMI为51.9，低于预期的52，1月标普全球服务业PMI为52.5，低于预期的52.8，综合PMI为52.8，低于预期的53。当前CME利率观测器显示，当前市场定价联储今年分别在6月以及10月进行25个基点的降息操作。 【策略观点】 金银价格前期的强势表现，所体现的是对美元信用和美联储货币政策稳定性的担忧，其价格上涨具备坚实的宏观驱动。前期美国关税暂缓所带来的COMEX库存流出难以缓和白银现货偏紧的情况，当前白银期货波动率也处于历史高位，短期来看需注意回调风险，转为暂时观望，沪金主力合约参考运行区间1060-1150元/克，沪银主力合约参考运行区间23690-27000元/千克。 有色金属类 铜 【行情资讯】 金银价格续创历史新高后回落，铜价冲高回落，昨日伦铜3M收涨0.42%至13183美元/吨，沪铜主力合约收至103460元/吨。LME铜库存减少1175至170525吨，北美库存增幅放缓，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。国内电解铜社会库存较上周四小幅增加，保税区库存环比下降，上期所日度仓单减少0.1至14.5万吨，上海地区现货贴水期货230元/吨，盘面回升下游需求转弱，广东地区现货贴水期货210元/吨，交投仍一般。沪铜现货进口亏损扩大至850元/吨左右。精废铜价差2810元/吨，环比小幅缩窄。 【策略观点】 美国将对韩国的关税税率提高到25%，不过德国总理在达沃斯经济论坛上强调提升国防能力和经济竞争力的重要性，强化了战略资源需求和价值，叠加国内政策面偏宽松，情绪面仍有支撑。产业上看铜矿供应维持紧张格局，精炼铜需求季节性偏弱，全球显性库存继续增加，短期铜价或偏震荡。今日沪铜主力合约参考：101000-104500元/吨；伦铜3M运行区间参考：12800-13300美元/吨。 铝 【行情资讯】 贵金属大幅冲高回落，铝价震荡收涨，昨日伦铝收盘涨0.69%至3195美元/吨，沪铝主力合约收至24380元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量增加0.7至73.2万手，期货仓单增加0.1至14.2万吨。国内铝锭社会库存较上周四增加2.8万吨，铝棒社会库存较上周四增加1.1万吨，昨日铝棒加工费反弹，成交平淡。华东电解铝现货贴水期货扩大至160元/吨，买盘情绪转弱。LME铝锭库存减少0.2至50.5万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M小幅贴水。 【策略观点】 当前国内铝锭、铝棒库存延续累积，高价对下游需求仍有抑制，但淡季背景下并不构成价格大的利空；LME铝库存维持相对低位，加之美国铝现货升水维持高位，铝价支撑仍较强。在海内外政策面偏宽松背景下，铝价有望偏强震荡。今日沪铝主力合约运行区间参考：24100-24600元/吨；伦铝3M运行区间参考：3140-3220美元/吨。 锌 【行情资讯】 周一沪锌指数收涨0.59%至24744元/吨，单边交易总持仓23.61万手。截至周一下午15：00，伦锌3S较前日同期涨53至3292美元/吨，总持仓23.02万手。SMM0#锌锭均价24680元/吨，上海基差35元/吨，天津基差-25元/吨，广东基差25元/吨，沪粤价差10元/吨。上期所锌锭期货库存录得2.89万吨，内盘上海地区基差35元/吨，连续合约-连一合约价差-80元/吨。LME锌锭库存录得11.15万吨，LME锌 锭注销仓单录得0.94万吨。外盘cash-3S合约基差-32.62美元/吨，3-15价差2美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.085，锌锭进口盈亏为-2342.1元/吨。据钢联数据，1月26日全国主要市场锌锭社会库存为10.99万吨，较1月22日增加0.13万吨。 【策略观点】 锌矿显性库存边际累库，锌精矿TC止跌企稳。锌冶利润小幅修复，国内锌锭社会库存去库放缓。沪伦比值修复后，元素外流状况好转，国内锌产业维持偏弱。1月23日夜间公布的美国PMI数据小幅低于预期，双宽政策仍未表现在经济数据上，短期多头情绪暂退。但海外天然气价格暴涨，引发市场对欧洲冶炼企业成本的担忧，伦锌价格抬升。叠加当前锌铜比、锌铝比均处绝对低位，锌价当前仍在跟随板块补涨宏观属性的过程中。 