黑色产业链周报

【华宝期货】黑色产业链周报 华宝期货2026.1.26 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 01 周度行情回顾 本周黑色行情预判02 03 品种数据（成材、煤焦、铁合金） 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 02本周黑色行情预判 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 成材：驱动不强钢价整理运行 Ø逻辑：上周，247家钢厂高炉炼铁产能利用率85.51%，环比上周增加0.03个百分点；钢厂盈利率40.69%，环比上周增加0.86个百分点；日均铁水产量228.1万吨，环比上周增加0.09万吨。上周，全国94家独立电弧炉钢厂平均产能利用率57.94%，环比下降0.05个百分点，同比上升41.18个百分点。成材上周震荡运行，先下后上，继续在低位区间整理。市场驱动不强，且弱需求特征对价格带来一定压力。目前已进入冬储周期，但由于前几年冬储效果不佳，贸易商冬储意愿逐渐降低，冬储行为对价格的影响已大幅降低。宏观市场较平静，对价格无趋势性指引。 Ø观点：低位盘整运行。 Ø后期关注/市场风险：宏观政策；下游需求情况。 煤焦：供强需稳价格震荡运行 Ø逻辑：上周，煤焦期价先抑后扬，周度小幅收跌。现货市场，国内中低硫主焦煤价格上涨20-100元/吨不等，进口蒙5#原煤价格下跌50元/吨，远期澳煤价格上涨18美元/吨；焦炭端，本轮焦价提涨尚未全面落地，仍在博弈过程中。 Ø从基本面来看，煤整体供应较为旺盛。本月煤矿迎来陆续复产，主要是应对春节假期阶段煤矿放假导致产量收缩的影响，符合往年季节性规律，上周炼焦煤矿原煤、精煤产量分别增至199.4万吨、77.0万吨，矿端原煤保持增库，精煤由降库转为小幅增库，下游焦钢企业对原料采购节奏偏缓，厂内原料库存可用天数整体低于往年同期。进口端，上周蒙煤甘其毛都口岸日通关量15.88万吨，环比前一周下降3.7万吨，较去年同期3.24万吨，口岸库存维持相对高位；1月份海运煤整体到港量较去年12月份下降。需求端，钢厂盈利率尚可，目前约40%；高炉开工率持稳，日均铁水产量228.1万吨，环比前一周微增0.09万吨，同比去年增加2.65万吨。 Ø观点：近期煤焦整体供应环比回升，下游补库临近尾声，煤价上行驱动不强。预计短期盘面震荡运行，谨慎操作。 Ø后期关注/风险因素：关注焦钢企业对原料的补库强度、煤矿放假停产、进口煤通关变化等。 铁合金：情绪走弱价格偏弱运行 Ø逻辑：海外方面，美国第三季度GDP环比年率增速上修至4.4%，为2023年第三季度以来的最快增速，显示内生动能较强。11月PCE通胀数据小幅上行，进一步偏离央行设定的目标水平，反映通胀粘性未完全消退，但整体仍符合市场预期。市场普遍预期美联储1月议息会议将维持利率不变。国内方面，宏观情绪驱动有所转弱，现实需求驱动同样不足，同时，钢厂突发事件对市场有较大扰动。上周黑色金属盘面以偏弱震荡走势为主，硅锰及硅铁期价走势有所分化，截至1月23日，锰硅主力合约收盘价格为5856元/吨，环比1月16日收盘价格跌10元/吨，跌幅0.17%，硅铁主力合约收盘价格为5652元/吨，环比1月16日收盘价格涨82元/吨，涨幅1.47%。 •供应端：硅锰方面，1月23日Mysteel统计全国187家独立硅锰企业产量及开工率在连续两周保持下降后再度出现小幅反弹。北方地区，内蒙日均产量及开工率继续小幅增加，虽然月底个别炉子预计停产，但前期新增产能逐步出铁，且年前或仍有工厂点火，整体看产量波动不大，后期供应或将有一定增量；宁夏日均产量及开工率微降，工厂生产整体平稳，个别工厂仍保持检修状态。南方地区，2026年电费政策暂未明朗，成本压力下工厂生产积极性较低，整体开工率维持在低位。硅铁方面，1月23日Mysteel统计全国136家独立硅铁企业产量及开工率连续两周保持小幅下降趋势，主产区宁夏、青海生产相对平稳，受电价成本压力影响，企业生产积极性仍然偏低。 •需求端：1月23日Mysteel统计五大钢种硅锰周度需求量116864吨，环比增加0.91%，硅铁周度需求量18702.4吨，环比增加1.19%。钢联口径钢厂盈利率连续两周回升，日均铁水产量微增，但高炉开工率仍小幅下降，钢厂复产积极性不足。上周硅锰及硅铁需求均小幅增加，且高于去年同期水平，但随着冬储接近尾声，叠加冬季天气寒冷影响户外作业，终端需求持续乏力，合金需求端存在下降预期。 •库存端：1月23日Mysteel统计全国63家独立硅锰样本企业库存37.3万吨，周环比增加0.02万吨，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业库存6.722万吨，周环比增加0.347万吨。锰硅库存微增，整体波动不大，但库存水平仍远高于近年同期水平，库存压力仍较难缓解。硅铁库存增幅较明显，库存压力有所增加。目前硅锰及硅铁仍延续供需偏宽松态势，库存压力短期仍较难改善。 •成本端：硅锰方面，近期锰矿市场震荡运行，下游压价情绪较浓，成交重心有所回调，买卖双方持续博弈，硅锰成本支撑有所松动。硅铁方面，兰炭市场较为平稳，硅铁成本支撑尚可。此外，据Mysteel 1月19日调研硅铁硅锰大工业用电情况，各地区电费环比上周无变化。 Ø观点：目前宏观情绪有所减弱，市场情绪偏谨慎，对黑色市场支撑不足。基本面来看，合金延续供需偏宽松格局，硅锰库存压力仍然高企，硅铁库存压力也有所增加，对合金价格形成压制，同时，硅锰成本支撑有所松动，硅铁成本支撑尚可，成本端对价格影响偏中性。