油脂粕类周报：下方支撑渐显，但反弹仍旧乏力
研发中心 【油脂粕类】— 下方支撑渐显，但反弹仍旧乏力 摘 要： 美豆盘面在连跌数个交易日至4月以来最低水准的937美分之后有所企稳反弹，下方支撑有效，在950美分上下震荡，技术形态向好。但美豆主产区天气良好，仍保持平稳态势，美豆丰产预期持续强烈，美豆在下方支撑有效的情况下，想要持续性的反弹尚缺利多支撑，预计短线美豆将在940-970美分区间运行；近两月大豆到港偏小及G20峰会影响，9月整体开机率明显下降，油脂仍可能跟盘上下震荡，其中棕榈油主力仍将领涨油脂；豆粕供给压力有所缓解，且豆粕成交量小幅增加，低价及基差成交都较好，预计短期内粕类将呈现震荡偏强格局。 操作策略： 油脂方面：由于棕榈油热度不减，盘面依旧领涨油脂，01和05合约的价差周五缩小超50个点，短线棕榈油期货价格依旧高昂，豆棕价差仍有空间缩小，但这波高涨的棕榈油或将在9月中下旬有所缓解，因此可在远月端1705合约上做价差修复的套利单，即买豆油1705卖棕榈油1705，建议价差在900以内入场；单边上，豆油与棕榈油主力合约可逢低介入轻仓持有多单。Y1701日内参考点位，上方压力：6450；下方支撑：6050；P1701日内参考点位，上方压力：5700；下方支撑：5300。 粕类方面：目前来看，市场利空出尽，且市场对于美豆创世纪单产仍存在怀疑态度，同时，美豆出口需求表现强劲，对豆价起到了一定的支撑作用，但另一方面，本周美国大豆主产区天气状态仍有利于大豆的灌浆和成熟，丰产压力仍然存在。因此，预计本周内美豆仍维持震荡偏强格局。而内盘方面，受G20峰会及到港大豆减少影响，上周油厂开机率有所下降，豆粕的供给压力有所缓解，短期内预计豆粕跟盘震荡偏强，但从中长期来看，豆粕价格仍存上行空间，农产品研究 2016年09月04日 星期日 研发系列·周度报告 杨玮彬 021-51969289 yangwb@itf.com.cn 曾 沙 0592-5897831 zengsha@itf.com.cn 商品期货·深度研究专业·专注 2 | P a g e 建议长线投资者可逢低轻仓做多。套利方面，豆菜1月价差位于较高位置，可待价差回归后再择机入场；同时油强粕弱格局仍存，1月油粕比已位于历史较高位置，建议投资者谨慎入场做多。 不宜过分追涨追跌，严格控仓，止盈止损。仅供参考。 商品期货·深度研究专业·专注 3 | P a g e 一、行情回顾 图表一：油脂粕类各大主力合约本周分时K线图 （单位：元/吨） 数据来源：国贸期货、新浪财经 油脂方面：截至9月2日收盘，豆油1701报收于6256元/吨，周度涨幅-0.38%，本周最高点6322，最低点6152；棕榈油1701报收于5498元/吨，周度涨幅0.44%，本周最高点5538，最低点5304；本周连盘油脂前半周震荡下跌，后半周企稳反弹。 粕类方面：截至9月2日收盘，豆粕1701报收于2899元/吨，周度涨幅-0.65%，本周最高点2938，最低点2851；菜粕1701报收于2223元/吨，周度涨幅-3.10%，本周最高点2318，最低点2181；本周，双粕在横盘震荡后下跌，整体趋弱前行。 豆油Y1701 棕榈油P1701 菜粕Rm1701 豆粕M1701 商品期货·深度研究专业·专注 4 | P a g e 二、基本面分析 2.1 CBOT美豆补跌，走势多空交投 图表二：CBOT美豆分时K线图 单位：(美分/蒲式耳) 数据来源：国贸期货、新浪财经 美豆盘面在连跌数个交易日至4月以来最低水准的937美分之后有所企稳反弹，下方支撑有效，周五美豆多空交投，在950美分上下震荡，技术形态向好。美盘在连跌7日后存在技术反弹的需要，已经连续两个交易日企稳反弹。但美豆主产区天气良好，仍保持平稳态势，美豆丰产预期持续强烈，美豆在下方支撑有效的情况下，想要持续性的反弹尚缺利多支撑，因此短期来看反弹依旧乏力，可能还未见到收割低点，预计短线美豆将在940-970美分区间运行。 