铅 【行情资讯】 周一沪铅指数收跌0.16%至17079元/吨，单边交易总持仓10.29万手。截至周一下午15：00，伦铅3S较前日同期涨1至2027美元/吨，总持仓17.14万手。SMM1#铅锭均价16950元/吨，再生精铅均价16825元/吨，精废价差125元/吨，废电动车电池均价10025元/吨。上期所铅锭期货库存录得2.88万吨，内盘原生基差-120元/吨，连续合约-连一合约价差-60元/吨。LME铅锭库存录得21.52万吨，LME铅锭注销仓单录得2.81万吨。外盘cash-3S合约基差-44.556美元/吨，3-15价差-126.7美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.216，铅锭进口盈亏为174.01元/吨。据钢联数据，1月26日全国主要市场铅锭社会库存为3.49万吨，较1月22日增加0.07万吨。 【策略观点】 虽然铅矿显性库存进一步抬升，高于往年同期，但较高的副产利润压制铅精矿TC进一步下滑。原生开工小幅下滑但仍居高位，再生冶炼开工率边际抬升，原再冶炼工厂成品库存及铅锭社会库存均有抬升，产业现状偏弱。值得注意的是，冬季降温后废电瓶运输受阻，再生冶炼原料转紧，按零单计算的再生冶炼利润边际承压，预计铅锭过剩幅度将边际减小。 镍 【行情资讯】 1月26日，镍价冲高回落，沪镍主力合约收报145380元/吨，较前日下跌1.78%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为350元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价6500元/吨，较前日下跌1750元/吨。成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报54.54美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格大幅上涨，10-12%高镍生铁均价报1050元/镍点，较前日上涨7.5元/镍点。 【策略观点】 虽1月精炼镍产量有增加预期，但短期并未持续反映在显性库存中，预计在印尼RKAB配额缩减预期下，沪镍短期仍将宽幅震荡运行。操作方面，建议观望。短期沪镍价格运行区间参考13.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-1.9万美元/吨。 锡 1月26日，锡价冲高回落，沪锡主力合约收报425340元/吨，较前日下跌0.98%。SHFE库存报8624吨，较前日增加42吨。供给方面，上周云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西受废锡原料紧缺影响精锡产量仍偏低。但两地从检修恢复后上行动力不足，废料端约束与下游高价观望并存，短期供给难再显著抬升。需求方面，尽管锡价高位显著抑制下游采购意愿，但目前下游库存普遍处于低位，对锡价接受度逐步提升，上周锡价下跌后，刚需补库需求集中释放。库存方面，截止2026年1月23日全国主要市场锡锭社会库存11001吨，较上周五增加365吨。 【策略观点】 短期期货盘面资金博弈决定锡价走势，在贵金属及有色板块走势偏强背景下，预计锡价短期偏强运行为主。操作方面，建议观望。国内主力合约参考运行区间：43-47万元/吨，海外伦锡参考运行区间：52000-58000美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报168,795元，较上一工作日-3.45%，其中MMLC电池级碳酸锂报价165,500-173,000元，均价较上一工作日-6,000元（-3.42%），工业级碳酸锂报价162,000-170,000元，均价较前日-3.63%。LC2605合约收盘价165,680元，较前日收盘价-8.73%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-1,600元。 【策略观点】 周一碳酸锂冲高回落，合约总持仓减5.39万手。碳酸锂基本面改善预期未变，但供给端不确定性较大，前期锂价极速上涨，止盈盘增多，存潜在回调风险。近期商品市场波动较大，建议轻仓或利用期权工具。今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间158,800-17,