周度观点
- 供应：上周PVC上游开工率76.77%，环比上升2.02个百分点，同比上升5.07个百分点，处于同期中性位。预计本周陕西北元等装置开工率仍将提升，供应压力偏大。
- 需求：上周PVC下游制品企业综合开工率继续下滑1.4个百分点至49.04%。国内管材企业开工延续走低，部分工厂成品库存高位，订单暂无好转迹象。出口方面外贸签单仍有增加可能，关注后期季节性旺季需求带动。
- 库存：上周国内PVC社会库存环比降低2.85%，同比增加19.59%。企业库存环比增加2.61%，同比降低8.88%。
- 观点：成本端电石价格偏弱，周内外采电石法及一体化亏损小幅收窄。整体供需面未有好转，但外围相关商品超跌反弹企稳，关注即将来临的季节性旺季需求表现。
- 策略：稳健型暂观望，激进型2501合约轻仓试多，止损参考5400。
产业链结构
- 期现市场：PVC合约价差上周小幅收窄，整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。主力合约换月至2501后，基差转负。
- 供给端：
- PVC有效产能为2766万吨，2024年1-7月累计产量1352.5万吨，同比增加4.15%。上周产量44.60万吨，环比增加2.71%，同比增加5.58%。
- 电石法有效产能为2049万吨，占比约74%。2024年1-7月累计产量1013万吨，同比增加4.18%。上周产量32.23万吨，环比增加1.29%，同比增加1.32%。
- 乙烯法有效产能为717万吨，占比约26%。2024年1-7月累计产量339.6万吨，同比增加4.14%。上周产量12.37万吨，环比增加6.73%，同比增加17.81%。
- 上周PVC上游开工率76.77%，环比上升2.02个百分点，同比上升5.07个百分点。检修损失量13.49万吨，环比减少7.75%，同比减少14.42%。
- 上周电石法PVC开工率74.90%，环比上升0.94个百分点，同比上升2.50个百分点。乙烯法PVC开工率82.14%，环比上升5.15个百分点，同比上升12.56个百分点，处于同期偏高位。
- 2014年1-7月进口累计14.03万吨，同比降低44.97%。1-7月我国塑料及其制品进口量1200.2万吨，同比降低0.48%。
- 需求端：
- 2024年1-7月PVC累计表观消费量1220.54万吨，同比增加1.98%。上周产销率118%，环比降低11个百分点，同比降低41个百分点。
- 上周PVC下游制品企业综合开工率继续下滑1.4个百分点至49.04%。国内管材企业开工延续走低，部分工厂成品库存高位，订单暂无好转迹象。
- 上周型材开工率41.47%，环比降低2.35个百分点，同比上升5.22个百分点。薄膜开工率72.22%，环比持平，同比上升22.22个百分点。
- 2024年1-7月累计出口146.01万吨，同比增加14.80%。纯粉主要销往印度、越南、泰国。
- 2024年7月中国PVC铺地材料出口38.17万吨，环比降低9.99%。1-7月累计出口量为273.55万吨，同比增加8.50%。主要销往美国、加拿大、德国、荷兰和澳大利亚。
- 房地产开发投资同比下降10.2%，新建商品房销售面积同比下降18.6%。房地产市场仍处于调整中。基建投资同比增长4.9%，预计后期增速有望提速。
- 库存：
- 上周国内PVC社会库存55.30万吨，环比降低2.85%，同比增加19.59%。企业库存32.65万吨，环比增加2.61%，同比降低8.88%。
- 上周PVC华东地区社会库存51.13万吨，环比降低2.83%，同比增加27.67%；华南地区4.17万吨，环比降低3.02%，同比降低32.63%。
- 新仓单继续注册。
- 估值：
- 兰炭价格环比降低，同比偏低。电石价格环比继续降低，乌海地区主流出厂价2350元/吨。成本支撑减弱。
- 乙烯价格环比小幅增加，同比偏高。氯乙烯价格环比降低，同比小幅降低。
- 液碱价格环比小幅上升，同比偏高。液氯价格环比回升，同比偏低。
- 上周电石法PVC毛利环比增加，同比偏高，乙烯法小幅减亏。
