PVC周报：供需有待改善 但支撑或渐显

供需 有 待 改 善但 支 撑 或 渐 显20240825 黄 桂 仁交易咨询号：Z0014527从业资格号：F30322750769-22112875 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PVC上游开工率76.77%，环比上升2.02个百分点，同比上升5.07个百分点，处在同期中性位。预计本周陕西北元等装置开工率仍将提升，供应压力偏大。 需求：上周PVC下游制品企业综合开工率继续下滑1.4个百分点至49.04%。国内管材企业开工延续走低，部分工厂成品库存高位，目前订单暂无好转迹象。不过出口方面偏好外贸签单仍有增加可能。关注后期国内季节性旺季需求带动。 库存：上周国内PVC社会库存环比降低2.85%，同比增加19.59%。企业库存环比增加2.61%，同比降低8.88%。 观点：成本端电石价格偏弱，周内外采电石法及一体化亏损小幅收窄。整体看供需面未有好转，但外围相关商品超跌反弹企稳，关注即将来临的季节性旺季需求表现。 策略：稳健型暂观望，激进型2501合约轻仓试多，止损参考5400。 产业链结构 期现市场 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC1-5价差小幅收窄，5-9价差小幅收窄。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC9-1价差小幅收窄，主力合约换月至2501后，基差转负。 供给端 PVC产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC有效产能为2766万吨。2024年1-7月累计产量1352.5万吨，同比增加4.15%。上周PVC产量44.60万吨，环比增加2.71%，同比增加5.58%。 电石法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC电石法有效产能为2049万吨，占比约74%。2024年1-7月累计产量1013万吨，同比增加4.18%。上周产量32.23万吨，环比增加1.29%，同比增加1.32%。 乙烯法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC乙烯法法有效产能为717万吨，占比约26%。2024年1-7月累计产量339.6万吨，同比增加4.14%。上周产量12.37吨，环比增加6.73%，同比增加17.81%。 PVC开工&检修 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC上游开工率76.77%，环比上升2.02个百分点，同比上升5.07个百分点，处在同期中性位。检修损失量13.49万吨，环比减少7.75%，同比减少14.42%。 PVC分类型开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC开工率74.90%，环比上升0.94个百分点，同比上升2.50个百分点。乙烯法PVC开工率82.14%，环比上升5.15个百分点，同比上升12.56个百分点，处于同期偏高位。 PVC及制品进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2014年1-7月进口累计14.03万吨，同比降低44.97%。1-7月我国塑料及其制品进口量1200.2万吨，同比降低0.48%。 需求端 表需&产销率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年1-7月PVC累计表观消费量1220.54万吨，同比增加1.98%。上周PVC产销率118%，环比降低11个百分点，同比降低41个百分点。 下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC下游制品企业综合开工率继续下滑1.4个百分点至49.04%。国内管材企业开工延续走低，部分工厂成品库存高位，目前订单暂无好转迹象。暂时企业刚需备货为主，关注后期季节性旺季需求带动。 型材&薄膜 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周型材开工率41.47%，环比降低2.35个百分点，同比上升5.22个百分点。薄膜开工率72.22%，环比持平，同比上升22.22个百分点。 粉料出口增加 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯 2024年1-7月累计出口146.01万吨，同比增加14.80%。从出口目的地分析，PVC纯粉主要销往印度、越南、泰国，占比分别为52.3%、5.7%和3.8%。 地板出口先降后升 2024年7月中国PVC铺地材料出口38.17万吨，环比降低9.99%。1-7月累计出口量为273.55万吨，同比增加8.50%。从出口目的地来看，我国PVC地板主要销往美国、加拿大、德国、荷兰和澳大利亚，其中，销往美国占出口总数33.6%；销往加拿大占比8.8%；销往德国占比5.7%；销往荷兰占比4.5%；销往澳大利亚数量为占比3.8%。 房地产&基建 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：氯碱网 从宏观层面来看，PVC是偏向于房地产后周期需求的商品，下游需求与房地产行业密切相关。1-7月房地产开发投资同比下降10.2%，降幅扩大0.1个百分点。新建商品房销售面积同比下降18.6%，降幅比1～6月收窄0.4个百分点。统计局发言人表示我国部分房地产相关指标降幅继续收窄，但多数房地产指标仍处于下降之中，房地产市场仍处于调整中。下阶段还是要按照中央政治局会议精神，落实好促进房地产市场健康发展的新政策，坚持消化存量和优化增量相结合，加快构建房地产发展新模式。基建来看，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.9%，较前值下行0.5个百分点。预计在新一轮稳增长政策发力，三季度政府债券发行显著提速背景下，伴随极端天气影响退去，后期基建投资增速有望再次提速。 库存 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周国内PVC社会库存55.30万吨，环比降低2.85%，同比增加19.59%。企业库存32.65万吨，环比增加2.61%，同比降低8.88%。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC华东地区社会库存51.13万吨，环比降低2.83%，同比增加27.67%；华南地区4.17万吨，环比降低3.02%，同比降低32.63%。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 新仓单继续注册。 估值 兰炭&电石 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周兰炭价格环比降低，同比偏低，处在近年同期偏低位。电石价格环比继续降低，乌海地区主流出厂价2350元/吨。本周乌海地区配套电石外销增加，陕西地区PVC检修导致电石需求有所下降，另外原料兰炭价格小幅下跌成本支撑亦减弱。 乙烯&氯乙烯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周乙烯价格环比小幅增加，同比偏高。氯乙烯价格环比降低，同比小幅降低。 液碱&液氯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周液碱价格环比小幅上升，同比偏高。液氯价格环比回升，同比偏低。 PVC利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC毛利环比增加，同比偏高，乙烯法小幅减亏。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。