2026年化工行业：绿色转型步履不停，供需改善机遇渐显

基础化工 2026-01-23 大公信用艳阳天Cathy

行业规模：2025年前三季度化工企业营业收入同比下降，预计2026年延续“总量承压、结构分化”格局，供给格局有望优化。全球化工产业规模预计突破5.2万亿美元，中国化工行业总产值达19万亿元，占全球市场份额17.8%。2024年化工行业整体营业收入同比基本持平，2025年1-9月受房地产等下游需求低迷影响，纯碱、PVC等化工品需求收缩，样本企业营业收入同比下降。
细分行业供给：
- 化学原料及化学制品：产量增长，但国家严控传统大宗产品无序扩张，新增产能有限。
- 化学纤维：原材料依赖进口，产业链较短，部分龙头企业向产业链上游延伸，2025年产量增长4.90%，但增幅同比下滑。
- 化肥：2015-2020年供需矛盾凸显，“减肥增效”政策影响下产量波动下降，2025年11月末化肥产量同比增长7.9%，供给结构分化。
供给结构：头部企业集中度较高，中国企业占优基础大宗化学品领域，但高端化学品仍依赖进口。中小企业生存分化，政策支持“专精特新”企业。2025年产能利用率总体低位运行，细分领域分化明显。
供给韧性：供应链“外部依存与内部加固”并存，高端化学品进口依赖风险存在，但国内通过产业链协同强化抗风险能力。关键原材料储备提升，产能调整响应速度分化。

总体需求：
- 房地产及基建：2025年房地产开发投资额同比下降17.2%，基础设施投资同比下降2.20%，项目建设端需求疲软。
- 纺织服装：内需提振，但外需疲软，1-11月服装出口同比下降4.4%。
- 汽车：2025年汽车销量同比增长9.4%，新能源汽车销量同比增长28.2%，但2025年可能是新能源汽车购置税免征政策最后窗口期。
- 半导体：2025年1-10月全球及中国半导体行业销售额分别增长21.98%和12.86%，国产化进程加快，带动高端电子化学品需求。
需求结构变化：客户结构从房地产等“用量大”行业转向半导体、新能源汽车等中高端领域，需求重心转向高端、个性化专用材料。
供需平衡：2025年结构性供需矛盾持续显现，基础原料供给宽松，合成材料供需分化，精细与专用化学品部分高端领域努力创造新需求，但部分产品仍面临供应饱和压力。

纵向议价能力：
- 上游：能源品价格中枢下移，头部企业凭借规模效应和产业链完整性强，议价能力增强。
- 中游：传统大宗化工品缺乏定价权，高端细分领域凭借技术壁垒和政策支持，议价能力较强。
- 下游：传统行业需求疲软，新兴行业需求稳健，对高端材料有持续性需求。
内部竞争格局：大宗基础化工品竞争核心是资源与规模成本，专用化学品竞争转向技术差异化，高端特种化学品竞争以深度服务为主。
价格波动：2025年原油、天然气价格震荡下行，煤炭价格阶段性波动，氯化钾价格上涨，化工品价格整体下行。

政策导向：2025年政策聚焦绿色低碳转型与高质量发展，2026年将继续以“绿色低碳、安全合规、结构优化”为核心。国家层面推动工艺革新、设备更新、安全标准实施、节能降碳一体化管理，地方层面支持产业更新改造，监管层面保持“打非治违”高压态势。
技术创新能力：2024-2025年研发费用率处于较低水平，长期内随着高端精细化学品和化工新材料研发投入增加，研发费用将逐步提升。