市场概述
上周碳酸锂盘面价格快速拉升，连续多个交易日出现日内较大涨幅，主要受江西矿山采矿进度问题发酵引发的供应扰动预期影响。截至1月23日，期货主力合约LC2605上涨24%至181520，创23年9月以来的新高。现货均价周环比上涨约8%，但下游接受度一般。
宏观环境
- 美国就业和通胀持续放缓，美联储降息提振下部分领域有所改善，但未来政策仍有分歧，短期趋于谨慎。
- 中国人民银行行长潘功胜表示，2026年将继续实施适度宽松的货币政策，降准降息空间存在。
供应分析
- 1月产量数据小幅下滑，锂辉石减量幅度较大，盐厂逐步检修，后续供应预计整体下滑。
- 1月碳酸锂排产97970吨，12月产量99200吨，环比增加3850吨，同比增长41%。
- 1月锂辉石预计提供61260吨碳酸锂，江西、四川产量小幅下滑。
产能与开工
- 上游冶炼产能持续扩张，开工率持稳，柔性线有转产碳酸锂趋势。
- 1月碳酸锂月度产能预计15.7万吨，较上月提升1.9%；12月开工率58%，较上月提升2%。
进口情况
- 12月进口总量23988.66吨，较11月增加1933.5吨，年末进口量维持相对高位。
- 进口区域仍以南美智利阿根廷为主，12月阿根廷和智利进口量均有增加。
库存变化
- 社会库存继续去化，上周减少783吨，但仓单总量增加1681张，新仓单注册稳步上量。
- 冶炼厂库存持续增加，下游环节有一定垒库，电芯厂和贸易商库存去化幅度增加。
需求分析
- 需求偏乐观，季节性影响弱化，动力重卡订单增量带动，储能订单火爆。
- 12月碳酸锂需求量130118吨，同比增加44.5%；1月预计降至117163吨。
- 磷酸铁锂排产预计环比减少，但实际减产幅度待观察；钴酸锂和锰酸锂排产小幅下滑。
- 三元材料排产预计环比减少，中镍材料下滑幅度较大。
- 废旧回收延续增加，12月国内废旧锂电回收总量环比增加4.11%。
动力终端与政策
- 2026年新能源车补贴政策调整，中低端车型补贴下滑，购税优惠政策力度减弱。
- 1月新能源车市降温，乘用车新能源市场零售同比下降16%，厂商新能源批发同比下降23%。
- 动力电池装车量持续提升，磷酸铁锂电池占据主导地位，二梯队企业逐步向上突破。
- 12月动力和储能电池合计产量环比增长14.4%，同比增长62.1%；动力电池装车量环比增长4.9%，同比增长35.1%。
观点与策略
- 近期宏观氛围宽松，监管态度加强，基本面淡季去库表出韧性，供应端扰动预期再度成为关注点。
- 情绪延续性之下短期预计偏强运行，下一压力位关注20万附近表现，短期追涨须注意高估值和流动性风险。
- 策略：短线谨慎操作，中期逢低多思路为主。