2.2 8、9月份到港大豆量下降 图表三：到港大豆船期预估 （单位：万吨） 地区 华东 山东 广东 广西 华北 东北 福建 到港量 190.5 143 85 64.9 58.5 21.5 23 数据来源：国贸期货、天下粮仓 大豆到港量预估：根据我们最新调查显示，2016年9月份国内各港口进口大豆预报到港91船586.4万吨，略高于之前预估的570万吨，主要是由于有几船到港时间从8月推迟到9 月份，但到港量明显低于8月份的741.6万吨，较 商品期货·深度研究专业·专注 5 | P a g e 2015年9月份的726万吨也下降19.22%；2016年1-9月国内大豆进口总量达6038万吨，较去年1-9月份的5970万吨增长11.39%。未来两个月，10月份最新预期在570-580万吨，仍处于低水平，11月份最新预期700万吨，11月份到港量或有所回升。后期船期可能还会有变化，届时根据装船情况及时调整到港预估。 大豆船期分集团统计来看：中粮77.9万吨，益海77.5万吨，渤海51.9万吨，嘉吉39.6万吨，九三38万吨，中储32.6万吨，汇福26万吨，邦基22万吨，来宝19.4万吨，中纺19万吨，阳光13万吨，东凌10万吨，金光6.5万吨，达孚3.5万吨，其它油厂149.5万吨。 2.3棕油港口库存小幅回升 图表四：国内棕榈油港口库存 （单位：万吨） 数据来源：国贸期货、wind 库存方面：本周，国内棕榈油商业库存总量约30万吨，较上周略有增加。由于此前通关速度较慢的影响，积累了不少前期合同待执行，国内港口棕榈油库存整体仍处于较低水平。但后期主流港口棕榈油到港量或将逐渐增加，港口现货紧张格局020406080100120140160180 商品期货·深度研究专业·专注 6 | P a g e 将得到缓解。由于上半年国内外价格倒挂，进口棕榈油没有利润，进口较少，所以超低库存也是这一波国内棕榈油期价上涨的主推力。 需求方面：油脂小包装销售或将进入尾声，由于目前豆油和棕榈油现货价差持续走缩，价差处于极不合理状态，使得豆油得到买家青睐，因此棕榈油终端消费较清淡。后期随着船期逐步通关到港，加上终端消费仍旧疲弱，棕榈油库存将逐步增加。 2.4 油厂开机率回落 图表五：油厂开机率 （单位：%） 数据来源：国贸期货、wind 上周（8月27日-9月2日）国内油厂开机率进一步下降，该周全国各地油厂压榨总量1,586,700吨（出粕1,261,426吨，出油285,606吨），较上周的压榨量1,709,200吨减少122,500吨，降幅7.16%。该周大豆压榨产能利用率为48.82%，较上周的52.59%减少了3.77个百分点。因G20峰会9月4-5日在杭州举行，8月25日至9月上旬期间华东地区部分油厂停机或限产，及部分油厂大豆未接上而停机，令该周油厂开机率继续下降。9月5日后G20峰会结束，华东地区油厂开机恢复正常，而一些油厂在9月初到豆后，本周也将陆续恢复开机， 商品期货·深度研究专业·专注 7 | P a g e 因此本周油厂开机率料小幅回升，按目前油厂的开机计划核算，本周全国各油厂大豆压榨总量可能回升至162万吨。 2015/16大豆压榨年度（始于2015年10月1日）迄今，全国大豆压榨量总计为76,275,970吨，较2014/15年度同期的71,048,000吨增加5,227,970吨，增幅为7.35%。2016年自然年度（始于2016年1月1日）迄今，全国大豆压榨量总计为54,403,120吨，较2015年度同期的52,116,800吨增加2,286,320吨，增幅为4.38%。 以上内容，仅供参考。 商品期货·深度研究专业·专注 8 | P a g e 免责条款： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国贸期货研发部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向特定客户传送，未经国贸期货研发部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传的行为均可能承担法律责任。 联系我们： 电话：400-888-8598 地址：厦门市湖滨南路国贸大厦11层 网址：www.itf.com.cn