整体来看，合金基本面缺乏有效驱动，预计价格走势以偏弱震荡为主，重点关注钢厂突发事件对原料端需求的影响。 Ø后期关注/市场风险：国内宏观政策情况，终端需求情况、钢厂利润水平及生产情况。 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 03品种数据—成材 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 螺纹钢：产量、表需 Ø螺纹钢产量：上周199.55万吨，环比+9.25；同比+25.42； Ø表观需求量：上周185.52万吨，环比-4.82；同比+68.61； 螺纹钢：产量：长流程、短流程 Ø螺纹钢长流程周产量：上周166.26万吨，环比+9.92；同比-2.12； Ø螺纹钢短流程周产量：上周33.29万吨，环比-0.67；同比+27.54； 螺纹钢：库存 Ø螺纹钢社会库存：上周303.12万吨，环比+7.71，同比-43.37；Ø螺纹钢钢厂库存：上周148.98万吨，环比+6.32，同比+12.26；Ø螺纹钢总库存：上周452.10万吨，环比+14.03，同比-31.11； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 螺纹钢：建筑钢材钢铁企业：厂内库存：长流程、短流程 Ø螺纹钢长流程周度库存：上周122.34万吨，环比+5.90，同比+6.94； Ø螺纹钢短流程周度库存：上周26.64万吨，环比+0.42，同比+5.32； 热轧：产量、表需 Ø热轧产量：上周305.41万吨，环比-2.95，同比-17.23； Ø表观需求量：上周309.96万吨，环比-4.20，同比+7.40； 热轧：库存 Ø热轧社会库存：上周281.14万吨，环比+22.34，同比+24.18； Ø热轧钢厂库存：上周76.64万吨，环比+0.11，同比-2.91； Ø热轧总库存：上周357.78万吨，环比-4.55，同比+21.27； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 螺纹钢：基差：上海 Ø现货：HRB400E20mm:上海 Ø基差：1月：上周五51元/吨，环比-7，同比+90； Ø基差：5月：上周五128元/吨，环比-9，同比+85； Ø基差：10月：上周五82元/吨，环比-6，同比+81； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 螺纹钢：基差：北京 Ø现货：HRB400E20mm:北京 Ø基差：1月：上周五11元/吨，环比-7，同比+41； Ø基差：5月：上周五88元/吨，环比-9，同比-25； Ø基差：10月：上周五42元/吨，环比-6，同比+21； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 热轧：基差：上海 Ø现货：Q235:5.75mm:上海 Ø基差：1月：上周五-51元/吨，环比持平，同比+45； Ø基差：5月：上周五-15元/吨，环比持平，同比-5； Ø基差：10月：上周五-34元/吨，环比+2，同比+11； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 03品种数据—煤焦 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ Ø焦炭总库存（焦企+钢厂+港口）：上周939.16万吨，环比+18.99，同比-71.34； Ø独立焦企：上周81.5万吨，环比-0.3，同比-34.2； Ø247家钢厂：上周661.6万吨，环比+11.3，同比-54.6； Ø247家钢厂：库存可用天数：上周12.4天，环比+0.4，同比-1.34； Ø4港口：上周196.06万吨，环比+7.99，同比+17.46； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ Ø焦煤总库存（焦企+钢厂+煤矿+港口+洗煤厂）：上周2867.88万吨，环比+26.38，同比-399.77； Ø独立焦企：上周1177.7万吨，环比+44.8，同比-52.7； Ø独立焦企：库存可用天数：上周14.0天，环比+0.6，同比-0.3； Ø247家钢厂：上周803.2吨，环比+1.0，同比+45.0； Ø247家钢厂：库存可用天数：上周12.9天，环比+0.0，同比-1.0； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ Ø5港口：上周289.38万吨，环比-9.52，同比-164.91；Ø314家洗煤厂：上周323.2万吨，环比-11.9，同比+1.06；Ø523家炼焦煤矿：上周274.4万吨，环比+2.0，同比-138.22； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ Ø独立焦企平均吨焦盈利：上周-66元，环比-1，同比-39；Ø独立焦企产能利用率：上周72.3%，环比-0.3，同比-0.5；Ø独立焦企日均焦炭产量：上周63.3万吨，环比-0.1，同比-1.4； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ Ø523家炼焦煤矿日均精煤产量：上周77.0万吨，环比+0.10，同比+3.